Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»
жүктеу/скачать 3,64 Mb. Pdf көрінісі
|
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e
Глава 6. Рынок золота 376 Очевидно, что потери покупателя опциона надежно ограничены вели чиной премии, тогда как его максимальный доход не ограничен. В то же вре мя для продавца опциона максимальный доход равен пре- мии, тогда как по тенциальные убытки не ограничены. Поэтому, чтобы застраховать себя от не ограниченных потерь, продавцы опциона часто закрывают свои обязательст ва по сделке, совершая обратную операцию на спотовом или срочном рынке. Возможны три положения, в которые попадает опцион в те чение срока своего существования. Опцион с выигрышем — в этом случае цена ис полнения опциона вы- годней текущей форвардной цены, посчи танной на момент исполнения опциона. Реализация опциона принесет покупателю прибыль. Если на- блюдается равенство вы шеуказанных цен, то говорят об опционе без вы- игрыша. Наконец, при обратном соотношении говорят об опционе с про- игрышем. Уплачиваемая держателем опциона премия складывается из вну- тренней и времен ной стоимости. Внутренняя стоимость представля- ет собой раз ность между текущей форвардной ценой металла и ценой испол нения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Вре- менная стоимость определяется вычитанием из суммы пре мии внутрен- ней стоимости. Для расчета суммы премий исполь зуются специально выведенные формулы и созданные модели. Ценообразование опционов более сложное, чем форвардных сделок или сделок «своп». Факторами, влияющими на величину премии опционов, яв ляются: цена «спот» на золото; цена исполнения опциона; срок до истечения опциона; процентные ставки на валюту и металл; степень изменяемости рынка (волатильность). В зависимости от волатильности рынка дилеры в своей рабо те мо- гут использовать сложные комбинации опционов. По сравнению с другими инструментами хеджирования опци он при- влекателен тем, что помимо фиксации цены исполнения в целях защи- ты от неблагоприятного изменения конъюнктуры дает возможность воспользоваться благоприятной конъюнкту рой. Кроме того, опционы способствуют развитию спекуля тивных операций. Опционы могут обращаться и на внебиржевом рынке. Такие опци- оны называются дилерскими. Их отличие состоит в том, что они эми- тируются не биржей, а конкретным юридическим лицом, которое и га- 377 6.3. Основные виды банковских операций с драгоценными металлами рантирует исполнение опциона. При этом дилерские опционы можно жүктеу/скачать 3,64 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|