в)  в  силу  того,  что  не  каждый  документ  является  ценной

бумаги с юридической точки зрения.
Ц енная бум ага -  это документ
Рисунок 7 . 1 -  О пределение ценной бумаги с юридической точки
зрения
Ю ридический 
подход  охватывает  форму 
ценной  бумаги, 
необходимость  соблю дения  определенных  стандартов.  Н о   ценная 
бумага  в  первую  очередь  категория  экономическая.  Н е  государство 
задает  ценной  бум аге  свойства  и  характеристики,  которые  делаю т  ее 
таковой.  К   м оменту  признания  того  или  иного  документа  ценной 
бумагой 
эти 
экономические 
свойства 
и 
характеристики 
уже 
сложились.  Государству  остается  их  только  зафиксировать.  С 
экономической  точки  зрения  статус  ценной  бумаги  является  ее 
неотъемлемым внутренним свойством, ее содержанием.
Основные экономические характеристики ценной бумаги:
а)  ликвидность  —  способность  ценной  бум аги  к  реализации, 
степень  ее  обратимости  в  денежные  средства.  Считается,  что  ценная 
бумага  -   это  вторая  по  степени  ликвидности  (п о сл е  д ен ег)  часть 
капитала. 
О бы чно 
самый 
высокий 
уровень 
ликвидности 
у  
государственных ценных бум аг и у  «г о л у б ы х  ф иш ек» -  бум аг широко 
известных  и  надежных эмитентов, самый  низкий — у   «к ош ек  и собак»
-  бум аг малоизвестных и сомнительных эмитентов;
б )  доходность  -   редкая  бумага  не  предполагает  денежный 
доход.  Н о  в  случае  отсутствия  денежного  дохода  д оход  будет 
представлен  в  виде  льготы ,  преимущества,  в  товарной  форме  и  др. 
Д оходность — это  отнош ение дохода,  полученного о т ценных  бум аг к 
инвестициям  в  нее.  Д оходность  обычно  меньше  у   надежных  ценных 
бум аг и выше у рисковых;
в) курс -   это цена,  по которой продаются и  покупаются  ценные 
бумаги 
на 
фондовом 
рынке. 
Курс 
ценной 
бумаги 
прямо 
пропорционален  уровню   доходности,  П оэтом у  на  курс  влияют  те  же 
факторы,  что  и  на  доходность  (размер  дивидендов,  соотношение 
спроса  и  предлож ения)  На  курс  также  влияют:  слухи ,  прогнозы, 
природные и политические катаклизмы;
47

г)  номинал  —  если  курс  это  рыночная  цена,  то  номинал  -  это 
стоимость,  обозначенная  на  ценной  бумаге,  проставляемая  в  момент 
ее выпуска (эмиссии). Курс — цена реальная, номинал — цена условная. 
Курс может падать до ноля, а номинал величина фиксированная;
д)  надежность  —  это  устойчивость  курсов  ценной  бумаги  к 
изменениям  рыночной  конъюнктуры,  т.е.  это  способность  ценных 
бумаг 
выполнить 
возложенные 
на  них 
функции 
в  течении 
определенного  промежутка  времени.  Надежность  ценной  бумаги 
зависит 
от 
надежности 
эмитента, 
ликвидности, 
доходности, 
политических, социальных, научно-технических факторов;
е)  наличие  самостоятельного  оборота  -   ценная  бумага  имеет 
определенный жизненный цикл:
1) проектирование выпуска ценных бумаг;
2) выпуск ценных бумаг;
3) размещение;
4) перепродажа;
5) погашение (выкуп).
Кроме  того  ценная  бумага  обладает  характеристиками  общего 
свойства:  возможность  дарения,  наследования,  хранения,  сдачи  в 
залог и т.п.
На  рисунке  7.2  схематично  представлено  понятие  ценной 
бумаги с экономической точки зрения.
Рисунок 7.2 -   Определение ценной бумаги с экономической точки
зрения
Классификация ценных бумаг
48

Сущ ествую щ ие  в  современной  мировой  практике  ценные 
бумаги делятся  на два больш и х класса:
I  класс — основные ценные бумаги;
II  класс  -  производные ценные бумаги.
Основные  ценные  бумаги  —  это  ценные  бумаги,  в  основе 
которых лежат  имущественные  права  на  какой-либо актив, обычно на 
товар,  деньги,  капитал,  имущество,  различного  рода  ресурсы  и  др.  К 
ним  относятся  акции,  облигации,  векселя,  варранты,  депозитарные 
расписки.
Производная  ценная  бумага  —  это  бездокументарная  форма 
выражения  имущ ественного  права  (обязательства),  возникающего  в 
связи  с  изменением  цены  лежащ его  в  основе  данной  ценной  бумаги 
биржевого 
актива. 
К  
ним 
относятся: 
фьючерсные 
контракты 
(товарные, 
валютные, 
процентные, 
индексные 
и 
др.) 
и 
свободнообращающиеся опционы.
В  соответствии  с  казахстанским  законодательством  ценные 
бумаги подразделяются по следую щим признакам:
- форма выпуска:  эмиссионные и неэмиссионные.
- форма существования: документарные и бездокументарные;
- порядок владения: именные, предъявительские и ордерные.
Документарные 
-  
ценные 
бумаги, 
выпущенные 
в
документарной  форме  (на  бумажном  или  материальном  носителе  с 
возможностью  непосредственного  чтения  содержания  ценной  бумаги 
без использования специальных технических средств).
Бездокументарные 
— 
ценные 
бумаги, 
выпущенные 
в 
бездокументарной форме (в  виде совокупности электронных записей).
Эмиссионные -  ценные  бумаги,  обладающие  в  пределах одного 
выпуска  однородными  признаками  и  реквизитами,  размещаемые  и 
обращающиеся  на  основании  единых  для  данного  выпуска  условиях 
(акции  и  облигации).  Эмиссионные  ценные  бумаги,  выпускаются 
обычно  крупными  сериями,  в  больш их  количествах  (внутри  которых 
все 
ценные 
бумаги 
совершенно 
одинаковы 
по 
своим 
характеристикам).  Неэмиссионные  (индивидуальны е)  при  которой 
ценные бумаги  выпускаются поштучно или небольш ими сериями.
Именная  —  ценная  бумага,  подтверждающая  принадлежность 
удостоверенных ее прав названному в ней лицу.
Предъявительская 
-  
ценная 
бумага, 
подтверждающая 
принадлежность  удостоверенных  ею  прав 
предъявителю  ценной 
бумаги.
Ордерная  -   ценная  бумага,  подтверждающая  принадлежность 
удостоверенных  ею   прав  названному  в  ней лицу,  а  в  случае  передачи
49

им  этих  прав  третьему  лицу  в  порядке  индоссамента  т.е. 
путем 
совершения на этой бумаге передаточной надписи.
В  экономической  литературе  ценные  бумаги  подразделяются 
также по следующим признакам:
-  срок  существования  ценной  бумаги:  когда  выпущена  в 
обращение, на какой  период времени или бессрочно.  Срочные ценные 
бумаги 
это  ценные  бумаги,  имеющие  установленный  при  их 
выпуске  срок  существования.  Бессрочные  ценные  бумаги  -   это 
ценные  бумаги,  срок  обращения  которых  ничем  не  регламентирован, 
т.е.  они  существуют  «вечно»  или  до  момента  погашения,  дата 
которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.
-  тип  использования:  Инвестиционные  (капитальные)  ценные 
бумаги  -   ценные  бумаги,  являющиеся  объектом  для  вложения 
капитала 
(акции, 
облигации, 
фьючерсные 
контракты 
и  др.). 
Неинвестиционные  ценные  бумаги  -   ценные  бумаги,  которые 
обслуживают  денежные  расчеты  на  товарных  или  других  рынках 
(векселя, 
чеки). 
Следует 
отметить, 
что 
в 
соответствии 
с 
законодательством  РК  данный  вид  ценных  бумаг  таковыми  не 
признаются, а являются платежными документами.
- форма собственности  и  вид эмитента, т.е.  того,  кто выпускает 
на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;
-  характер  обращаемости:  свободно  обращается  на  рынке  или 
есть 
ограничения. 
Основные 
виды 
ценных 
бумаг 
являются 
рыночными, т.е.  могут  свободно  продаваться  и  покупаться  на рынке. 
Однако  в  ряде  случаев  обращение  ценных  бумаг  может  быть 
ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, 
кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются 
нерыночными;
-  с  точки  зрения  получения  дохода:  процентные,  дивидендные, 
дисконтные  (доход  образуется  в  виде  разницы  между  суммой 
погашения  и  суммой  приобретения),  курсовые  (доход  получается  за 
счет прироста курсовой стоимости);
- уровень риска:  высокий, низкий и т.п.; По уровню риска виды 
ценных  бумаг  располагаются  следующим  образом  исходя  из 
принципа:  чем  выше  доходность,  тем  выше  риск,  и  чем  выше 
гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рисунок 7.3).
- форма вложения средств: инвестируются деньги в долг или для 
приобретения  прав  собственности.  Деление  ценных  бумаг  на 
долговые и долевые  в своей  основе отражает два возможных способа 
использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо 
актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные
50

бумаги 
выпускаю тся 
на 
ограниченный 
срок 
с 
последую щ им  
возвратом  влож енны х  денеж ных  сум м,  то  они  являю тся  долговы м и 
бумагами.  Э то  облигации,  банковские  сертификаты,  векселя  и  др. 
В ладельческие 
ценные 
бум аги 
даю т 
право 
собственности 
на 
соответствую щ ие активы.  Э то — акции,  варранты, коносаменты  и др.
Р и сун ок 7.3  — Зависимость д охо д а и риска
-  возм ож ность  конвертации:  конвертируемы е  — 
это  ценные 
бумаги,  которые  при  определенны х  услови ях  м ож но  обм енять  на 
другие 
виды 
или  разновидности 
финансовых 
инструментов  и 
неконвертируем ые;
-  экономическая  сущ ность  с  точки  зрения  вида  прав,  которые 
предоставляет ценная бумага.
Акция  —  единичный  вклад  в  уставный  капитал  акционерного 
общ ества с вытекающими  из этого правами;
Облигация  —  единичное  д о лгов ое  обязательство  на  возврат 
вложенной денеж ной  сум м ы   через установленны й  срок с уплатой  или 
без уплаты  оп р еделен н ого дохода;
Банковский 
сертификат 
— 
свобод н о 
обращ ающ ееся 
свидетельство  о   депозитном   (сбер егательн ом )  вкладе  в  банк  с 
обязательством   послед н его  выплаты  этого  вклада  и  процентов  по 
нему через установленны й срок;
В ексель  -   письм енное  денеж ное  обязательство  долж ника  о 
возврате 
д олга, 
форма 
и 
обращ ение 
которого 
регулирую тся 
специальным законодательством  —  вексельным  правом;
Чек  —  письм енное  поручение  чекодателя  банку  уплатить 
чекоп олуча-телю  указанную  в нем сум м у денег;
К оносам ент 
-  
докум ент 
(контракт) 
стандартной
51

(международной)  формы  на  перевозку  груза,  удостоверяющий  его 
погрузку, перевозку и право на получение;
Варрант 
-  
а) 
документ, 
выдаваемый 
складом 
и 
подтверждающий  право  собственности  на  товар,  находящийся  на 
складе; б ) документ,  дающий его владельцу  преимущественное право 
на  покупку  акций  или  облигаций  какой-то  компании  в  течение 
определенного срока времени по установленной цене;
Опцион  -   договор,  в  соответствии  с  которым  одна  из  сторон 
имеет  право,  но  не  обязательство,  в  течение  определенного  срока 
продать  (купить)  у  другой  стороны  соответствующий  актив  по  цене, 
установленной  при  заключении  договора,  с  уплатой  за  это  право 
определенной суммы денег, называемой премией;
Фьючерсный  контракт — стандартный биржевой договор купли- 
продажи  биржевого  актива  через  определенный  срок  в  будущем  по 
цене, установленной в момент заключения сделки.
8 Акции
1  Общая  характеристика  и  виды  акций.  Стоимостная  оценка
акций
2 Доход и  доходность акций
Общая  характеристика  и  виды  акций.  Стоимостная  оценка 
акций
Под  акцией  обычно  понимают  ценную  бумагу,  которую 
выпускает  акционерное  общество:  при  его  создании  (учреждении), 
при реорганизации  в акционерное общество (далее  АО ),  при слиянии 
(поглощении)  двух  или  нескольких  АО,  а  также  для  мобилизации 
денежных  средств  при  увеличении  существующего  уставного 
капитала.
Согласно  Закону  РК  «О б  акционерных  обществах»  от  13  мая 
2003  года:  «акция  —  это  ценная  бумага,  выпускаемая  АО   и 
удостоверяющая  права  на  участие  в  управлении  АО,  получение 
дивиденда и части имущества при его ликвидации».
Акцию можно считать свидетельством о внесении определенной 
доли  в  уставный  капитал.  Минимальный  размер  УК  должен 
составлять  не  менее  50000  МРП.  Уставный  капитал  общества 
формируется  посредством  оплаты  акций  учредителями  по  их 
номинальной стоимости и инвесторами по ценам размещения.
К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:
52

-  А О   не  об язан о  возвращ ать  инвесторам   их  капитал,  влож енны й 
в  покупку  акций.  Покупка  рассматривается  как  долгосрочное 
финансирование затрат;
- выплата дивидендов не гарантируется.
Инвестора в акциях привлекает следующее:
- право голоса в обмен на вложенный капитал;
- право на доход (дивиденды)
- прирост капитала —
 возможный рост цены  на акции дает право 
на получение разницы в стоимости;
-  дополнительные  льготы,  которые  предоставить  АО  своим 
акционерам;
-  право  преимущественного  приобретения  новых  выпусков 
акций;
-  право  на  часть  имущества  АО,  остающегося  при  его 
ликвидации.
В зависимости от объема прав акции могут быть:
- простыми;
- привилегированными;
- золотая акция.
Согласно 
законодательству  простая  акция 
предоставляет 
акционеру  право  на  участие  в  общем  собрании  акционеров  с  правом 
голоса при решении  всех  вопросов,  выносимых  на голосование,  право 
на  получение  дивидендов  при  наличии  у  общества  чистого  дохода,  а 
также  часть  имущества  общества  при  его  ликвидации  в  порядке 
установленном законодательством РК.
Собственники 
привилегированных 
акций 
имеют 
преимущественное  право  перед  собственниками  простых  акций  на 
получение  дивидендов  в  заранее  определенном  гарантированном 
размере, установленном уставом  общества,  и  на часть  имущества  при 
его  ликвидации  в  порядке  установленном  законодательством. 
Привилегированная  акция  предоставляет  право  на  участие  в 
управлении обществом, если:
- обще собрание акционеров АО рассматривает вопрос, решение 
по  которому  может  ограничить  права  акционеров,  владеющего 
привилегированными акциями;
|   общее  собрание  акционеров  рассматривает  вопрос  о 
реорганизации либо ликвидации общества;
- дивиденд  по  привилегированным  акциям  не  будет  выплачен  в 
полном  размере  в  течение  трех  месяцев  со  дня  истечения  срока, 
установленного для его выплаты.
Общество 
вправе 
выпускать 
простые 
либо 
простые 
и
53

привилегированные  акции.  Акции  выпускаются  в  бездокументарной 
форме.  Количество  привилегированных  акций  общества  не  должно 
превышать 25 
%
 от общего количества его объявленных акций.
Учредительным  собранием  или  общим  собранием  акционеров 
может  быть  введена  одна  «золотая  акция»,  не  участвующая  в 
формировании уставного капитала и  получении дивидендов.  Владелец 
«золотой  акции»  обладает  правом  вето  на  решения  общего  собрания 
акционеров,  совета  директоров  и  исполнительного  органа  по 
вопросам,  определенным  уставом  общества.  Право  наложения  вето, 
удостоверенное «золотой акцией», передаче не подлежит.
Согласно законодательству акции подразделяются также на:
- объявленные;
- размещенные.
Объявленные  акции  — акции,  (предусмотренные  уставом  АО) 
выпуск  которых  зарегистрирован  уполномоченным  органом  в 
соответствии с законодательством РК о РЦБ.
Размещенные  акции  —
  акции  АО,  оплаченные  учредителями  и 
инвесторами  на  первичном  рынке  ценных  бумаг,  т.е.  приобретенные 
акционерами.
Стоимостная  оценка  акций.  Различают  несколько  стоимостных 
оценок акций:
- номинальную;
- эмиссионную;
- балансовая
- рыночную.
Номинальная  цена  -   денежное  выражение  стоимости  акции, 
учитывающей  в  формировании  уставного  капиталец  оплачиваемого 
учредителями, определенное в учредительных документах АО.
По  эмиссионной  цене  акция  продается  на  первичном  рынке. 
Нередко  эмиссионная  цена  отличается  от  номинальной,  потому  что 
обычно первичное размещение проходит через посредников.
Балансовая 
стоимость 
акции 
определяется 
на 
основе 
документов  финансовой  отчетности  и  исчисляется  как  частное  от 
деления чистой стоимости активов на количество выпущенных акций.
Рыночная  (курсовая)  стоимость  акции  или  цена  -   это  текущая 
стоимость акции  на бирже  или  во внебиржевом  обороте,  как  правило, 
последняя  котировка.  Рыночная  цена  устанавливается  на  торгах 
фондовой  биржи  и  отражает действительную цену акций  при условии 
большого 
объема 
сделок. 
Цену 
предложения 
(оферту, 
аск) 
устанавливает продавец, цену спроса (бид) -  покупатель.  Как правило, 
между  ними  находится  цена  исполнения  сделки,  т.е.  цена  реальной
54

продажи  акций  и  называемой  рыночной  (курсовой)  ценой.  Широко 
известна формула расчета этой цены
Дивиденд (тенге)
Рыночная цена акции = ----------------------------------------------- * 100%
Ссудный процент
Формула  расчета  курсовой  цены  может  быть  изменена  при 
прогнозируемом росте дивиденда и риске вложений в данные акции
Дивиденд (тг) + Прогноз, прирост дивиденда (тг)
Рыночная цена акции = ---------- ■--------------------------------------------------------- *100%
Ссудный процент -  Плата за риск (%)
В течение дня устанавливается  высшая и низшая цена на акцию. 
Изменение цены является одним из показателей биржевой активности.
Рыночная  цена  акции  в  расчете  на  100  денежных  единиц 
номинала называется  курсом
Рыночная цена акции
Курс акций = ------------------------------------------------ 1 100%
Номинальная цена  акции
Например,  курс  акции,  продаваемой  по  цене  15000  тенге,  при 
номинале  10000 тенге равен  150 процентным пунктам.
Доход и  доходность акций
Различают несколько видов доходов:
- в виде дивиденда;
- от прироста курсовой стоимости;
• комбинированный.
Дивиденд  — доход  акционера  по  принадлежащим  ему  акциям, 
выплачиваемый АО.
Дивиденды  по  акциям  общества  выплачиваются  деньгами  или 
ценными  бумагами  общества  при  условии,  что  решение  о  выплате 
дивидендов  было  принято  на  общем  собрании  акционеров  простым 
большинством  голосующих  акций  общества,  за  исключением 
дивидендов  по  привилегированным  акциям. 
Если  дивиденды 
выплачиваются  собственными  акциями,  то  такая  практика  носит 
название  «капитализация  доходов»,  или  реинвестирование.  Выплата 
дивидендов  ценными  бумагами  по  привилегированным  акциям 
общества не допускается.
Следует  подчеркнуть,  что  акционерное  общество  вправе  по
55

своему  усмотрений  решать  вопрос  о  выплате  дивидендов,  т.е.  закон 
не обязывает его  в обязательном  порядке их выплачивать.  Кроме того, 
законом  устанавливаются  определенные  ограничения  на  выплату 
дивидендов.  Так,  в  соответствии  со  статьей  22  п.4,5  Закона  «Об  АО» 
дивиденды  не  начисляются  и  не  выплачиваются  по  акциям,  которые 
не  были  размещены  или  были  выкуплены  самим  обществом.  Не 
допускается  выплата  дивидендов  по  простым  и  привилегированным 
акциям общества в следующих двух случаях:
-  при  отрицательном  размере  собственного  капитала  или  если 
размер  собственного  капитала  общества  станет  отрицательным  в 
результате выплаты дивидендов по его акциям;
-  если  общество отвечает  признакам  неплатежеспособности  или 
несостоятельности  в  соответствии  с  законодательством  Республики 
Казахстан  о  банкротстве  либо  указанные  признаки  появятся  у 
общества  в результате начисления дивидендов по его акциям.
Дивиденд по  простым  акциям -  величина нефиксированная.  Его 
размер  зависит  от  прибыли,  которую  получает  АО,  решения  общего 
собрания  акционеров  (какую  часть  прибыли  направить  на  выплату 
дивидендов?)  и  количества  простых  акций  в  обращении.  Решение  о 
выплате  дивидендов  по  простым  акциям  общества  по  итогам  года 
принимается  годовым общим собранием акционеров.
В  отличие  от  простых,  при  выпуске  привилегированных  акций 
устанавливается  фиксированный  уровень  дивиденда.  В  случае 
отсутствия  прибыли  выплата  дивиденда  производится  из  резервного 
фонда.  Размер  дивиденда  по  привилегированным  акциям  можно 
определить заранее:
Доход по 
= 
Номинальная  * 
Ставка
привилегированной акции 
стоимость 
дивиденда (%)
Периодичность  выплаты  дивидендов  и  размер  дивиденда  на  1 
привилегированную  акцию 
устанавливаются  уставом  общества. 
Размер  дивидендов,  начисляемых  по  привилегированным  акциям,  не 
может  быть  меньше  размера  дивидендов,  начисляемых  по  простым 
акциям  за  этот  же  период.  До  полной  выплаты  дивидендов  по 
привилегированным  акциям  выплаты  дивидендов  по  простым  акциям 
не производиться.
В  отличие  от  дохода,  являющегося  величиной  абсолютной  и 
исчисляющегося  в  тенге,  доходность-  величина  относительна.  Она 
показывает  эффективность  вложений  инвестора  и  выражается  в 
процентах. Доходность обычно сводится  к годовому исчислению.
56

Доходность  по  акциям  бывает двух  видов:  текущая  и  конечная. 
При  определении  текущей  доходности  предполагается,  что  прибыль 
инвестора  формирует  только  текущий  доход  (доход  начисляет  по 
отдельным  периодам)  в виде дивиденда
Дивиденд (тенге)
Текущая доходность 
щ
-------------------------------------------------------------------- *100
Номинальная (рыночная цена) (тенге)
При 
определении 
конечной 
доходности 
учитывается 
дополнительный 
доход, 
который 
инвестор 
может 
получить, 
реализовав  акции  на  вторичном  рынке,  сыграв  на  разнице  в  цене 
(курсовой доход)
Дивиденды за все годы +Прибыль от перепродажи
Конечная доходность =---------------------------------------------------------------------------- *100
Срок владения акцией *  Рыночная (номинальная) цена
Оценивая  акции  с  точки зрения  их доходности  можно  выделить 
следующие категории:
-  акции,  обладающие  высокой  ликвидностью  по  которым 
проходят  активные  сделки,  позволяющие  получить  доход  даже  от 
небольших  колебаний  цен;
- акции, являющиеся лидерами  по росту курсовой стоимости;
-  акции,  не  имеющие  колебаний  в  рыночных  ценах,  но 
гарантирующие стабильные дивиденды;
- «голубые фишки» — это акции  компаний,  имеющих стабильное 
положение на рынке, пользующиеся доверием.
9 О блигации
1  Общая  характеристика  и  виды  облигаций. 
Стоимостная 
оценка облигаций
2 Доход и доходность облигаций
О бщ ая  хар актер и сти ка  и  виды  облигаций.  С тоимостная 
оценка облигаций
Облигация  —  это  ценная  бумага,  удостоверяющая  отношения 
займа  между  ее  владельцем  (кредитором)  и  лицом,  выпустившим  ее 
(заемщиком).
Облигация как долговое обязательство  включает два элемента:
57

-  обязательство  эмитента  вернуть  держателям  облигации  по 
истечении  оговоренного  срока  сумму,  которую  эмитент  получил  при 
выпуске облигации;
-  обязательство  эмитента  выплачивать  держателю  облигации 
фиксированный  доход  в  виде  процента  от  номинальной  стоимости 
или иного имущественного эквивалента.
Облигации  выступают  главным  инструментом  мобилизации 
средств  правительством,  местными  органами  власти,  коммерческими 
банками,  корпорациями. 
Поскольку  облигации  это  долговое 
обязательство,  все  платежи  по  ним  эмитент  осуществляет  в  первую 
очередь  по  сравнению  с  акциями  и  в обязательном  порядке.  Платежи 
обеспечиваются  имуществом  эмитента.  Кроме  того,  при  ликвидации 
предприятия-эмитента 
держатели 
облигаций 
имеют 
преимущественное право по сравнению с акционерами.
Облигации  являются  срочной  бумагой.  Выделяют  облигации  с 
оговоренной  датой  погашения  (краткосрочные,  среднесрочные, 
долгосрочные)  и  облигации  без  фиксированного  срока  погашения. 
Вторая группа  включает в себя:
- бессрочные;
- отзывные;
- с правом погашения.
Отзывные 
облигации 
могут 
быть 
отозваны 
эмитентом 
(облигационером) до наступления срока погашения. Еще при  выпуске 
облигации  эмитент устанавливает условия такого  востребования -  по 
номиналу или с премией.
Облигации  с  правом  погашения  позволяют  инвестору досрочно 
предъявить  ее  эмитенту  для  выкупа  по  номиналу.  При  размещении 
такие  облигации  обычно  стоят  дороже,  так  как  в  этом  случае  риск 
берет на себя эмитент.
В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса: 
обеспеченные залогом и необеспеченные залогом.
В  качестве  залога  могут  выступать  физические  активы 
предприятия-эмитента  (недвижимость,  оборудование),  фондовые 
активы  (находящиеся  в  собственности  эмитента ценных бумаг какой- 
либо  другой  компании),  пул  закладных.  Облигации,  обеспеченные 
пулом закладных (ипотек) выпускаются кредитором на обеспечении у 
которого  находится  пул  ипотек  под  выданные  им  ссуды  под 
недвижимость.  Поступление  платежей  по  этим  ссудам  является 
источником  погашения  и  выплаты  процентов  по  облигационному 
займу, обеспеченному пулом закладных.
Необеспеченные 
залогом 
облигации 
подкрепляются
58

добросовестностью 
компании-эмитента, 
экономической
жизнеспособностью 
финансируемого 
инвестиционного 
проекта 
(генерируемых  им  доходов),  гарантией  другой  компании  или 
государством.
Стоимостная  оценка  облигаций.  Облигации  могут  иметь 
номинальную, выкупную и рыночную цену.
В  соответствии  с  законом  «О  рынке 
ценных  бумаг» 
номинальная  стоимость  облигации  представляет  собой  денежное 
выражение  стоимости  облигации,  определенное  при  ее  выпуске,  на 
которую  начисляется  выраженное  в  процентах  вознаграждение  по 
купонной  облигации,  а также сумма,  подлежащая  выплате держателю 
облигации при ее погашении.
В  зарубежной  практике  облигации  могут  погашаться  по 
выкупной цене, которая может быть выше или ниже номинала.
С  момента  эмиссии  облигации  и  до  их  погашения  они 
продаются  и  покупаются  по  установившимся  на  рынке  ценам. 
Рыночная  цена  в  момент  эмиссии  (эмиссионная  цена)  может  быть 
ниже  номинала,  равна  номиналу  и  выше  номинала.  В  дальнейшем 
рыночная  цена  облигаций  определяется  исходя  из  ситуации, 
сложившейся  на  рынке  облигаций  на  финансовом  рынке  в  целом  к 
моменту  продажи,  а  также  характеристиками  самого  облигационного 
займа.
Разность  между  номиналом  облигации  и  рыночной  ценой 
облигации,  если  она  ниже  номинала  называется  скидкой,  дисконтом 
или  дезажио.  Пример  Номинал  облигации  1  млн.тг,  цена  960  тыс.тг, 
скидка 40 тыс.тг.
Разность  между  ценой  облигации,  если  она  выше  номинала,  и 
номиналом называется  премией  или  ажио.  Например,  цена облигации 
составит  1050 тыс. тг. Премия равна 50 тыс. тенге.
Курс облигаций определяется аналогично курсу акций:
Рыночная цена облигаций (тг)
Курс облигаций = ---------------------------------------------------- ——  *  100 %
Номинальная цена  облигаций (тг)
Например,  если  облигация  с  номиналом  10000  продается  за 
9500, то ее курс 95.

жүктеу/скачать 3,99 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: