Принципы взаимодействия финансовых рынков Москва 2012 Перевод с английского ǣƪƴǟǦǧǝǣÐǦÐǣǞǥǜǢƮƲǟǢǢǣ֫ÐǣǧǝǟǧǦǧǝǟǢǢǣǦǧƷƹ ǜǁNj͟ǀǃǪÐǤǪƻǁǀLJǬ͠
жүктеу/скачать 265,28 Kb. Pdf көрінісі
|
mezhrynochny analiz
|
ГЛАВА 1 ЭКСКУРС В 1980 е гг . Чтобы понять кардинальные изменения на финансовых рынках, про- изошедшие в 1980-е гг., нужно представлять, какой была ситуация в 1970-х гг. В том десятилетии произошел без преувеличения взрыв- ной рост цен на товарных рынках, который привел к раскручива- нию спирали инфляции и повышению процентных ставок. С 1971 по 1980 г. индекс CRB , рассчитываемый компанией Commodity Research Bureau и представляющий собой корзину цен на сырьевые товары, вырос на 250%. За этот же период доходность облигаций уве- личилась на 150%, а их цена соответственно понизилась. На рис. 1.1 показана тесная корреляция индекса CRB и доходности 10-летних казначейских облигаций в 1973–1987 гг. Долгосрочные процентные ставки росли вместе с сырьевыми товарами на протяжении инфляци- онных 1970-х гг. и падали вместе с ними в 1980-е гг., когда наблюда- лось замедление темпов инфляции. 1970-е гг. были не самыми удачными и для акций. Индекс DJIA начал десятилетие со значением около 1000 и закончил его примерно на том же уровне. В середине этого 10-летнего периода стагнации фон- дового рынка DJIA потерял почти половину своей величины. 1970-е гг. были десятилетием материальных активов; бумажные активы не поль- зовались популярностью. К концу десятилетия цены на золото превы- сили $700 за унцию. Слабый доллар также внес свою лепту в раскру- чивание спирали цен на золото и другие сырьевые товары и в ослабле- ние облигаций и акций. Ситуация начала меняться в 1980 г., когда лоп- нул пузырь на товарных рынках. На рис. 1.2 представлено отношение индекса DJIA к цене золота. Падение этого коэффициента в 1970-е гг. отражает опережающий рост цен золота и других физических акти- вов в это инфляционное десятилетие. Коэффициент достиг минимума в 1980 г., после того как золото прошло пик. В 1982 г. индекс DJIA также достиг дна. |