C с использованием производных
жүктеу/скачать 33,89 Kb.
|
VSK 1 30% AI
| В 12,54%.
С 12,80%. 27 Capricorn Fund of Funds инвестирует по 100 миллионов фунтов стерлингов в Alpha Hedge Fund и ABC Hedge Fund. Capricorn FOF имеет структуру вознаграждения «1 и 10». Плата за управление и поощрительные вознаграждения рассчитываются независимо друг от друга в конце каждого года. Через год, за вычетом соответствующих управленческих и поощрительных вознаграждений, инвестиции в Alpha оцениваются в 80 миллионов фунтов стерлингов, а инвестиции в ABC оцениваются в 140 миллионов фунтов стерлингов. Годовой доход инвестора в Козероге за вычетом комиссий, оцениваемых на уровне фонда фондов, ближе всего к: 7,9%. Б 8,0%. С 8,1%. 28 Следующая информация относится к хедж-фонду Rotunda Advisors: $288 млн активов под управлением (AUM) на конец предыдущего года Комиссия за управление 2% (на основе AUM на конец года) 20% поощрительного вознаграждения рассчитывается: за вычетом платы за управление с использованием мягкого порога ставки 5% используя максимальную отметку (максимальная отметка составляет 357 миллионов долларов) Доходность фонда за текущий год составляет 25% Общий гонорар, полученный Ротондой в текущем году, ближе всего к: 7,20 миллиона долларов. B 20,16 млн долларов. C $ 21,60 млн. 29 Хедж-фонд имеет следующую структуру вознаграждения: Годовая плата за управление на основе AUM на конец года --- 2% Поощрительный взнос ---- 20% Пороговая ставка до начала сбора поощрительных взносов 4% Текущая максимальная отметка 610 миллионов долларов На начало года стоимость фонда составляет 583,1 миллиона долларов. Через год его стоимость составляет 642 миллиона долларов до вычета сборов. Чистый доход инвестора за этот год ближе всего к: 6,72%. В 6,80%. С 7,64%. 30 Ash Lawn Partners, фонд хедж-фондов, имеет следующую структуру вознаграждения: ● 2/20 комиссии базового фонда с поощрительным вознаграждением, рассчитываемым независимо ● Комиссии Ash Lawn рассчитываются за вычетом всех комиссий базовых фондов. ● 1% комиссия за управление (на основе рыночной стоимости на конец года) ● 10% поощрительного вознаграждения, рассчитанного за вычетом платы за управление ● Фонд и все базовые фонды не имеют пороговой ставки или условий высокой отметки комиссии. За последний год стоимость фонда Ash Lawn увеличилась со 100 миллионов долларов до 133 миллионов долларов без вычета управленческих и поощрительных вознаграждений фонда или базовых фондов. Исходя из предоставленной информации, общая комиссия, полученная всеми фондами в совокупности, наиболее близка к: 11,85 миллиона долларов. B 12,75 млн долларов. C 12,87 млн долларов. 31 Риски при инвестировании в инфраструктуру наиболее высоки, когда проект включает: Строительство объектов инфраструктуры. B инвестиции в существующие инфраструктурные активы. C инвестирование в активы, которые будут сданы в аренду правительству. 32 Инвестор в фонде прямых инвестиций обеспокоен тем, что генеральный партнер может получать поощрительные вознаграждения сверх согласованных поощрительных вознаграждений, производя выплаты в течение долгого времени на основе полученной прибыли, а не распределяя выплаты только при выходе из инвестиций фонда. Что из нижеперечисленного наиболее вероятно защитит инвестора от получения чрезмерных комиссий генеральным партнером? A Высокий уровень барьеров B Положение о возврате C Более низкие капитальные обязательства 33 До тех пор, пока выделенный капитал не будет полностью использован и инвестирован, плата за управление фондом прямых инвестиций основывается на: Вложенный капитал. B вложенный капитал. C Активы под управлением. 1С правильно. Фонды акций только для длинных позиций обычно считаются традиционными инвестициями, а недвижимость и товары обычно классифицируются как альтернативные инвестиции. 2В правильно. Большая часть операций с частными инвестициями связана с выкупом заемных средств. Арбитраж слияний и нейтральность рынка — это стратегии, используемые хедж-фондами. 3В правильно. Хедж-фонды могут использовать различные стратегии (управляемые событиями, относительной стоимостью, макро-хеджирование и хеджирование акций), обычно имеют низкую корреляцию с традиционными инвестициями и могут открывать длинные и короткие позиции. 4 А правильно. Альтернативные инвестиции обычно характеризуются низким уровнем прозрачности. 5 А правильно. Существует много подходов к управлению альтернативными инвестиционными фондами, но, как правило, эти фонды активно управляются. 6 А правильно. Инвестирование в альтернативные инвестиции часто осуществляется с помощью таких специальных инструментов, как хедж-фонды и фонды прямых инвестиций, которые могут гибко использовать кредитное плечо. Альтернативные инвестиции включают инвестиции в такие активы, как недвижимость, которая является неликвидным активом, и инвестиции в такие специальные инструменты, как фонды прямых инвестиций и хедж-фонды, которые могут инвестировать в неликвидные активы и открывать короткие позиции. Получение информации об используемых стратегиях и определение надежных показателей риска и доходности являются трудностями при инвестировании в альтернативы. 7В правильно. Добавление альтернативных инвестиций в портфель может обеспечить преимущества диверсификации из-за далеко не идеальной корреляции этих инвестиций с другими активами в портфеле. В результате выделение части средств на альтернативы потенциально может привести к улучшению соотношения риска и доходности. Проблемы распределения части портфеля для альтернативных инвестиций включают в себя получение надежных показателей риска и доходности, а также выбор управляющих портфелем для альтернативных инвестиций. 8С правильно. Хедж-фонды фондов имеют многоуровневую структуру комиссий, в то время как структура комиссий для одного хедж-фонда менее сложна. Фонды фондов, по-видимому, имеют некоторый опыт в проведении комплексной проверки хедж-фондов и могут договориться о более выгодных условиях выкупа, чем отдельный инвестор в одном хедж-фонде. 9 А правильно. Фонды прямых инвестиций и хедж-фонды обычно структурированы как партнерства, в которых инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью (LP), а фонд является генеральным партнером (GP). Плата за управление для фондов прямых инвестиций основана на выделенном капитале, тогда как для хедж-фондов плата за управление основана на активах, находящихся под управлением. В большинстве фондов прямых инвестиций генеральный партнер не получает поощрительного вознаграждения до тех пор, пока партнеры с ограниченной ответственностью не вернут свои первоначальные инвестиции. 10 А правильно. Timberland предлагает поток доходов, основанный на продаже лесоматериалов как компоненте общего дохода, и исторически генерировал доход, который не сильно коррелировал с другими классами активов. 11 А правильно. Длинные и короткие позиции используются хедж-фондами обоих типов для получения потенциальной прибыли от ожидаемых движений рынка или ценных бумаг. Стратегии, ориентированные на события, используют подход «снизу вверх» и стремятся получить прибыль от краткосрочных событий, обычно связанных с корпоративными действиями, такими как приобретение или реструктуризация. Макростратегии стремятся получить прибыль от ожидаемых изменений меняющихся экономических переменных. 12 А правильно. Требование маржи может увеличить убытки. Чтобы выполнить маржин-колл, управляющий хедж-фонда может быть вынужден ликвидировать убыточную позицию по ценной бумаге, что, в зависимости от размера позиции, может оказать дополнительное ценовое давление на ценную бумагу, что приведет к дополнительным убыткам. Ограничения на погашение, такие как блокировка и период уведомления, могут позволить управляющему закрывать позиции более упорядоченным образом и свести к минимуму вынужденную продажу убыточных позиций. 13 А правильно. Посевная стадия поддерживает исследования рынка и разработку продукта и, как правило, является первой стадией, на которой инвестируют венчурные фонды. Посевная стадия следует за стадией ангельского инвестирования. На этапе ангельского инвестирования средства обычно предоставляются отдельными лицами (часто друзьями или семьей), а не фондом венчурного капитала, для оценки потенциала идеи и преобразования идеи в план. Мезонинное финансирование предоставляется венчурными фондами для подготовки портфельной компании к IPO. 14 А правильно. Индекс повторных продаж использует изменения в цене объектов повторной продажи для построения индекса. Смещение выборки является существенным недостатком, поскольку свойства, которые продаются в каждый период, различаются и могут не отражать общий рынок, который должен охватывать индекс. Свойства, которые совершаются, не являются случайной выборкой и могут быть смещены в сторону свойств, стоимость которых изменилась. Заниженная волатильность и опора на субъективные оценки экспертов являются недостатками оценочного индекса. 15В правильно. Публично торгуемые инфраструктурные ценные бумаги, которые включают акции компаний, биржевые фонды и зарегистрированные на бирже фонды, инвестирующие в инфраструктуру, обеспечивают преимущества прозрачного управления, ликвидности, разумных комиссий, рыночных цен и возможности диверсификации базовых активов. Прямые инвестиции в инфраструктуру предполагают крупные капитальные вложения в любой отдельный проект, что приводит к высоким рискам концентрации. Прямые инвестиции в инфраструктуру обеспечивают контроль над активами и возможность получить полную стоимость активов. 16С правильно. Стратегии фундаментального роста заключаются в длинных позициях в компаниях, которые, согласно фундаментальному анализу, демонстрируют высокие темпы роста и прироста капитала. Стратегии фундаментальной стоимости используют фундаментальный анализ для выявления недооцененных компаний. Нейтральные к рынку стратегии используют количественный и/или фундаментальный анализ для выявления недооцененных и переоцененных компаний. 17 А правильно. Должна быть возможность определить контрольный показатель, по которому фонд оценивает свою деятельность в процессе комплексной проверки хедж-фонда. Также должна быть возможность установить диапазон рынков, в которые инвестирует фонд, а также общую стратегию фонда. Хедж-фонды считают свои стратегии, системы и процессы собственностью и не желают предоставлять много информации потенциальным инвесторам. 18В правильно. Фонды прямых инвестиций могут реализовать немедленный выход наличных при продаже. Используя эту стратегию, портфельная компания обычно продается стратегическому покупателю. 19С правильно. Чем выше отношение кредита к стоимости, тем выше левередж для инвестиций в недвижимость, что увеличивает риск как для долговых, так и для инвесторов в акции. 20 С правильно. Публично торгуемые ценные бумаги инфраструктуры, такие как торгуемые на бирже MLP, обеспечивают преимущество ликвидности. 21В правильно. Инвестиции в зрелые объекты — это инвестиции в существующий инфраструктурный актив, который с большей вероятностью будет иметь устойчивые денежные потоки в прошлом по сравнению с инвестициями в новые объекты. Ожидается, что возможности роста и доходность будут ниже для инвестиций в существующие проекты, которые менее рискованны, чем инвестиции в новые проекты. 22В правильно. Инвестирование в существующий инфраструктурный актив с намерением приватизировать, сдать в аренду или продать и сдать обратно в аренду актива называется инвестициями в уже существующие объекты. Актив экономической инфраструктуры поддерживает экономическую деятельность и включает в себя такие активы, как транспорт и коммунальные услуги. Больницы являются объектами социальной инфраструктуры, которые ориентированы на деятельность человека. 23В правильно. Многие практики считают, что скидки за ликвидность необходимы для отражения справедливой стоимости. Это привело к тому, что некоторые фонды имеют две СЧА — для торговли и отчетности. Фонд может использовать средние котировки для целей отчетности, но применять скидки за ликвидность для торговых целей. 24В правильно. Финансирование на стадии формирования происходит, когда компания все еще находится в процессе формирования, и включает в себя несколько этапов финансирования. Инвестиционный капитал ангела обычно привлекается на этой ранней стадии финансирования. 25В правильно. Доходность рулона относится к разнице между спотовой ценой товара и ценой, указанной в его фьючерсном контракте (или разницей между двумя фьючерсными контрактами с разными сроками действия). Когда фьючерсные цены выше, чем спотовая цена, форвардная кривая товаров имеет восходящий наклон, и цены называются контанго. Контанго возникает, когда доходность удобства мала или отсутствует. 26 United Capital — хедж-фонд с начальным капиталом в 250 миллионов долларов. United взимает комиссию за управление в размере 2% в зависимости от активов, находящихся под управлением на конец года, и поощрительную комиссию в размере 20% в зависимости от доходности, превышающей пороговую ставку в 8%. В первый год своего существования United выросла на 16%. Предположим, что вознаграждение за управление рассчитывается с использованием оценки на конец периода. Чистый доход инвестора, предполагающий, что вознаграждение за результат рассчитывается за вычетом вознаграждения за управление, ближе всего к: 26В правильно. Чистый доход инвестора составляет 12,54% и рассчитывается как: Капитал на конец года = 250 миллионов долларов × 1,16 = 290 миллионов долларов. Плата за управление = 290 миллионов долларов × 2% = 5,8 миллиона долларов. Сумма барьера = 8% от 250 миллионов долларов = 20 миллионов долларов; Поощрительный взнос = (290 – 250 долл. США – 20 долл. США – 5,8 долл. США) млн × 20 % = 2,84 млн долларов. Общие сборы United Capital = (5,8 + 2,84) млн долларов = 8,64 млн долларов. Чистая прибыль инвестора: (290 долларов – 250 долларов – 8,64 долларов США) / 250 долларов США = 12,54% 27 А верен, поскольку чистый доход инвестора составляет 7,9% и рассчитывается как: Во-первых, обратите внимание, что «1 и 10» относятся к 1% комиссии за управление и 10% поощрительной комиссии. Капитал на конец года = 140 миллионов фунтов стерлингов + 80 миллионов фунтов стерлингов = 220 миллионов фунтов стерлингов. Плата за управление = 220 миллионов фунтов стерлингов × 1% = 2,2 миллиона фунтов стерлингов Поощрительный взнос = (220 фунтов стерлингов − 200 фунтов стерлингов) миллионов × 10% = 2 миллиона фунтов стерлингов. Общие гонорары Козерогу = (GBP2,2 + GBP2) млн = 4,2 млн GBP Чистая прибыль инвестора: (220 фунтов – 200 фунтов – 4,2 фунта стерлингов) / 200 фунтов стерлингов = 7,9 % 28 А правильно. Rotunda получает вознаграждение за управление в размере 7,20 миллиона долларов, но не получает поощрительного вознаграждения, поскольку стоимость фонда на конец года за вычетом вознаграждения за управление не превышает максимальной отметки в 357 миллионов долларов. Стоимость ротонды: AUM на конец года = AUM на конец предыдущего года × (1 + доход фонда) = 288 млн долл. США × 1,25 = 360 млн долл. США 360 миллионов долларов × 2% = комиссия за управление в размере 7,20 миллиона долларов. $360 млн – $7,2 млн = $352,8 млн AUM за вычетом платы за управление AUM на конец года за вычетом комиссий не превышает максимальной отметки в 357 миллионов долларов. Таким образом, поощрительный взнос не взимается. 29С правильно. Плата за управление за год составляет 642 × 0,02 = 12,84 млн долларов. Поскольку конечная стоимость превышает максимальную отметку, хедж-фонд может взимать поощрительную комиссию. Поощрительный взнос составляет {642 доллара – [610 долларов × (1 + 0,04)]} × 0,20 = 1,52 миллиона долларов. Чистая прибыль инвестора за год составляет [(642 – 12,84 – 1,52 доллара)/583,1 доллара – 1 ≈ 0,07638 ≈ 7,64%. 30В правильно. Общая сумма сборов, выплаченных всем фондам (основным фондам и Ash Lawn), составляет 12,75 млн долларов США, включая сборы базовых фондов в размере 9,26 млн долларов США и сборы Ash Lawn в размере 3,49 млн долларов США, рассчитанные следующим образом: Плата за основной фонд: Плата за управление = 133 миллиона долларов × 0,02 = 2,66 миллиона долларов. Поощрительный взнос = (133–100 долларов США) млн × 0,20 = 6,60 млн долларов. Общие комиссионные за базовый фонд (2,66 + 6,60) млн долларов = 9,26 млн долларов. Стоимость пепельного газона: AUM на конец года, за вычетом комиссионных за основной фонд = 133 млн долларов США – 9,26 млн долларов США = 123,74 млн долларов США. Плата за управление Ash Lawn = 123,74 миллиона долларов × 0,01 = 1,24 миллиона долларов (округлено). AUM за вычетом комиссии базового фонда и платы за управление Ash Lawn = (123,74–1,24) млн долларов = 122,50 млн долларов (округлено). Поощрительный взнос Ash Lawn = (122,50–100 долларов США) млн × 0,10 = 2,25 млн долларов (округлено). Общая сумма сборов Ash Lawn = (1,24 + 2,25) миллиона долларов = 3,49 миллиона долларов (округлено). Общие сборы базовых фондов и Ash Lawn: ($9,26 + $3,49) млн = $12,75 млн (округлено). 31 А правильно. Инфраструктурные проекты, связанные со строительством, сопряжены с большим риском, чем инвестиции в существующие активы с продемонстрированным денежным потоком или инвестиции в активы, которые, как ожидается, будут генерировать регулярные денежные потоки, поскольку активы будут сдаваться обратно в аренду правительству. 32В правильно. Положение о возврате требует, чтобы генеральный партнер в фонде прямых инвестиций возвращал любые средства, распределенные (генеральному партнеру) в качестве поощрительных вознаграждений, до тех пор, пока партнеры с ограниченной ответственностью не получат обратно свои первоначальные инвестиции и договорную часть общей прибыли. Высокая пороговая ставка приведет к тому, что распределения будут происходить только после того, как фонд достигнет определенной доходности. Высокая пороговая ставка снижает вероятность избыточного распределения, но не предотвращает его. Плата за управление, а не поощрительные вознаграждения, основана на выделенном капитале. 33В правильно. До тех пор, пока выделенный капитал не будет полностью использован и инвестирован, плата за управление фондом прямых инвестиций основывается на выделенном капитале, а не на инвестированном капитале. 34С правильно. Измерения риска падения сосредоточены на левой стороне кривой распределения доходов, где происходят убытки. Стандартное отклонение доходности предполагает, что доходность нормально распределена. Многие альтернативные инвестиции не демонстрируют распределения доходности, близкого к нормальному, что является решающим допущением для обоснованности стандартного отклонения как комплексной меры риска. Предположение о нормальном распределении вероятностей при расчете этих показателей приведет к недооценке риска ухудшения распределения с отрицательной асимметрией. И коэффициент Сортино, и мера стоимости, подверженной риску, являются мерами риска снижения. 35С правильно. Инвестиционный риск должен контролироваться главным специалистом по управлению рисками, который не участвует в инвестиционном процессе. Отслеживаемые факторы риска включают кредитное плечо, лимиты по секторам и отдельным позициям, а также риски контрагента. Независимая (в отличие от внутренней) оценка базовых позиций должна проводиться и пересматриваться на регулярной основе. Хранение активов третьей стороной может помочь снизить вероятность мошенничества. жүктеу/скачать 33,89 Kb. Достарыңызбен бөлісу:
|