Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»
2.4. Основные финансовые инструменты валютного
жүктеу/скачать 3,64 Mb. Pdf көрінісі
|
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e
Глава 2. Валютные рынки 84 2.4. Основные финансовые инструменты валютного рынка и стратегии участников рынка В международной и отечественной банковской практике различают два основных вида сделок покупки-продажи иностранной валюты: налич- ные (кассовые) сделки и срочные сделки. Наличная сделка — это конверсионная сделка, расчеты по которой должны быть осуществлены сторонами не позднее двух рабочих дней после ее заключения. Дата расчетов по сделке называется датой валю- тирования. Различают три типа наличных сделок: today (расчеты «се- годня», или дата валютирования совпадает с датой заключения сделки), tomorrow (расчеты «завтра»), spot (расчеты «послезавтра»). Срочная сделка — это сделка, расчеты по которой превышают два рабочих дня после ее заключения. В настоящее время для мирового валютного рынка характерно большое разнообразие срочных инстру- ментов, на отечественном внутреннем валютном рынке используются более простые варианты срочных инструментов. Однако можно выде- лить основные наиболее известные срочные инструменты: валютные форварды, фьючерсы, опционы, свопы. Форвардный контракт (forward) — соглашение (срочный контракт) между двумя сторонами о будущей поставке валютных средств (в дан- ном случае базисного актива) на определенных условиях, который за- ключается вне биржи. По своим характеристикам форвард — контракт индивидуальный. В целом можно сказать, что вторичный рынок фор- вардов в России не развит или слабо развит. Фьючерсный контракт (futures) — соглашение (срочный контракт) между двумя сторонами о будущей поставке валютных средств, которое заключается на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, и они яв- ляются стандартными для каждого базисного актива. Исполнение фью- черсов гарантируется биржей. После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате биржи. С этого момента стороной сделки становится биржа (расчетная палата). Поскольку фьючерсные контракты стандартны, они высоколиквидны. Это означает, что участ- ник легко может закрыть открытую позицию с помощью оффсетной (встречной) сделки. Если участник контракта желает осуществить по- ставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. Заметим, что в мировой практике незначительное количество заключенных сделок заканчиваются реальной поставкой базисного актива. Если инвестор уверен в своих прогнозах, то он заключает форвард- ный или фьючерсный контракт. В противном случае предпочтительнее 85 2.4. Основные финансовые инструменты валютного рынка заключить опцион, так как он позволяет ограничить риск только опре- деленной суммой (суммой премии). Опцион (option) предоставляет одной из сторон сделки (покупателю опциона) право выбора исполнить контракт или отказаться от его ис- полнения. Иными словами, опцион является срочным инструментом, который заключается между двумя сторонами о будущей поставке ба- зисного актива (в нашем случае валютных средств) на определенных условиях, но при этом одной из сторон предоставляется право испол- нить контракт или отказаться от него. За это право покупатель платит продавцу опциона премию. Своп (swap) — соглашение между двумя контрагентами об обме- не в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. При этом валютный своп — обмен номинала и фиксирован- ных процентов в одной валюте на номинал и фиксированные процен- ты в другой валюте. В банковской практике выделяют еще один вид сделок — сделки с раз- рывами в датах валютирования. Это связано с тем, что для определения их типа (отнесения к наличному или срочному типу) предусмотрен отдель- ный порядок. Согласно этому порядку при заключении сделки с разры- вами в датах валютирования, т. е. по которой даты исполнения сторона- ми своих обязательств не совпадают, датой исполнения сделки считается дата исполнений всех обязательств по сделке (т. е. дата, на которую обя- зательства каждой из сторон по условиям сделки считаются исполненны- ми). Иными словами, тип сделки в данном случае следует определять по последней дате исполнения 1 . Классификация сделок покупки-продажи иностранной валюты представлена на рис. 2.1. В зависимости от целей, которые преследуют участники валютного рынка, выделяют четыре стратегии поведения на рынке: инвестирова- ние, арбитраж, спекуляции, хеджирование. Стратегия инвестирования предполагает размещение средств в раз- личных иностранных валютах на длительные сроки. В своей деятельно- сти инвесторы используют фундаментальные прогнозы ситуации на ми- ровом валютно-финансовом рынке. Критерием выбора активов для них является достижение приемлемого, по их мнению, дохода при заданном уровне риска. Международные инвесторы используют преимущества ди- версификации активов не только по видам инструментов и по различным валютам, но и по страновой принадлежности эмитентов и заемщиков. 1 Банковское дело: Учебное пособие / Под ред. Г. Н. Белоглазовой, Л. П. Кро- ливецкой. СПб.: Питер, 2002. С. 323. |