Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»
жүктеу/скачать 3,64 Mb. Pdf көрінісі
|
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e
Глава 6. Рынок золота 374 амплитуда цены в течение одного торгового дня), а также гарантийный депозит (в про центах от стоимости контракта). Именуются фьючерсные сделки по месяцу их исполнения. Наиболее ликвидными являются ме- таллические фьючерсы со сроками исполнения в течение ближайших 12 месяцев. Фью черсные операции, так же как и форвардные, исполь- зуются в целях хеджиро вания ценовых рисков, а также спекулятивной игры, но в отличие от форвард ных лишь в очень редких случаях пред- полагают исполнение обязательств в виде поставки наличного металла. Биржевая фьючерсная торговля драгоценными металлами полу- чила свое наибольшее развитие в США. Вначале объектами бирже- вых сде лок стали металлы, чье основное потребление концентрирова- лось в промышленной сфере: с 1956 г. — платина; с 1963-го — се ребро; с 1968-го — палладий. Сделки с золотом начали проводиться с 1972 г. И хотя сегодня срочные контракты на золото торгуются на многих бир- жах, наибольший объем контрактов на золото заключается на то варной бирже Нью-Йорка. Помимо этого, срочные контракты на драгоценные металлы заключаются на биржах в Чикаго, Сан-Паулу, Токио, Синга- пуре, Гонконге, Сиднее, Стам буле. В отличие от форвардной сделки, где исполнение обязательств це- ликом зависит от добросовестности и платежеспособности сторон, га- рантом испол нения фьючерсного контракта выступает биржа, так как после его заключе ния она становится стороной сделки для каждого из ее участников, т. е. для покупателя она выступает продавцом, а для про- давца — покупателем. Такая система освобождает участников сделки от обязательств непосредственно друг перед другом, заменяя их обя- зательствами каждого перед расчетной па латой. Всем, кто не ликви- дировал свои позиции к сроку исполнения контрактов, она гарантиру- ет реализацию их прав строго в соответствии с требова ниями данно- го контракта. Для обеспечения исполнения обязательств по фьючерсным конт- рактам биржа требует от участников торговли внесения за каждую за- ключенную сделку определенной суммы денег — гарантийного взноса (залога), называе мого начальной или депозитной маржой. Обычно его величина составляет 5–10% от суммы фьючерсного контракта. Учиты- вая, что стандартный металли ческий фьючерс обычно равен 100 трой- ским унциям, размер начальной маржи состав ляет несколько тысяч дол- ларов. Величина гарантийного взноса устанавлива ется биржей исходя из наблюдавшихся дневных колебаний фьючерсной це ны. Наряду с гарантийным взносом биржа устанавливает также минималь- ную сумму средств, которая должна находиться на счете участника сдел- 375 6.3. Основные виды банковских операций с драгоценными металлами ки, называемую поддерживающей маржой. Она может равняться или быть ниже начальной маржи. Если в результате проигрыша по фью- черсному контракту на счете окажется сумма меньшая поддерживаю- щей маржи, участник торгов обязан восстановить ее величину до уров- ня начальной. Основными целями операций с фьючерсами являются хеджи рование и спекуляции. Привлекательность данных сделок состо ит в том, что для их заключения не нужно иметь больших денег или боль- шого количества товара. Вложение относительно не большого капитала при благоприятных условиях может дать большую прибыль. Опцион — это срочный контракт, который дает право покупа телю оп- циона купить или продать определенное стандартное количество това- ра по определенной цене на определенную дату (европей ский опцион) или в течение всего оговоренного срока (амери канский опцион). Про- давец опциона продает контрагенту право исполнить сделку или отка- заться от нее. За это право покупа тель опциона в момент заключения сделки платит продавцу вознаграждение — опционную премию. Поку- патель имеет право исполнить опцион по зафик сированной цене — цене исполнения опциона. Таким образом, активной стороной при соверше- нии операций с опционами яв ляется покупатель, ибо только он прини- мает решение о выпол нении условий опционного контракта. Опцион с правом покупки металла называется опционом «колл», а опцион с правом его продажи — опционом «пут». Опционные сдел- ки часто используются для хеджирования. Опцион «колл» приобрета- ется для страхования риска повышения цен на драгоценные металлы в будущем, тогда как опцион «пут» — риска их снижения. Если к мо- менту исполнения опциона «колл» цена «спот» на драгоценные метал- лы оказывается ниже установленной в нем цены, покупатель опциона отказывается от сделки, теряя уплаченную продавцу опциона премию. Если же к моменту исполнения опциона «колл» цена «спот» на драго- ценные металлы оказывается выше установленной в нем цены, покупа- тель опциона реализует сделку. Соот ветственно, его доход равен разни- це между ценой «спот», с одной стороны, и ценой исполнения опциона, увеличенной на премию его продавца, — с другой. Опцион «пут» реализуется в случае, когда на момент исполнения сделки цена «спот» на драгоценные металлы оказывается ниже уста- новленной в нем цены, т. е. покупатель опциона получает возможность продать драгоценный металл дороже, чем на спотовом рынке. В случае когда цена «спот» на драго ценные металлы оказывается выше установ- ленной в опционе «пут» цены, его покупатель отказывается от соверше- ния сделки, теряя уплаченную продавцу опциона премию. |