Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»
жүктеу/скачать 3,64 Mb. Pdf көрінісі
|
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e
Глава 2. Валютные рынки 86 Рис. 2.1. Классификация сделок покупки-продажи иностранной валюты Арбитраж означает широкий круг операций с финансовыми актива- ми, в том числе с иностранной валютой, состоящих в одновременном от- крытии противоположных (или различных по срокам) позиций на одном или нескольких взаимосвязанных сегментах финансовых рынков с целью получения гарантированной прибыли из различий в котировках (курсах). Арбитражные прибыли в процентном выражении очень малы, поэтому предпочтительны лишь крупные операции. В результате ими успешно занимаются главным образом финансовые институты. Для арбитраже- ров привлекательны те финансовые инструменты, у которых выше лик- видность рынка, что позволяет покупать и продавать значительное ко- личество контрактов в любой момент и в течение короткого промежутка времени. Необходимым условием арбитражных операций является сво- бодный перелив капитала между различными сегментами рынка (свобод- ная конвертируемость валют, отсутствие валютных ограничений). Если рыночный оператор рассчитывает получить прибыль за счет разницы в курсах одного и того же актива на географически различ- ных рынках, то речь идет о пространственном арбитраже, если же за счет курсовых колебаний в течение определенного периода времени, то это — временной арбитраж. В последние десятилетия развитие вычис- 87 2.4. Основные финансовые инструменты валютного рынка лительной техники и современных средств связи, увеличение объема операций привели к тому, что различия в курсах на разных географи- ческих рынках стали возникать все реже, т. е. пространственный арби- траж уступил ведущую роль временному. Основной целью спекулятивных операций является получение при- были за счет разницы в курсах финансовых инструментов во времени. Деятельность спекулянтов предполагает сознательное принятие риска за счет длительного поддержания открытых позиций. Спекулянт прода- ет (покупает) актив (иностранную валюту) в надежде на то, что в буду- щем удастся закрыть позицию при помощи контрсделки, осуществлен- ной по более благоприятному курсу. Подобными операциями активно занимаются крупные финансовые институты, что приносит им немалые доходы. Спекулятивные сделки с биржевыми контрактами могут реа- лизовывать также и небольшие предприятия, частные лица. Речь идет о том, чтобы покупать, когда предполагается повышение курсов, и про- давать, когда ожидается их падение. Данный вид деятельности потенциально может принести и огромные убытки. Поэтому при осуществлении спекуляции точность прогнозов курсов имеет особое значение, ибо при некоторых условиях спекуля- ции на биржевых валютных контрактах могут привести к потере боль- ших сумм, чем было первоначально вложено. Вместе с тем, если про- гнозы окажутся верны, доходность спекуляции превысит доходность всех остальных видов деятельности на валютном рынке. Известны случаи крупномасштабных спекуляций на валютном рынке, которым не в состоянии были противостоять даже валютные интервенции центральных банков, распоряжающихся резервами в миллиарды долла- ров в день. Примером может служить нашумевшая операция управляе- мого Дж. Соросом фонда «Квантум» (Quantum) в сентябре 1992 г., в ре- зультате которой фонд записал на свой счет около $2 млрд прибыли. Спекулятивные сделки можно классифицировать в зависимости от временно ́ го горизонта и способов осуществления. Первую группу составляют сделки позиционных спекулянтов, которые поддерживают открытые валютные позиции в течение длительного периода време- ни — нескольких дней или недель, иногда месяцев. Они делают став- ку на долгосрочные прогнозы, опирающиеся на анализ фундаменталь- ных экономических показателей. Игроки данного типа должны быть способны вывести из оборота крупные денежные суммы на продолжи- тельное время. Они принимают на себя, таким образом, огромные ри- ски — но и выигрыш, который ими может быть получен, превосходит доходность других операций. Ко второму типу относятся сделки спе- |