269
4.3. Ипотечные ценные бумаги
хеджирования риска падения процентных ставок. IО-сертификаты при-
обретаются инвесторами, которые не ожидают высокого уровня досроч-
ных возвратов
либо хотят хеджировать риски, связанные с увеличени-
ем процентных ставок
1
.
В 1986 г.
Fannie Mae ввела в оборот декомпозированные СМО. Со-
вмещение качеств двух видов бумаг — СМО и декомпозированных цен-
ных бумаг — усиливает все их качества, повышает их предсказуемость,
безопасность, ликвидность, доходность, т. е. качества,
которые привле-
кают будущих инвесторов.
Перечисленные выше ипотечные ценные бумаги могут выпускать-
ся как и государственными, так частными структурами.
Основу ипотечного рынка США составляют три ипотечных агент-
ства, основанных американским правительством:
Ginnie Мае (офи-
циальное название —
Government National Mortgage Association или
GNMA), Fannie Мае (официальное название —
Federal National Mortgage
Association или
FNMA) и
Freddie Mac (официальное название —
Federal
Home Loan Mortgage Corporation или
FHLMC). Агентства обеспечива-
ли доступность дешевых ипотечных кредитов,
при этом предоставляя
прямые (
Ginnie Мае) или опосредованные (
Fannie Мае и
Freddie Mac)
государственные гарантии.
Агентства
Fannie Мае и Freddie Мас приобретают только те ипотеч-
ные кредиты, которые соответствуют установленным этими организа-
циями основополагающим гарантийным принципам, которые определя-
ют типы ссуд, приобретаемых каждой организацией, а также процедуры
андеррайтинга (подтверждения, проверки)
кредитоспособности заем-
щиков. Высокое кредитное качество ипотечного покрытия агентских
ценных бумаг до недавнего времени лежало в основе их высокого ин-
вестиционного рейтинга.
Ипотечные ценные бумаги Правительственной национальной ипо-
течной ассоциации (
Ginnie Мае) были еще и застрахованы Федеральной
жилищной администрацией
2
(ФЖА) и гарантированы Администраци-
1
Дэвидсон Э., Сандерс Э., Вольф Л. Л. и др. Секьюритизация ипотеки: мировой
опыт, структурирование и анализ: Пер. с англ. М.: Вершина, 2007.
2
Федеральная жилищная администрация (
Goverment Federal National Mortgage
Association) была создана в 1934 г. с целью формирования и
поддержания вто-
ричного рынка ипотечных ценных бумаг. Устанавливает стандарты выдачи
ипотечных кредитов, формирует систему взаимного страхования ипотечных
кредитов, содействует малообеспеченным семьям в улучшении жилищных
условий.