«Применение доходного подхода к оценке стоимости компании»
жүктеу/скачать 46,32 Kb.
|
dohod prakt ZO (1)
| Ставка дисконта для инвестированного капитала
определяется как СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ стоимость капитала (WACC – weighted average cost of capital): WACC = id(1 – tc)wd + ipwp + isws, где id – стоимость привлечения заемного капитала; tc – ставка налога на прибыль предприятия; wd – доля заемного капитала в структуре капитала предприятия; ip – стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции); wp – доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия; is - стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции); ws - доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия. Ставка дисконтирования может рассчитываться как номинальная или реальная ставка дохода. В случае, если темпы инфляции превышают 15 %, рекомендуется пересчет проводить с применением формулы Фишера: где ir – реальная ставка дисконта; in – номинальная ставка дисконта; R – индекс инфляции. Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период МЕТОДЫ расчета: * модель Гордона; * «предполагаемой продажи»; * по стоимости чистых активов; * по ликвидационной стоимости. Модель Гордона исходит из следующих положений: - в остаточный период величины износа и капиталовложений равны; - прогнозный период должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются; предполагается, что в остаточный период должны сохраняться стабильные долгосрочные темпы роста: где CFN+1 – денежный поток за первый год постпрогнозного (остаточного) периода; i – ставка дисконта; g – долгосрочные темпы роста денежного потока; CFN – денежный поток последнего прогнозного периода. Метод «предполагаемой продажи» используется при наличии информации о ценах продажи аналогичных предприятий. Метод стоимости чистых активов - в качестве остаточной стоимости используется ожидаемая остаточная балансовая стоимость активов на конец прогнозного периода. Может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются значительные материальные активы. Метод ликвидационной стоимости - в качестве остаточной стоимости используется ожидаемая ликвидационная стоимость активов на конец прогнозного периода. Не самый лучший подход для оценки действующего рентабельного предприятия, находящегося в стадии роста. Заключительные поправки После суммирования значений текущей стоимости будущих денежных потоков и остаточной стоимости мы получаем величину, которая представляет собой величину стоимости предприятия на основе его текущей деятельности. - Она не включает стоимость избыточных или неоперационных активов, которые не принимают участия в формировании денежного потока. Эти активы подлежат отдельной оценке, результат которой затем должен быть прибавлен к величине предварительной стоимости предприятия. Если компания имеет избыточный собственный оборотный капитал, его величину следует прибавить к стоимости действующего предприятия. В случае недостатка собственного оборотного капитала стоимость предприятия следует уменьшить на соответствующую величину. Как правило, результаты расчетов по модели дисконтированных денежных потоков представляют собой стоимость предприятия в целом при наличии 100 % контроля (для единоличного владельца). Если требуется определить стоимость неконтрольного пакета, то следует сделать соответствующую скидку на недостаток прав контроля над бизнесом. жүктеу/скачать 46,32 Kb. Достарыңызбен бөлісу:
|