Мэри баффет, дэвид кларк
ГЛАВА 39 Текущие обязательства и коэффициент текущей ликвидности
жүктеу/скачать 0,71 Mb. Pdf көрінісі
|
Мэри Баффет, Дэвид Кларк. Как найти идеальную для инвестора компанию.2009
- Бұл бет үшін навигация:
- ГЛАВА 40 Долгосрочные долги: то, без чего великие компании способны обойтись Балансовый отчет/Обязательства (в миллионах долларов)
| ГЛАВА 39
Текущие обязательства и коэффициент текущей ликвидности Балансовый отчет/Обязательства (в миллионах долларов) Счета к оплате (кредиторская задолженность) 1,380 Накопленные расходы 5,535 Краткосрочные долги 5,919 Долгосрочные долги с наступившим сроком оплаты 0,133 Другие текущие обязательства 0,258 Всего текущих обязательств 13,225 Разделив общую сумму текущих активов на сумму текущих обязательств, можно определить коэффициент текущей ликвидности. Чем он больше, тем выше ликвидность компании, то есть ее способность погашать текущие долги согласно срокам погашения. Коэффициент ликвидности выше единицы считается хорошим показателем, а ниже единицы — плохим, поскольку указывает на проблемы с погашением краткосрочных обязательств перед кредиторами. Однако, как мы уже обсуждали в главе 28, компании с устойчивым конкурентным преимуществом могут иметь коэффициент ликвидности и ниже единицы. Эта аномалия возникает из-за огромной рентабельности таких компаний. Короче говоря, их экономическое положение является настолько прочным, что они не нуждаются в «подушке ликвидности», без которой не обойтись компаниям послабее. Таким образом, коэффициент текущей ликвидности имеет большое значение для анализа положения заурядных компаний, но в контексте нашего исследования он бесполезен, поскольку не может ответить на вопрос, обладает ли компания устойчивым конкурентным преимуществом. ГЛАВА 40 Долгосрочные долги: то, без чего великие компании способны обойтись Балансовый отчет/Обязательства (в миллионах долларов) Всего текущих обязательств 13,225 Долгосрочные долги 3,277 Отложенный налог на прибыль 1,890 Миноритарные пакеты 0 Другие обязательства 3,133 Всего обязательств 21,525 Долгосрочными называются обязательства, которые компания берет на себя более чем на год. Если срок погашения долгосрочного займа наступает в текущем году, в балансовом отчете он перемещается из раздела долгосрочных обязательств в раздел текущих обязательств. Когда мы, подобно Уоррену, ищем компании с устойчивым конкурентным преимуществом, количество долгосрочных долгов на балансе может многое рассказать нам об экономической природе рассматриваемого бизнеса. Уоррен давно понял, что компании, обладающие устойчивым конкурентным преимуществом, зачастую совсем обходятся без долгосрочных займов или довольствуются их минимальным количеством. Дело в том, что они достаточно зарабатывают, чтобы финансировать все свои потребности в расширении бизнеса или приобретении новых предприятий за счет собственных средств, не прибегая к крупным внешним заимствованиям. Таким образом, один из методов выявления этих исключительно успешных предприятий — проверить, сколько у них на балансе долгосрочных долгов. Нас интересует не только текущий год; нужно смотреть, какой была долговая нагрузка на компанию на протяжении последних десяти лет. Если в ее балансовых отчетах за десять лет мы не увидим сколько-нибудь значительных долгосрочных обязательств, можно биться об заклад, что компания обладает каким-то конкурентным преимуществом. Примеры купленных Уорреном компаний показывают, что предприятие с устойчивым конкурентным преимуществом должно иметь такую годовую чистую прибыль, чтобы быть способным погасить все свои долгосрочные долги в течение, максимум, трех-четырех лет. К примеру, «Coca-Cola» и «Moody's» за счет своих прибылей способны рассчитаться по долгосрочным обязательствам за год, а «Wrigley» и «Washington Post» — за два года. А вот автомобилестроительные компании GM и «Ford», работающие в условиях жесткой конкуренции, не смогли бы рассчитаться по своим огромным долговым обязательствам, даже если бы направляли на эти цели всю свою прибыль за последние десять лет. Итак, критерий поиска интересующих нас компаний простой: те из них, которые обладают достаточной рентабельностью, чтобы рассчитаться по долгосрочным долгам за три-четыре года, являются хорошими кандидатами название превосходного предприятия с устойчивым конкурентным преимуществом. Но внимание! Именно потому, что эти компании приносят высокую прибыль и не обременены большими долгами, они зачастую становятся объектами LBO (выкупа с использованием заемных средств). Это когда покупатель для финансирования покупки берет огромные займы под залог денежных потоков компании. После такой покупки вся тяжесть долга перекладывается на плечи компании. Это произошло, в частности, с «RJR/Nabisco» в конце 1980-х годов. Если все остальные факторы также указывают на то, что интересующая вас компания обладает устойчивым конкурентным преимуществом, но при этом она находится в долгах как в шелках, возможной причиной огромной задолженности является как раз LBO. В подобных ситуациях инвестору лучше покупать не акции, а облигации компании, поскольку на ближайшие годы все ее усилия и прибыли будут направляться на погашение долгов, а не на рост бизнеса. жүктеу/скачать 0,71 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|