плюс денежный поток от инвестиционной деятельности
минус изменение суммы долгосрочных активов:
* нематериальные активы;
* основные средства;
* незавершенные капитальные вложения;
* долгосрочные финансовые вложения;
* прочие внеоборотные активы
|
Увеличение суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. Реализация долгосрочных активов (основных средств, акций других предприятия и пр.) увеличивает денежные средства
|
плюс денежный поток от финансовой деятельности
|
плюс изменение суммы задолженности:
* краткосрочных кредитов и займов;
* долгосрочных кредитов и займов
|
Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов
|
плюс изменение величины собственных средств:
* уставного капитала;
* накопленного капитала;
* целевых поступлений
|
Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств; выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению
|
Модель оценки капитальных активов
i = if + (im - if) + S1 + S2 + C,
где i - ожидаемая инвестором ставка дохода на собственный капитал;
if - безрисковая ставка дохода;
- коэффициент бета;
im - среднерыночная ставка дохода;
(im - if) - рыночная премия$
S1 - риск для малых компаний;
S2 – риск, характерный для отдельной компании;
C - страновой риск.
Метод кумулятивного построения
Первоначально производится оценка безрисковой ставки дохода.
К безрисковой ставке дохода прибавляется премия за инвестирование в компании закрытого типа.
Экспертная оценка премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию, %
Таблица 5
Вид риска
|
Вероятный интервал
|
Ключевая фигура; качество управления/глубина
|
0-5
|
Размер компании
|
0-5
|
Финансовая структура (источники финансирования компании)
|
0-5
|
Товарная/территориальная диверсификация
|
0-5
|
Диверсификация клиентуры
|
0-5
|
Прибыли: нормы и ретроспективная прогнозируемость
|
0-5
|
Прочие риски
|
0-5
|
Таблица 6 - Пример расчета ставки дисконта
Фактор риска
|
Значение, %
|
Примечание
|
Безрисковая ставка дохода
|
6,5
|
|
Ключевая фигура
|
2,0
|
Компания не зависит от одной ключевой фигуры, однако отсутствует управленческий резерв
|
Размер компании
|
0,0
|
Очень крупная компания, занимает монопольное положение
|
Финансовая структура
|
5,0
|
Задолженность компании очень велика (вдвое больше среднеотраслевого уровня)
|
Товарная/территориальная диверсификация
|
2,0
|
Компания реализует единственный вид продукции, но имеет выход как на внутренний, так и на внешний рынок
|
Диверсификация клиентуры
|
4,0
|
В прошлом году на пять наиболее крупных потребителей продукции компании приходилось 80 % объема продаж. Для самого крупного этот показатель составил 35 %
|
Прибыли: нормы и ретроспективная прогнозируемость
|
3,0
|
Имеется информация о деятельности компании только за последние два года, что затрудняет прогнозирование
|
Прочие риски
|
0,0
|
Риск, связанный с характером деятельности данной компании, отсутствует
|
Оценка ставки дисконта для собственного капитала (до учета странового риска)
|
22,5
|
|
Достарыңызбен бөлісу: |
