Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»
жүктеу/скачать 3,64 Mb. Pdf көрінісі
|
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e
Глава 1. Финансовый рынок и его участники 24 Эволюция финансового рынка. В силу неоднозначности подходов к сегментации современного финансового рынка и содержанию его функций целесообразно изучение этого рынка в контексте развития экономики. Прогресс экономических отношений стимулировал разви- тие и усложнение финансового рынка, модификацию его функций, что можно проследить при использовании исторического подхода. Основным катализатором развития финансовых отношений и фи- нансового рынка в Древнем мире и в античную эпоху (с 3000 г. до н. э. до V в. н. э.), а также в рамках феодальной эпохи и периода мерканти- лизма (V–XVII в.) выступала потребность в торговом капитале: первые финансовые посредники выполняли обменные функции и, как правило, финансировали сделки, связанные с торговлей. В Средние века и в эпоху Возрождения создавались торговые биржи и торгово-исследовательские компании, которые также способствовали развитию финансового рын- ка. В рамках капиталистической формации (XVIII — вторая половина XX в.) к потребности в торговом капитале как катализаторе развития финансового рынка прибавилась потребность в производственном ка- питале: строительство железных дорог и различные широкомасштабные проекты требовали привлечения крупного капитала и новых форм фи- нансирования. Большое количество финансовых инноваций в истории финансового рынка связано с постиндустриальным периодом, начиная со второй половины XX в., когда к уже существующим катализаторам развития финансового рынка прибавилась потребность в спекулятив- ном капитале для расширения границ деятельности и получения сверх- прибылей. Эволюция финансового рынка и смена формаций происходили по- степенно и плавно. В античный период (с 3000 г. до н. э. до V в. н. э.) потребность в тор- говом капитале способствовала созданию простых финансовых и кре- дитных отношений, что позволило возникнуть денежному рынку. Раз- витие права в Древнем Риме в античную эпоху обеспечило условия для создания первых акционерных обществ, рынка долевых инструментов, а именно внебиржевого рынка первых акций, и первых банков. Упоми- нания о первых срочных контрактах также позволяют говорить о воз- никновении рынка производных инструментов. Несмотря на то что рабство ограничивало развитие экономических и финансовых отношений, еще в античные времена развитие торгов- ли и производства создало предпосылки для ростовщичества и креди- тования, появления первых ценных бумаг и финансового регулирова- ния. Например, в древнем Израиле существовала фиксация процентных 25 1.2. Эволюция финансового рынка и его функций ставок при выдаче кредита (только для местных жителей) 1 , что говорит о развитии рынка кредитов и появлении первых попыток регулировать функционирование данного рынка. История финансов, кредитования и ценных бумаг уходит корнями в Месопотамию, где за две тысячи лет до нашей эры уже совершались срочные сделки, подобные современным сделкам с использованием про- изводных инструментов. В 1920 г. британский археолог Леонард Вуули, проводя раскопки в Месопотамии у города Ур, обнаружил целый район древнего города, который служил местом для совершения сделок раз- личного рода: в большом количестве глиняных табличек были зафикси- рованы взаиморасчеты между покупателями и продавцами, в том чис- ле и своеобразные срочные контракты. Изучение табличек позволило сделать выводы о существовании рынка кредитов в Месопотамии на момент 1796 г. до н. э., когда некий Думузи-Гамиль, древний прототип современных банкиров, давал кредиты по различным ставкам (одна из зафиксированных ставок составляла 3,78% годовых) на срок от несколь- ких месяцев до 5 лет 2 . Рынок кредитов выполнял некоторые функции современного денежного рынка: цена на деньги (в то время серебро яв- лялось основным платежным средством) и предложение денег в эко- номике регулировались децентрализовано такими финансистами, как Думузи-Гамиль. Древний кредитно-денежный рынок Месопотамии, который функционировал более четырех тысяч лет назад, можно счи- тать прообразом современного денежного рынка на основании схоже- сти функций и характера сделок. В рамках античного периода возникли такие финансовые инструмен- ты, как чеки и страхование в Древней Греции, бумажные деньги и сроч- ные контракты — в Китае, аннуитеты и акции — в Древнем Риме. Особый интерес представляют финансовые посредники Древней Греции и Рима. В VI–V вв. до н. э. в Древней Греции стали появляться «трапезы», состоятельные физические лица, которые не только выда- вали кредиты под проценты, но и принимали депозиты, получая при- быль от разницы в ставках. Храмы также выступали в роли финансо- вых посредников, выполняя аналогичные функции. Развитие римской экономики и права перевело финансовых посредников на следующую стадию развития: они разделились на «аргентариев» («argentarii») и «менсариев» («mensarii»). В то время как «аргентарии» ничем не 1 Knoll M. The Ancient Roots of Modern Financial Innovation: The Early History of Regulatory Arbitrage // Scholarship at Penn Law. 2004. Paper 49. P. 11–12. 2 См.: http://viking.som.yale.edu/will/finciv/chapter1.htm. |