Қазақстан-американдық еркін
II БӨЛІМ. АМОРТИЗАЦИЯЛЫҚ ШАРАЛАР МЕН ОЛАРДЫҢ МАҢЫЗЫ
жүктеу/скачать 38,52 Kb.
|
Амортизация және оның түрлері
| II БӨЛІМ. АМОРТИЗАЦИЯЛЫҚ ШАРАЛАР МЕН ОЛАРДЫҢ МАҢЫЗЫ
2.1 Амортизациялық шаралардың құрылысы Мен DealScan жүйесінде төлем кестелері туралы қолжетімді деректері бар мерзімді несие құралдарының үлгісінен бастаймын. Мен револьверлердің орнына мерзімді несиелерге назар аударамын, өйткені олардың төлем кестелері несие беру кезінде алдын ала анықталған. Сонымен қатар, қарыз алушылар несиенің қолданылу мерзімі ішінде кез келген уақытта несие сомасының бір бөлігін ала алатындықтан, револьверлерде әдетте белгіленген төлем кестелері болмайды. Мерзімді несиелерді А мерзімді несие, В мерзімді несие және жоғары әріпті белгілеудегі басқа мерзімді несиелер ретінде жіктеуге болады. Мерзімді А несиесі, сондай-ақ пропорционалды мерзімді несие деп те аталады, әдетте амортизациялық төлем кестесімен бірге жүреді, ал В мерзімді несие және жоғары әріпті белгілеудегі басқа мерзімді несиелер әдетте өтеу кезінде бір төлеммен жабылатын негізгі несиелер болып саналады. Дегенмен, DealScan әлеміндегі несиелік құралдардың үштен бір бөлігі қандай да бір нақты әріпті көрсетусіз «мерзімді несие» деп екіұшты таңбаланғандықтан, несие түрлерінің сипаттамасы несиенің амортизациялық сипатын көрсету үшін жеткіліксіз болуы мүмкін. Сондықтан, егер біреу несие амортизациясының экономикалық мәнін түсінгіңіз келсе, несиелік құралдармен байланысты несие түрінің белгілеріне сенбей, төлем кестесін зерттеп, амортизациялық шараларды әзірлеу маңызды. DealScan төлем кестесінің кестесі төлем жиілігі, төлемдер саны, төлем сомасы және өтеу басталатын күндер туралы ақпаратты береді. Несиелік құралдардың көпшілігі тоқсан сайын төленеді. Кейбір несиелерде әртүрлі төлем жиіліктерінің комбинациясы бар гибридті кесте болуы мүмкін. Егер қарыз алушы фирмалар несиені өтеу кезінде бір төлеммен төлесе, бұл «оқ» төлемі деп аталады. Мен Төлем кестесі кестесін В мерзімді несиемен және жоғарырақ тағайындалған басқа мерзімді несиелермен толықтырамын және оларды жедел несие құралдары ретінде қарастырамын. Бірінші өлшем, амортизацияның жалғандығы, егер несие уақыт өте келе амортизацияланса, 1-ге, ал басқаша жағдайда 0-ге тең көрсеткіш айнымалысы болып табылады [10]. Біріншіден, мен DealScan анықтаған институционалдық түрлерге сүйенемін. Екіншіден, DealScan классификациясын тексеру үшін несие берушілердің Стандартты Өнеркәсіптік Классификация (SIC) кодтарын пайдаланамын. Соңғысы, мен CapitalIQ, Bloomberg, US Securities and Exchange (SEC) өтініштері және Moody's сияқты әртүрлі көздерден несие берушілердің түрлерін қолмен тексеремін. Жалпы алғанда, менің несие үлгісімдегі несие берушілер екі негізгі топқа жіктеледі: коммерциялық банктер және банктік емес [2]. Коммерциялық банктер DealScan сәйкестендірулері АҚШ банкі, үнемдеу/жинақ және несие, Батыс Еуропа банкі, Африка банкі, Азия-Тынық мұхиты банкі, Шығыс Еуропа/Ресей банкі, шетелдік банк және Таяу Шығыс банкі болып табылатын депозитарлық мекемелер ретінде анықталады [2]. Банктік емес ұйымдар инвестициялық банктерден, сақтандыру компанияларынан, қаржы компанияларынан, хедж-қорлардан, өзара қорлардан және CLO-дан тұрады. Әрбір несиелік құрал үшін мен банктік емес айнымалы мәнді жасаймын, ол кем дегенде бір коммерциялық емес банк мекемесінің несиелік синдикатқа қатысатынын көрсетеді. Мен сондай-ақ әрбір несие беруші түрі үшін жалған айнымалы мәндерді жасаймын және несие берушілердің жалпы санын есептеймін. Мен амортизациялық немесе несиелік синдикат сипаттамаларымен түсіндірілмеген кез келген іргелі айырмашылықтарды қабылдау үшін мерзімді несие А және мерзімді несие үшін жалған айнымалы мәндерді қосамын. Несие нысаны, егер оның DealScan-тың несие түріне арналған сипаттамасы Мерзімді несие A болса, несиелік құрал мерзімді несие ретінде анықталады. Мен B мерзімді несиені түрі Мерзімді несие B, мерзімді несие C немесе жоғары әріптік белгісі бар мерзімді несиелер ретінде жіктеймін. Мен несиелік мақсаттарды бес негізгі топқа бөлемін: корпоративтік мақсат, қарызды өтеу, қайта капиталдандыру, сатып алу және т.б. Корпоративтік мақсатқа мақсаттары корпоративтік мақсаттар, күрделі шығындар және жабдықты сатып алу болып табылатын несиелер кіреді. Қарызды өтеуге мақсаты қарызды өтеу болып табылатын несиелер жатады. Қайта капиталдандыру мақсаты айналым капиталы, коммерциялық қағаздың резервтік көшірмесі, қайта капиталдандыру, борышкердің иелігіндегі, дивидендтерді қайта капиталдандыру және шығыс қаржыландыру болып табылатын несиелерді қамтиды. Сатып алу мақсаттары сатып алу сызығы, сатып алу, левереджді сатып алу (LBO) және біріктіру болып табылатын несиелерді қамтиды. Басқаларға барлық басқа мақсаттардағы несиелер кіреді. Менің үлгідегі барлық несиелік құралдарды американдық фирмалар шығарады және АҚШ долларымен көрсетеді. Содан кейін мен несие үлгісін Compustat-пен біріктіру және сәйкес фирма сипаттамаларын алу үшін Майкл Робертстің DealScan–Computat сілтеме кестесін пайдаланамын. Мен мөлшерді, табыстылықты, левереджді, кірістің құбылмалылығын және нарықтың кітапқа қатынасын білдіретін фирма деңгейіндегі бухгалтерлік айнымалыларды қосамын. Өлшем – фирма активтерінің табиғи журналы. Табыстылық – активтердің баланстық құны бойынша масштабталған пайыздарды, салықтарды, амортизацияны және амортизацияны төлегенге дейінгі кіріс (EBITDA). Левередж – активтердің баланстық құны бойынша масштабталған ағымдағы міндеттемелердегі ұзақ мерзімді қарыз бен ұзақ мерзімді қарыздың жиынтығы. Табыстың құбылмалылығы – алдыңғы 8 тоқсандағы фирма кірістілігінің стандартты ауытқуы. Market-to-book - ағымдағы міндеттемелердегі меншікті капиталдың, ұзақ мерзімді қарыздың және ұзақ мерзімді қарыздың нарықтық құнының активтердің баланстық құнына бөлінген сомасы. Барлық фирмалық деңгейдегі бухгалтерлік айнымалылар несиенің басталуына дейінгі тоқсанда жасалған фирма деректері негізінде есептеледі. Қарыз алушы фирмалардың несиелік сапасы үшін мен Compustat ұсынған S&P ұзақ мерзімді несие рейтингін пайдаланамын және әрбір несиелік рейтинг шегін сипаттайтын 23 индикатор айнымалысын жасаймын. Фирма салалары Фама-Франция 12 салалық классификациясы негізінде жіктеледі. С қосымшасында барлық айнымалылардың толық анықтамалары мен көздері берілген. Базалық талдауда мен амортизациялық төлемдер кестесінің болуы жеке қарыз нарығында экономикалық тиімді екенін дәлелдеймін. Қарыз алушы фирмалар несие бойынша пайыздық төлемнің төмендеуі ақшалай қаражат ағындарын кредиторларға ерте қайтару құнын ақтайтын дәрежеде несие төлемдерін амортизациялауға дайын. Дегенмен, несиенің амортизациясы несиенің құнын төмендететін арна әзірге түсініксіз. Бұл бөлімде өтімділік тәуекелінің төмендеуі (өтімділік тәуекелі гипотезасы) немесе жақсартылған тәртіптік әсер (басқарушылықты күшейту гипотезасы) амортизациялық жеңілдікті түсіндіреді ме, соны жақсырақ түсіну үшін арна сынақтарының батареясын орындаймын. жүктеу/скачать 38,52 Kb. Достарыңызбен бөлісу:
|