Как правило, любимые Уорреном компании с надежным конкурентным преимуществом,
работающие на рынке потребительских товаров, расходуют на оплату процентов по долгам не
более 15% операционной прибыли. Но имейте в виду, что сравнивать компании, относящиеся к
разным отраслям экономики, не совсем корректно. Например, в банке «Wells Fargo», в котором
Уоррену принадлежат 14% акций, затраты на оплату процентов достигают 30% операционной
прибыли. Это как будто бы много по сравнению, скажем, с компанией «Coca-Cola», но если
сравнивать с другими крупнейшими банками, то у «Wells Fargo» этот показатель самый низкий и
самый привлекательный. Не случайно «Wells Fargo» является единственным банком, имеющим
рейтинг ААА согласно классификации «Standard & Poor's».
Доля процентных расходов в операционной прибыли может также многое сообщить о степени
экономического риска, которому подвергается компания. Возьмем для примера инвестиционные
банки, которые в среднем расходуют на оплату процентов около 70% операционной прибыли. От
внимательного глаза наверняка не ускользнул тот факт, что в 2006 году фирма «Bear Stearns»
сообщила о величине процентных расходов на уровне 70%, но уже к ноябрю 2007 года величина
процентных расходов подскочила до 230%. Это означает, что для покрытия разности компании
пришлось использовать деньги своих акционеров. В том бизнесе, каким занимается «Bear Stearns»,
это равносильно катастрофе. К марту 2008 года некогда могущественная «Bear Stearns», акции
которой годом ранее котировались по 170 долларов, была вынуждена слиться с «JP Morgan Chase
& Со.» по цене всего лишь 10 долларов за акцию.
Правило здесь действительно простое: в любой экономической отрасли наименьшие процентные
расходы относительно величины операционной прибыли несут компании с устойчивым
конкурентным преимуществом. И инвестиции только в такие компании могут гарантировать вам
обогащение в долгосрочной перспективе.
Достарыңызбен бөлісу: