Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»



Pdf көрінісі
бет23/283
Дата11.12.2021
өлшемі3,64 Mb.
#99196
түріУчебное пособие
1   ...   19   20   21   22   23   24   25   26   ...   283
Байланысты:
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e


Глава 1. Финансовый рынок и его участники
28
дило принудительно
1
. Государственные облигации применялись в Ге-
нуе, Флоренции и других городах-государствах, которые использовали 
данный инструмент для финансирования консолидированного госу-
дарственного долга. Период раннего Средневековья связан не только 
с появлением первых государственных облигаций, но и с новым пони-
манием финансов: в результате усложнения государственных финан-
сов человечество столкнулось с такими явлениями, как инфляция, упо-
минания о которой датированы ранним Средневековьем
2
, финансовые 
махинации, дефолты и дефицит государственного бюджета в современ-
ном понимании. 
Существенный фундамент для дальнейшей эволюции финансового 
рынка был создан благодаря теоретической финансовой науке. 
Отдельного внимания заслуживает первый финансово-алгебраи-
ческий учебник, созданный в Италии в 1202 г.: в «Liber Abaci» говори-
лось о дисконтировании стоимости, подсчете процентов, определении 
цен на активы и разделении прибыли
3
. Некоторые ученые утверждают, 
что финансовая наука была заимствована европейцами у арабского мира 
(так называемый исламский капитализм VIII–XII вв.)
4

Развитие денежного рынка в рамках феодализма связано с введени-
ем регулирования — в Средние века уже существовали вопросы финан-
совой глобализации и финансового протекционизма. Так, например, во 
Флоренции иностранцы не могли (или могли, но с ограничениями) при-
обретать государственные облигации. Средневековые правительства 
осуществляли управление государственным рыночным долгом, стара-
ясь избегать внешних заимствований. Денежный рынок разделился на 
первичный и вторичный. На вторичном рынке осуществлялось рыноч-
ное внебиржевое обращение облигаций.
В XIII в. в Италии появились передаваемые векселя, которые уже 
в XIV в. стали активно использоваться в Англии и других странах при 
расчетах между торговцами. Появление понятия «тратта», или перевод-
ной вексель, связано именно с данным периодом. 
1
  Pezzolo L. Government Debts and Trust. French Kings and Roman Popes as 
Borrowers // Rivista di Storia Economica. XV. 1999. P. 244.
2
  Bernholz P. Monetary Regimes and Inflation: History, Economic and Political 
Relationships. Edward Elgar Publishing, 2003. P. 34–35.
3
  Goetzmann W. N., Rouwenhorst K. G. The origins of value: the financial innovations 
that created modern capital markets. Oxford University Press, USA. 2nd ptg 
edition. August 1, 2005. P. 125–134.
4
  Banaji J. Islam, the Mediterranean and the rise of capitalism // Historical Mate-
rialism 15 (1). Brill Publishers, 2007. P. 47–74.


29
1.2. Эволюция финансового рынка и его функций
При правлении Филиппа Красивого во Франции в 1268–1314 гг. ста-
ли появляться первые регулируемые государством брокеры «courratiers 
de change», которые управляли долгом сельскохозяйственных коммун. 
Централизованное биржевое обращение долговых инструментов по-
лучило распространение благодаря бельгийскому дому Van der Beurze
в Антверпене и Брюгге в начале XIV в. были открыты первые инсти-
туциональные торговые площадки, в современном мире известные как 
биржи. На них торговали товарами, различными контрактами, ценными 
бумагами и другими финансовыми инструментами. Появление офици-
альной биржи в Антверпене (1460), Лионе (1506), Тулузе (1540), Гам-
бурге (1558), Лондоне (1571) позволило перевести торговлю различ-
ными активами на биржевой уровень с применением установленных 
стандартов и клиринга. 
В поздний период Cредних веков произошли существенные измене-
ния в банковском деле, которое в рамках раннего Cредневековья угне-
талось церковными постулатами. Основание обменно-депозитного бан-
ка в Барселоне (Taula del Cambi assegurada de la Ciutat) в 1401 г. и банка 
Святого Георгия в Генуе (Banco di San Giorgio) в 1407 г. связаны с пе-
реходом банков в категорию современных финансово-посреднических 
институтов со сложной системой управления. Коммерческие банки от-
крывались в Италии, Испании, Германии, Франции и в других стра-
нах, однако именно банк Святого Георгия был первым публичным бан-
ком, созданным и функционирующим на постоянной основе не только 
для поддержания денежного обращения, но и для рефинансирования 
и управления государственными и частными долгами, а также эмиссии 
долговых финансовых инструментов. Таким образом, банк Святого Геор-
гия можно считать следующей эволюционной ступенью древнеримских 
«менсариев», так как он имел ряд существенных организационных от-
личий и более сложную функциональность. Примечательно, что именно 
в этот период в Италии появился и сам термин «банк» («banco» и «banca 
rotta», что означает «скамья» и «сломанная скамья» соответственно). 
Банк Святого Георгия консолидировал государственный долг и обе-
спечивал рыночное обращение облигаций «luoghi», организовал кре-
дитную линию «scripta» для муниципалитета Генуи, первым применил 
дисконтирование купонов государственных облигаций «paghe» и офи-
циально проводил клиринг векселей. Данные инновации вводились по-
степенно; так, например, дисконтирование купонов государственных 
облигаций «paghe» приняло официальный статус лишь в 1456 г., когда 
римский папа Каликст III официально разрешил дисконтирование ку-
понов долговых инструментов.



Достарыңызбен бөлісу:
1   ...   19   20   21   22   23   24   25   26   ...   283




©engime.org 2024
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет