ГЛАВА 23  Оборот текущих активов: как компания зарабатывает деньги

ГЛАВА 24 
Денежные средства и их эквиваленты: чем больше, тем лучше 
Балансовый отчет/Активы 
(в миллионах долларов) 

Денежные и краткосрочные инвестиции 4,208 

Товарно-материальные запасы 2,220
 

Общая дебиторская задолженность, чистая 3,317 

Авансовые расходы 2,260 

Другие текущие активы, всего 0 
Всего текущих активов 12,005 
Изучая активы компании, Уоррен первым делом смотрит, сколько у нее на счете денег или 
денежных эквивалентов. Что такое денежные средства, понятно, а вот под денежными 
эквивалентами могут подразумеваться принадлежащие компании краткосрочные банковские 
депозиты, трехмесячные казначейские облигации или иные высоколиквидные активы. Большое 
количество денежных средств или эквивалентов денег на счетах компании, с точки зрения 
Уоррена, означает одно из двух: либо она обладает мощным конкурентным преимуществом, 
позволяющим ей зарабатывать кучу денег, что совершенно замечательно, либо недавно она 
продала свой бизнес или большое число облигаций, что уже далеко не так хорошо. Отсутствие или 
недостаток денежных средств у компании, как правило, свидетельствует о ее неустойчивом 
экономическом положении. И чтобы разобраться, что к чему, необходимо копать глубже. 
Для нормальной работы компании традиционно поддерживают определенный запас наличности. 
Это как очень большая чековая книжка. Однако если мы зарабатываем больше, чем тратим, то 
деньги начинают накапливаться, и возникает инвестиционная проблема: что со всей этой 
наличностью делать? Впрочем, эта проблема из приятных. 
Поскольку от банковских вкладов доход низкий, лучше вкладывать этот избыток наличности в 
бизнес или в инвестиции с большой доходностью. Что вы предпочтете иметь в своем активе: 
банковский депозитный сертификат, приносящий 4% годовых, или сдаваемый в аренду 
многоквартирный дом, обеспечивающий вашим инвестициям рентабельность 20%? Вы, конечно, 
выберете дом. То же самое применимо и к бизнесу. Ваше предприятие зарабатывает деньги, и если 
доходы растут быстрее, чем вы успеваете истратить их на нужды бизнеса, на балансе компании 
начинают накапливаться свободные денежные средства, и неизбежно возникает вопрос, как ими 
лучше распорядиться. Как правило, лишние деньги компании используют на расширение своих 
операций, покупку новых предприятий, приобретение акций других предприятий, выкуп 
собственных акций или выплату дивидендов акционерам. Но довольно часто они просто держат 
деньги на счете на черный день. В нашем постоянно меняющемся и сложном мире никогда нельзя 
быть ни в чем до конца уверенным. 

Если компания хочет увеличить запас денежных средств, Аля этого у нее есть три основных 
способа. Она может выпустить новые облигации или акции для продажи на рынке. А может 
продать часть своего бизнеса или иные активы. То и другое обеспечит ее денежными средствами, 
которые можно будет с выгодой использовать. Или же она может продолжать заниматься своим 
успешным бизнесом и зарабатывать больше, чем тратить. Уоррена интересует именно третий 
сценарий, потому что компании, обладающие устойчивым конкурентным преимуществом, как раз 
и отличаются тем, что постоянно зарабатывают больше, чем могут потратить. 
Когда Уоррену попадается на глаза компания, страдающая от краткосрочных проблем в бизнесе, 
которые побуждают близорукий Уолл-стрит обрушить котировки ее акций, Уоррен смотрит на 
денежные или иные высоколиквидные активы, имеющиеся на балансе компании, пытаясь понять, 
обладает ли она достаточной финансовой силой и выносливостью, чтобы с честью выдержать этот 
шторм обрушившихся на нее проблем. 
Таким образом, правило простое: если мы видим на балансе компании много денег и других 
ликвидных ценных бумаг и мало долгов, очень велики шансы на то, что она переживет трудные 
времена и выплывет. Но если компания сидит без денег и обременена долгами, вероятно, речь 
идет о тонущем корабле, который уже не спасет даже самый опытный капитан. 
Для выяснения вопроса о том, откуда компания получает свои денежные средства, есть простой 
тест: нужно рассмотреть ее балансовые отчеты за последние семь лет. Это позволит выяснить, 
является ли приток денег разовым событием, связанным, к примеру, с выпуском новых облигаций 
или акций или с продажей части активов, или же деньги поступают в компанию благодаря ее 
основной деятельности. Если мы видим у компании много долгов, вряд ли речь идет об 
исключительно успешном бизнесе. Но если отмечается накопление огромных денежных средств, 
при том что долги невелики и новых выпусков акций или облигаций не было, а также знаем из 
отчетов предшествующих лет, что предприятие стабильно работает с прибылью, вполне вероятно, 
что речь идет о компании с устойчивым конкурентным преимуществом — из тех, что интересуют 
Уоррена и способны нас, как инвесторов, озолотить. 
Когда в экономике наступают трудные времена, на коне оказывается тот из конкурентов, у кого 
больше свободных денежных средств, потому что в трудные времена наличные деньги — лучший 
из активов. 

жүктеу/скачать 0,71 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: