Отчет о прибылях и убытках

После вычета из валового дохода компании всех расходов и налогов мы получаем чистую 
прибыль. Эта цифра показывает, сколько денег остается у компании после уплаты налога на 
прибыль. Некоторые обстоятельства, связанные с величиной чистой прибыли, позволяют Уоррену 
определить, обладает ли интересующая его компания устойчивым конкурентным преимуществом. 
Прежде всего Уоррен смотрит на чистую прибыль в исторической перспективе — есть ли 
устойчиво восходящий тренд. Величина чистой прибыли за один конкретный год Аля Уоррена 
смысла не имеет. Его интересуют стабильность прибылей и тенденция к их росту — ведь оба эти 
фактора ассоциируются с «устойчивостью» конкурентного преимущества. Уоррен не требует, 
чтобы путь наверх был гладким, но чтобы в исторической перспективе он все-таки был. 
Но внимание. В результате программы выкупа акций может получиться так, что исторический 
тренд изменения чистой прибыли не совпадает с трендом изменения прибыли в расчете на одну 
акцию. Когда компания выкупает собственные акции, их число в обращении уменьшается, и это 
автоматически влечет рост величины прибыли на акцию, которая определяется путем деления 
суммы чистой прибыли, полученной компанией, на общее количество акций. Поэтому даже если 
сама прибыль не выросла, в расчете на одну акцию она увеличивается за счет уменьшения 
количества акций. В крайних случаях программа выкупа акций может приводить к тому, что 
прибыль на акцию растет, в то время как общая сумма чистой прибыли год от года сокращается. 
Хотя большинство финансовых аналитиков фокусируют внимание на величине прибылей в 
расчете на акцию, Уоррен же следит, что реально происходит с прибылями компании. 
Опыт научил его тому, что компании с устойчивым конкурентным преимуществом имеют более 
высокую чистую прибыль относительно валового дохода, чем их конкуренты. Уоррен говорил, 
что если бы ему пришлось выбирать между компанией, получающей 2 миллиарда долларов чистой 
прибыли при выручке 10 миллиардов, и компанией, получающей 5 миллиардов долларов чистой 
прибыли при выручке 100 миллиардов, он отдал бы предпочтение первой компании. Дело в том, 
что 2 миллиарда прибыли составляют 20% от 10 миллиардов выручки, в то время как 5 
миллиардов прибыли при 100 миллиардах выручки — это только 5%. 
Таким образом, хотя сама по себе величина чистой прибыли мало что говорит нам об 
экономической устойчивости предприятия, ее отношение к валовой выручке позволяет сравнить 
экономические успехи компании с ее конкурентами. 
Чистая прибыль такого фантастического предприятия, как «Coca-Cola», составляет 21% валового 
дохода. У «Moody's» этот показатель еще выше — 31%. В обоих случаях речь идет о компаниях с 
явным конкурентным преимуществом. С другой стороны, чистая прибыль авиакомпании 
«Southwest Airlines» составляет скромные 7% валового дохода, что является отражением 
жесточайшей конкуренции на рынке авиаперевозок, где ни одна компания не способна долгое 
время обладать конкурентным превосходством над другими. В еще большей мере это относится к 
«General Motors», у которой даже в лучшие годы (когда она не работает в убыток) доля чистой 
прибыли в валовом доходе не превышает 3%, что неудивительно, если вспомнить, какая жестокая 
конкуренция в автомобилестроительной отрасли. 
Существует простое правило (из которого, конечно же, есть исключения): если компания в 
исторической перспективе показывает чистую прибыль в размере не менее 20% валового дохода, 
велика вероятность, что мы имеем дело с какого-то рода долгосрочным конкурентным 
преимуществом. С другой стороны, если чистая прибыль компании устойчиво держится ниже 10% 
валового дохода, с большой вероятностью можно говорить, что условия конкуренции в отрасли 
таковы, что достижение устойчивого конкурентного преимущества там вообще невозможно. Есть, 
правда, еще огромная «серая» зона в пределах 10—20% от валовой выручки, где полным-полно 

компаний-«месторождений», которые уже дозрели до разработки инвестиционного золота, но еще 
не открыты. 
Важным исключением из этого общего правила являются банки и финансовые компании, где 
аномально высокая чистая прибыль относительно валового дохода обычно свидетельствует о 
проколах в работе отдела риск-менеджмента. Хотя эти цифры выглядят привлекательными и 
заманчивыми, чаще всего они указывают лишь на то, что банк в погоне за легкими деньгами 
позволяет себе излишне рисковать, что в банковском бизнесе обычно заканчивается весьма 
плачевно в долгосрочной перспективе. Быстрые деньги ценой будущего краха — это не путь к 
богатству. 

жүктеу/скачать 0,71 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: