ГЛАВА 4
Стабильность — путь к успеху Уоррена
Уоррен понимает, что долговечность, стабильность конкурентного преимущества компании — это
как раз то, что создает богатство. «Coca-Cola» продает один и тот же продукт уже 122 года, и
весьма вероятно, что он будет продаваться еще 122 года.
Такая стабильность продукта — источник стабильных прибылей. Если компании не нужно менять
свою продукцию, то нет необходимости ни тратить миллионы на исследования и разработку, ни
миллиарды на перестройку и переоснащение заводов для выпуска новых моделей. Деньги
остаются в «сундуках» компании, а это значит, что не нужно лезть в долги, платить проценты по
кредитам, закладывать акции, а потом выкупать их; что прибыли и биржевая стоимость растут, а
владельцы становятся все богаче.
Так что, когда Уоррен изучает финансовую отчетность компании, он смотрит на ее стабильность.
Стабильно ли высока ее рентабельность? Всегда ли у нее так мало долгов? Всегда ли нет нужды в
том, чтобы тратить серьезные суммы на исследования и разработки? Постоянны ли прибыли?
Устойчив ли рост прибылей? Это и есть та стабильность, показываемая в финансовой отчетности,
которая даст Уоррену уверенность в долговечности конкурентного преимущества компании.
Финансовая отчетность — это главный источник, из которого Уоррен черпает информацию в
отношении надежности и стабильности конкурентного преимущества компании.
ГЛАВА 5
Обзор финансовой отчетности: где скрыто золото
Финансовая отчетность — это те жилы, где Уоррен отыскивает «золото» — компании с
устойчивым конкурентным преимуществом. Именно финансовые отчеты сообщают ему, идет ли
речь о заурядной компании, которая обречена на более чем скромные финансовые показатели, или
о компании, обладающей надежным конкурентным преимуществом, которая сделает любого
инвестора богачом.
Финансовая отчетность подразделяется на три основные категории.
Во-первых, есть отчет о прибылях и убытках (или отчет о доходах и расходах), который
показывает, сколько денег компания заработала за отчетный период. Бухгалтерии компаний, как
правило, публикуют отчеты для акционеров о доходах и расходах за каждый квартал и за весь
финансовый год. С помощью отчетов о прибылях и убытках Уоррен определяет такие параметры
деятельности компании, как маржа, рентабельность собственного капитала и, самое главное,
устойчивость и перспективы изменения прибылей. Все эти факторы необходимы для определения
наличия у компании надежного конкурентного преимущества.
Во-вторых, есть балансовый отчет, который показывает, сколько средств имеется на счетах
компании в банке и сколько денег она должна. Вычитая сумму задолженности из суммы активов,
мы получаем величину чистого капитала. Компания может выдать балансовый отчет по
состоянию на любой день года и показать, чем она владеет, какие у нее долги и какова величина
чистого собственного капитала на данный момент.
Как правило, компании публикуют балансовые отчеты каждые три месяца (поквартально) и в
конце отчетного иди финансового года. Уоррен научился пользоваться статьями балансового
отчета, такими как «Величина кассового остатка на счетах компании» или «Величина
долговременной задолженности», как индикаторами наличия устойчивого конкурентного
преимущества.
В-третьих, есть отчет о движении денежных средств (иначе называемый отчетом о денежных
потоках), который показывает финансовые притоки и оттоки, Он хорош тем, что позволяет
увидеть, сколько компания тратит на улучшение структуры капиталовложений, а также отследить
затраты на продажу или выкуп компанией своих облигаций или акций. Отчет о денежных потоках
обычно публикуется вместе с другими финансовыми отчетами.
В последующих главах мы подробно исследуем статьи всех трех категорий финансовой
отчетности и посмотрим, какими индикаторами пользуется Уоррен, чтобы понять, обладает ли
интересующая его компания устойчивым конкурентным преимуществом, которое в долгосрочной
перспективе принесет ему новые богатства.
|