Тема 1. Основы оценки стоимости бизнеса

Стоимость предприятия как целевая функция управления. Особенности бизнеса как объекта оценки. Правовые основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Факторы, учитываемые при определении стоимости бизнеса. Цели оценки стоимости предприятия (бизнеса). Оценка бизнеса в целях антикризисного управления предприятием. Оценка бизнеса в целях реструктуризации. Виды стоимости имущества. Принципы оценки имущества. Процесс оценки стоимости предприятия (бизнеса). Подходы и методы, используемые при оценке стоимости предприятия (бизнеса).

Сбор информации для определения стоимости предприятия (бизнеса). Цели финансового анализа в оценке бизнеса. Корректировка финансовой отчетности в целях оценки бизнеса. Анализ финансовых отчетов. Анализ финансовых коэффициентов (показателей). Влияние результатов финансового анализа на оценку стоимости предприятия.

Основные положения доходного подхода. Учет стоимости денег во времени при использовании доходного подхода. Метод капитализации дохода. Сущность метода дисконтирования денежных потоков. Выбор модели денежного потока. Определение длительности прогнозного периода. Расчет денежных потоков. Выбор методов расчета ставок дисконтирования. Расчет величины стоимости. в постпрогнозный период. Модель Гордона. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков. Внесение заключительных поправок. Определение ставок дисконтирования: метод кумулятивного построения, модель оценки капитальных активов, модель средневзвешенной стоимости капитала. Особенности прогнозирования доходов в оценке бизнеса. Методы прогнозирования доходов.

Метод чистых активов. Метод ликвидационной стоимости.

Особенности сравнительного подхода к оценке бизнеса. Методы рынка капитала и сделок. Сходство и различие методов рынка капитала и сделок. Подбор предприятий-аналогов. Применение оценочных мультипликаторов. Метод отраслевых соотношений.

Учет уровня контроля над предприятием в оценке стоимости пакетов акций. Расчет премии и скидок с учетом степени контроля и ликвидности пакета акций. Оценка пакета акций с учетом премий и скидок.

Оценка машин и оборудования. Оценка недвижимого имущества. Сравнительный подход к оценке недвижимости. Затратный подход к оценке недвижимости. Доходный подход к оценке недвижимости. Особенности оценки земельных участков. Оценка нематериальных активов.
Тема 3. Составление отчета об оценке.

Требования к содержанию отчета об оценке. Характеристика основных разделов отчета. Согласование данных в итоговую оценку стоимости. Сущность согласования результатов оценки. Методы определения весовых коэффициентов при согласовании результатов оценки. Особенности выбора и согласования подходов к оценке при определении стоимости имущества предприятия.

Концепции управления стоимостью предприятия. Оценка основных фондов и налоговое планирование. Стоимость корпоративной структуры как целевая функция управления. Реструктуризация как механизм формирования стоимости предприятия. Управление, нацеленное на создание стоимости (Value Based Menegment - VBM).

1. 
   Стоимость предприятия как целевая функция управления.
   
2. 
   Особенности бизнеса как объекта оценки.
   
3. 
   Правовые основы оценки стоимости предприятия (бизнеса).
   
4. 
   Факторы, учитываемые при определении стоимости бизнеса.
   
5. 
   Цели оценки стоимости предприятия (бизнеса). Оценка бизнеса в целях антикризисного управления предприятием. Оценка бизнеса в целях реструктуризации.
   
6. 
   Виды и принципы оценки стоимости имущества.
   
7. 
   Процесс оценки стоимости предприятия (бизнеса).
   
8. 
   Подходы и методы, используемые при оценке стоимости предприятия (бизнеса).
   

1. 
   Сбор информации для определения стоимости предприятия (бизнеса).
   
2. 
   Цели финансового анализа в оценке бизнеса.
   
3. 
   Корректировка финансовой отчетности в целях оценки бизнеса.
   
4. 
   Анализ финансовых отчетов.
   
5. 
   Анализ финансовых коэффициентов (показателей).
   
6. 
   Влияние результатов финансового анализа на оценку стоимости предприятия.
   

1. 
   Особенности доходного подхода к оценке стоимости бизнеса.
   
2. 
   Учет стоимости денег во времени при использовании доходного подхода.
   
3. 
   Метод капитализации дохода.
   
4. 
   Сущность метода дисконтирования денежных потоков.
   
5. 
   Определение ставок дисконтирования: метод кумулятивного построения, модель оценки капитальных активов, модель средневзвешенной стоимости капитала.
   
6. 
   Особенности прогнозирования доходов в оценке бизнеса.
   
7. 
   Методы прогнозирования доходов.
   

1. 
   Особенности затратного подхода к оценке бизнеса.
   
2. 
   Метод чистых активов.
   
3. 
   Метод ликвидационной стоимости.
   

1. 
   Особенности сравнительного подхода к оценке бизнеса.
   
2. 
   Методы рынка капитала и сделок.
   
3. 
   Сходство и различие методов рынка капитала и сделок.
   
4. 
   Подбор предприятий-аналогов.
   
5. 
   Применение оценочных мультипликаторов.
   
6. 
   Метод отраслевых соотношений.
   

1. 
   Учет уровня контроля над предприятием в оценке стоимости пакетов акций.
   
2. 
   Расчет премии и скидок с учетом степени контроля и ликвидности пакета акций.
   
3. 
   Оценка пакета акций с учетом премий и скидок.
   
4. 
   Оценка машин и оборудования.
   
5. 
   Оценка недвижимого имущества.
   
6. 
   Сравнительный подход к оценке недвижимости.
   
7. 
   Затратный подход к оценке недвижимости.
   
8. 
   Доходный подход к оценке недвижимости.
   
9. 
   Особенности оценки земельных участков.
   
10. 
    Оценка нематериальных активов.
    

1. 
   Требования к содержанию отчета об оценке.
   
2. 
   Характеристика основных разделов отчета.
   
3. 
   Согласование данных в итоговую оценку стоимости.
   
4. 
   Сущность согласования результатов оценки.
   
5. 
   Методы определения весовых коэффициентов при согласовании результатов оценки.
   
6. 
   Особенности выбора и согласования подходов к оценке при определении стоимости имущества предприятия.
   

1. 
   Концепции управления стоимостью предприятия. Управление, нацеленное на создание стоимости (Value Based Menegment - VBM).
   
2. 
   Оценка основных фондов и налоговое планирование.
   
3. 
   Стоимость корпоративной структуры как целевая функция управления.
   
4. 
   Реструктуризация как механизм формирования стоимости предприятия.
   

Контроль за ходом самостоятельной работы студента осуществляется в следующих видах:

Текущий контроль:

- письменный контроль: рефераты, представление текста практической работы;

- устный контроль: коллоквиум, собеседование, доклад.

Промежуточная аттестация по итогам освоения дисциплины осуществляется в форме экзамена, в ходе которого оценивается уровень теоретических знаний и навыки по оценки бизнеса и управлению стоимостью фирмы.

1. 
   Оценка собственности для целей налогообложения в России (исторический аспект).
   
2. 
   Риски при финансировании инвестиций в недвижимость, управление ими и их учет при оценке стоимости.
   
3. 
   Классификация и категории объектов недвижимости, их сущность и учет в оценке стоимости.
   
4. 
   Понятие физического износа недвижимого и движимого имущества, методы его определения и учет при оценке стоимости имущества.
   
5. 
   Виды стоимости имущества, предусмотренные стандартами оценки.
   
6. 
   Основные принципы оценки имущества, их понятие и учет при оценке стоимости.
   
7. 
   Затратный подход в оценке имущества: сущность, порядок расчета и область применения.
   
8. 
   Полная восстановительная стоимость имущества: понятие и методы определения.
   
9. 
   Моральный износ имущества: понятие и учет при оценке стоимости.
   
10. 
    Определение рыночной стоимости исключительного права аренды земельных участков.
    
11. 
    Определение рыночной стоимости арендной платы за использование земельного участка.
    
12. 
    Определение рыночной стоимости земельных участков.
    
13. 
    Определение скидок на низкую ликвидность акций, не имеющих признаваемых котировок при оценке ценных бумаг.
    
14. 
    Использование оценочных мультипликаторов в оценке бизнеса торговых предприятий.
    
15. 
    Особенности оценки предприятий торговой отрасли в современных условиях.
    
16. 
    Методические подходы к обоснованию итоговой величины стоимости бизнеса в гостиничном комплексе.
    
17. 
    Проект мероприятий по использованию результатов анализа финансового состояния предприятия в оценке бизнеса.
    
18. 
    Проект мероприятий по обеспечению полноты сборов по налогу на имущество и на прибыль предприятия торговли на основе результатов оценки стоимости бизнеса.
    
19. 
    Проект мероприятий по повышению эффективности производственной деятельности предприятия торговли на основе использования результатов оценки их рыночной стоимости.
    
20. 
    Оценка стоимости как фактор повышения эффективности управления предприятием.
    
21. 
    Определение скидок и премий для контрольных и миноритарных пакетов акций при оценке бизнеса.
    
22. 
    Применение ставки капитализации в оценке бизнеса в постпрогнозный период.
    

Контрольная работа предназначена для углубления и расширения знаний по изучаемой дисциплине. Выполненная работа должна быть защищена студентом. Студенты, не выполнившие контрольную работу, к сдаче экзамена не допускаются. Работа должна быть аккуратно оформлена в рукописном или печатном виде, удобна для проверки и хранения.

1. 
   Оценка стоимости бизнеса с применением метода дисконтирования денежных потоков.
   
2. 
   Оценка стоимости бизнеса с применением метода прямой капитализации.
   
3. 
   Оценка стоимости бизнеса с применением метода рынка капитала (метода компании-аналога).
   
4. 
   Оценка стоимости бизнеса с применением метода сделок (метода продаж).
   
5. 
   Оценка стоимости бизнеса с применением метода отраслевых коэффициентов (метода отраслевых соотношений).
   
6. 
   Оценка стоимости бизнеса с применением метода стоимости чистых активов.
   
7. 
   Оценка ликвидационной стоимости предприятия (бизнеса).
   
8. 
   Основные подходы и методы расчета стоимости нематериальных активов при оценке рыночной стоимости бизнеса. Методы оценки Гудвила.
   
9. 
   Методы расчета величины скидки за «низкую ликвидность» при оценке рыночной стоимости бизнеса.
   
10. 
    Методы расчета величины премии «за контроль» и скидки «за неконтрольный характер» при оценке рыночной стоимости бизнеса.
    

Определить объем реализуемой, товарной и валовой продукции.

Определить: а) влияние изменения норм расхода и цены материалов на себестоимость продукции, ее рентабельность и прибыль от реализации; б) затраты на один рубль товарной продукции в текущем и плановом году.

• 
  отношение прибыли от реализованной продукции к объему затрат на ее производство
  
• 
  отношение всех обязательств предприятия к собственным средствам
  
• 
  отношение выручки от реализации к среднему за период объему собственного капитала
  
• 
  отношение текущих активов к текущим пассивам
  

• 
  наличие собственных средств у компании, необходимых для ее финансовой устойчивости и финансирования не только внеоборотных активов, но и оборотных
  
• 
  сколько заемных средств привлекла компания на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
  
• 
  эффективность использования средств, принадлежащих собственникам компании
  
• 
  эффективность затрат, произведенных компанией на производство и реализацию продукции
  

• 
  наиболее ликвидных активов к краткосрочным обязательствам
  
• 
  текущих активов к текущим обязательствам
  
• 
  основных средств к краткосрочным обязательствам
  
• 
  краткосрочных обязательств к наиболее ликвидным активам
  

• 
  какие запасы используются для производства продукции
  
• 
  каким образом соотносятся собственные и заемные средства
  
• 
  какие источники средств используются для покрытия запасов
  
• 
  какая структура заемных средств предприятия
  

• 
  чем меньше требуется времени, чтобы актив обрел денежную форму тем выше его ликвидность
  
• 
  наиболее ликвидные активы – сырье и материалы
  
• 
  быстрореализуемые активы – денежные средства
  
• 
  структура активов не отражает ликвидность активов
  

• 
  ликвидность тем выше, чем меньше времени превращения актива в деньги
  
• 
  наиболее ликвидные активы – сырье и материалы
  
• 
  быстрореализуемые активы – денежные средства
  
• 
  структура активов не отражает ликвидность активов
  

• 
  выяснить насколько прибыльно работает предприятие
  
• 
  определить наличие долгосрочных финансовых вложений у предприятия
  
• 
  установить наличие ликвидных активов у предприятия
  
• 
  выяснить насколько правильно предприятие управляет ресурсами
  

• 
  наличие собственных средств, необходимых для финансовой устойчивости
  
• 
  сколько заемных средств привлекла компания на 1 руб. вложенных средств
  
• 
  эффективность использования средств собственников предприятия
  
• 
  эффективность затрат на производство и реализацию продукции
  

• 
  коэффициент обеспеченности собственными средствами
  
• 
  коэффициент финансовой независимости
  
• 
  коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств
  
• 
  коэффициент маневренности
  

• 
  расчет будущих поступлений от эксплуатации объекта и определении их текущей стоимости
  
• 
  сравнение объекта с аналогами, рыночная цена которых известна, путем изучения рынка и сбора информации по аналогичным сделкам
  
• 
  поэлементарная оценка объекта путем суммирования стоимостей всех его элементов
  

1. 
   Стоимость предприятия как целевая функция управления.
   
2. 
   Особенности бизнеса как объекта оценки.
   
3. 
   Правовые основы оценки стоимости предприятия (бизнеса).
   
4. 
   Факторы, учитываемые при определении стоимости бизнеса.
   
5. 
   Цели оценки стоимости предприятия (бизнеса). Оценка бизнеса в целях антикризисного управления предприятием. Оценка бизнеса в целях реструктуризации.
   
6. 
   Виды и принципы оценки стоимости имущества.
   
7. 
   Процесс оценки стоимости предприятия (бизнеса).
   
8. 
   Подходы и методы, используемые при оценке стоимости предприятия (бизнеса).
   
9. 
   Сбор информации для определения стоимости предприятия (бизнеса).
   
10. 
    Цели финансового анализа в оценке бизнеса.
    
11. 
    Корректировка финансовой отчетности в целях оценки бизнеса.
    
12. 
    Анализ финансовых отчетов.
    
13. 
    Анализ финансовых коэффициентов (показателей).
    
14. 
    Влияние результатов финансового анализа на оценку стоимости предприятия.
    
15. 
    Особенности доходного подхода к оценке стоимости бизнеса.
    
16. 
    Учет стоимости денег во времени при использовании доходного подхода.
    
17. 
    Метод капитализации дохода.
    
18. 
    Сущность метода дисконтирования денежных потоков.
    
19. 
    Определение ставок дисконтирования: метод кумулятивного построения, модель оценки капитальных активов, модель средневзвешенной стоимости капитала.
    
20. 
    Особенности прогнозирования доходов в оценке бизнеса.
    
21. 
    Методы прогнозирования доходов.
    
22. 
    Особенности затратного подхода к оценке бизнеса.
    
23. 
    Метод чистых активов.
    
24. 
    Метод ликвидационной стоимости.
    
25. 
    Особенности сравнительного подхода к оценке бизнеса.
    
26. 
    Методы рынка капитала и сделок.
    
27. 
    Сходство и различие методов рынка капитала и сделок.
    
28. 
    Подбор предприятий-аналогов.
    
29. 
    Применение оценочных мультипликаторов.
    
30. 
    Метод отраслевых соотношений.
    
31. 
    Учет уровня контроля над предприятием в оценке стоимости пакетов акций.
    
32. 
    Расчет премии и скидок с учетом степени контроля и ликвидности пакета акций.
    
33. 
    Оценка пакета акций с учетом премий и скидок.
    
34. 
    Оценка машин и оборудования.
    
35. 
    Оценка недвижимого имущества.
    
36. 
    Сравнительный подход к оценке недвижимости.
    
37. 
    Затратный подход к оценке недвижимости.
    
38. 
    Доходный подход к оценке недвижимости.
    
39. 
    Особенности оценки земельных участков.
    
40. 
    Оценка нематериальных активов.
    
41. 
    Требования к содержанию отчета об оценке.
    
42. 
    Характеристика основных разделов отчета.
    
43. 
    Согласование данных в итоговую оценку стоимости.
    
44. 
    Сущность согласования результатов оценки.
    
45. 
    Методы определения весовых коэффициентов при согласовании результатов оценки.
    
46. 
    Особенности выбора и согласования подходов к оценке при определении стоимости имущества предприятия.
    
47. 
    Концепции управления стоимостью предприятия. Управление, нацеленное на создание стоимости (Value Based Menegment - VBM).
    
48. 
    Оценка основных фондов и налоговое планирование.
    
49. 
    Стоимость корпоративной структуры как целевая функция управления.
    
50. 
    Реструктуризация как механизм формирования стоимости предприятия.
    

1. 
   Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. – М.: Издательство «Омега-Л», 2009. - 299 с.
   
2. 
   Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учебник. – М.: Проспект, 2006.
   

1. 
   Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1. N 51-ФЗ от 30 ноября 1994 года.
   
2. 
   Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 2. N 14-ФЗ от 26 января 1996 года
   
3. 
   Федеральный Закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29 июля 1998 года.
   
4. 
   Федеральный Закон № 127-ФЗ от 26.10.2002 «О несостоятельности (банкротстве)».
   
5. 
   Есипов В.Е. Оценка бизнеса: Учебник для вузов / В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. – СПб.: Питер, 2001. – 415 с.
   
6. 
   Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Утверждены распоряжением ФУДН при Госкомимущества РФ № 31-р от 12.08.1994.
   
7. 
   Методические рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков. Утверждены распоряжением Минимущества России от 06.03.2002 г. № 568-р.
   
8. 
   Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой и М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2002.
   
9. 
   Оценка бизнеса: Учебник для студ. вузов, обуч. по эконом. спец / Авт. А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, С.А. Ленская и др.; Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 512 с.
   
10. 
    Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебное пособие / Под ред. Абдулаева Н.А. Колайко Н.А. – М.: ЭКМОС, 2000. – 352 с.
    
11. 
    Порядок оценки стоимости чистых активов. Утвержден приказом Минфина РФ № 10н и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29.01.2003 г.
    
12. 
    Правила оценки физического износа жилых зданий ВСН 53-86 (р) / Госгражданстрой. – М.: Прейскурантиздат, 1990.
    
13. 
    Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебное пособие. – М.: ИКЦ Март, Ростов-на-Дону, 2004. – 464 с.
    
14. 
    Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ»; Изд-во ЭКМОС, 2000.
    

1. 
   http://www.cbr.ru - сайт Центрального банка России.
   
2. 
   http://www.cfin.ru - сайт «Корпоративный менеджмент» - Теория и практика финансового анализа, инвестиции, менеджмент, финансы, журналы и книги, бизнес-планы реальных предприятий, программы инвестиционного анализа и управления проектами, маркетинг и реклама.
   
3. 
   http://www.counsultant.ru – справочная правовая система «Консультант Плюс»/ правовые ресурсы; обзор изменений законодательства; актуализированная справочная информация.
   
4. 
   http://www.economy.gov.ru - сайт Минэкономразвития.
   
5. 
   http://www.garant.ru – справочная правовая система «Гарант»/ правовые ресурсы; экспертные обзоры и оценка; правовой консалтинг.
   
6. 
   http://www.ngpc.ru - сайт «Национальная Гильдия Профессиональных Консультантов».
   
7. 
   http://www.rbc.ru - сайт РБК - РИА РосБизнесКонсалтинг.