Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»



Pdf көрінісі
бет203/283
Дата11.12.2021
өлшемі3,64 Mb.
#99196
түріУчебное пособие
1   ...   199   200   201   202   203   204   205   206   ...   283
Байланысты:
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e


Глава 4. Рынок ценных бумаг
274
связи и информации. Вторую группу эмитентов составляют кредитные 
организации, прежде всего коммерческие банки, страховые организа-
ции, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, профессиональные 
участники рынка ценных бумаг. Отличительной чертой эмитентов вто-
рой группы является то, что выпускают они ценные бумаги не только 
для формирования и увеличения уставного капитала, но и для привле-
чения средств с целью вложения в финансовые активы, и поэтому эми-
тенты этой группы являются еще и крупнейшими инвесторами на рын-
ке ценных бумаг.
Среди эмитентов на фондовом рынке постоянно идет борьба за сво-
бодные капиталы. Качество ценных бумаг эмитентов оценивает рынок, 
и чем надежнее эмитент, тем привлекательнее его бумаги, тем легче и де-
шевле их можно разместить на рынке. В совокупности эмитенты цен-
ных бумаг формируют предложение финансовых инструментов (това-
ра) на рынке ценных бумаг. 
В России, по данным за 2010 г., зарегистрировано примерно 530 тыс. 
акционерных обществ, из них 73,5 тыс. составляют ОАО. Но только ак-
ции немногим более 300 АО присутствуют на рынке
1
. Сегодня процесс 
конструирования новых выпусков ценных бумаг становится не только 
наукой, но и искусством. К подготовке товара (ценной бумаги), пользу-
ющегося спросом, целесообразно привлекать сторонних специалистов — 
инвестиционных консультантов, а если эмитентом является крупная 
компания, то в ее структуре возможно наличие собственных специали-
стов, которые, как правило, используют различные новации для того, 
чтобы сделать ценные бумаги привлекательными для инвестора. 
Существуют общие правила, применяя которые можно без видимых 
проблем разместить ценные бумаги на рынке:
эмиссия ценных бумаг должна быть адресной, т. е. ориентированной 
 
на определенного инвестора (физических лиц, институционально-
го инвестора, банк и т. д.);
необходимо правильно выбрать время выпуска ценной бумаги пу-
 
тем изучения и оценки конъюнктуры рынка;
важно отразить все преимущества предстоящего выпуска, которые 
 
имеет эмитент и его инвестиционная программа;
чем ниже статус эмитента, тем больше прав и гарантий для инвесто-
 
ра должен содержать выпуск ценной бумаги (например, право кон-
версии в другие ценные бумаги, право досрочного погашения и т. д.).
1
  По данным ФСФР.


275
4.4. Институциональная структура рынка ценных бумаг
На первичном фондовом рынке в развитых странах ведущая роль 
принадлежит инвестиционным банкам, участвующим как в размеще-
нии акций путем публичной эмиссии, так и в частном (или прямом) 
размещении. Публичная эмиссия — это открытое предложение ценных 
бумаг широкому кругу инвесторов при обязательной публикации про-
спекта эмиссии. Частное размещение предполагает предложение цен-
ных бумаг ограниченному числу так называемых квалифицированных 
покупателей, в состав которых входят различные финансовые инсти-
туты и другие стратегические инвесторы.
Участвуя в открытом размещении, инвестиционный банк являет-
ся андеррайтером выпуска, несущим в определенном объеме ответ-
ственность за распространение эмиссии. При твердом андеррайтинге 
банк покупает у эмитента весь выпуск по установленной цене и затем 
перепродает ценные бумаги инвесторам по более высокой цене, при-
нимая на себя весь риск в случае неудачного размещения. Андеррай-
тинг на лучших условиях означает, что банк содействует размещению, 
но не гарантирует выпуск и не имеет обязательств по полному разме-
щению эмиссии.
При частном размещении задачей инвестиционного банка становит-
ся поиск покупателя и заключение с ним сделки по поручению клиента. 
К преимуществам частного размещения относится экономия времени 
на подготовке проспекта эмиссии и ожидании регистрации, экономия 
затрат на гарантирование размещения, более свободные условия дого-
вора между эмитентом и инвестором. В целом участие специализиро-
ванного инвестиционного посредника при любом способе размещения 
ведет к существенной экономии для эмитента, что делает размещаемые 
инструменты более доступными для потенциального покупателя.
Наряду с эмитентами к основным участникам рынка ценных бумаг 
относятся инвесторы. Инвестор (или владелец ценных бумаг) — это 
лицо, приобретающее ценные бумаги на праве собственности или ином 
вещном праве. Владелец ценных бумаг может быть как собственником 
ценных бумаг (если он приобретает их на праве собственности), так и их 
обладателем по договору займа, или по договору доверительного управ-
ления ценными бумагами, или по депозитарному договору на оказание 
услуг по хранению и (или) учету прав на ценные бумаги и т. д. (если он 
приобретает ценные бумаги на ином вещном праве).
В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг высту-
пают практически все категории субъектов рынка (рис. 4.6) от физи-
ческих лиц до государства, т. е. инвесторами могут быть как частные 
лица (граждане), так и юридические, как резиденты, так и нерезиден-



Достарыңызбен бөлісу:
1   ...   199   200   201   202   203   204   205   206   ...   283




©engime.org 2024
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет