Заместитель главного редактора



бет9/22
Дата31.12.2019
өлшемі2,58 Mb.
#54971
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   ...   22
- ожидаемая норма дохода по портфелю инвестиций;

ki- ожидаемая норма дохода по i-той инвестиции;

хi- доля i -той инвестиции в портфеле;

n- Номер инвестиции в портфеле.

Показатели вариации и стандартной девиации по портфелю рассчитываются так:





где kpi-доход по портфелю инвестиций при i-том состоянии экономи­ки.

Для анализа портфеля инвестиций используется также такой показатель, как коэффициент корреляции. В предыдущей главе мы уже вкратце рассматривали этот показатель, теперь же необходимо более подробно раскрыть его связь с диверсификацией в процессе оптимизации портфеля ценных бумаг. Напомним, что корреляцией называется тенденция двух переменных менять свои значения взаи­мосвязанным образом. Эта тенденция измеряется коэффициентом корреляции r, который может варьироваться от +1,0 (когда зна­чения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, (до -1.0) когда значения переменных движутся в точно противоположных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции предполагает - что переменные никак не соотносятся друг с другом.

Цены двух абсолютно коррелированных групп акций будут од­новременно двигаться вверх и вниз. Это означает, что диверсифи­кация не сократит риск, если портфель состоит из абсолютно по­ложительно коррелированных групп акций. В то же время риск может быть устранен полностью путем диверсификации при наличии абсо­лютной отрицательной корреляции.

Однако анализ реальной ситуации на биржах ведущих стран показывает, что как правило, большинство различных групп ак­ций имеет положительный коэффициент корреляции, хотя, конечно, не на уровне r = +1. Отсюда следует важный вывод о характере риска для портфеля, состоящего из различных групп акций: дивер­сификация сокращает риск, существующий по отдельным группам ак­ций, но не может устранить его полностью. Для того чтобы мак­симально использовать возможность диверсификации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие Финансовые инструменты, например, облигации, золото. Таким образом, важнейший принцип диверсификации - распределение капитала между финансовыми инструментами, цены на ко­торые по-разному реагируют на одни и те же экономическое собы­тия.

Согласно одним исследованиям хорошо диверсифицированный портфель, устраняющий большую часть несистематического риска, должен содержать 10 различных видов ценных бумаг, согласно другим 30-40.Дальнейшее увеличение размеров портфеля нецелесообразно, т.к. расходы по управлению столь диверсифицированным портфелем будут очень велики и сведут на нет выгоды, полученные от его диверсификации.:

Полученные данные свидетельствуют, что стандартная девиация по портфелю, состоящему из одной акции на этой бирже, составляет приблизительно 28%. Портфель, содержащий все заре­гистрированные на бирже акции(в момент исследования их было 1500), называемый рыночным портфелем, имеет стандартную девиа­цию около 15,1%. Таким образом, включение в портфель большего количества акций позволяет сократить риск по портфелю практически в два раза.


ЛИТЕРАТУРА

  1. Карагусова, А. Сайфуллина, Операции коммерческих банков и зарубежный опыт. М.: ЮНИТИ, 2009. - 218с.

  2. Соколов Ю.А., Амосова Н.А. Система управления кредитным портфелем. – Москва: Элит, 2007. – 414с.

  3. Методология управления кредитным портфелем // Рынок ценных бумаг. – 2008. – № 20. – С. 16-20.

  4. Петухов В.Ф. Специфика управления проблемными кредитами // Банковское дело. – 2008. – № 9. – С. 33-36.

  5. Общая теория кредита. / Под ред. Жукова Е.Ф. – Москва: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. – 564с.

  6. Сухарева Н.Д. Кредитная политика банков // Банковское дело. –№ 8. – 2010. – С. 44-50.




Достарыңызбен бөлісу:
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   ...   22




©engime.org 2024
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет