Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»
жүктеу/скачать 3,64 Mb. Pdf көрінісі
|
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e
Глава 1. Финансовый рынок и его участники 52 лись очень консервативно и даже ограничивали свои вклады государ- ственными ценными бумагами, что приближало их рисковые характе- ристики к банковским депозитам. Второй причиной бурного развития инвестиционных фондов счи- тается появление теории «эффективного рынка», предполагающей не- возможность в условиях высоколиквидного финансового рынка полу- чить прибыль от инвестиций в ценные бумаги бо ́ льшую, чем средняя рыночная. В результате портфельные инвесторы стали следовать пас- сивной стратегии, приобретая диверсифицированные портфели цен- ных бумаг, имитирующие биржевые индексы. Очевидно, что отдель- ные инвесторы, имеющие ограниченные ресурсы, не могли следовать такой стратегии и вынуждены были обращаться к услугам инвестици- онных фондов, которые решают эту проблему, объединяя множество мелких инвесторов. В-третьих, глобализация финансовых рынков породила у инвесто- ров необходимость диверсифицировать свои вложения не только между отраслями и компаниями, но и между странами, тем более что многие налоговые и законодательные барьеры на этом пути были устранены. Очевидно, что информация об объектах инвестиций за рубежом оста- ется сравнительно дорогой, поэтому инвестору необходима помощь квалифицированного посредника — инвестиционного фонда. Многие инвестиционные фонды стали специализироваться по странам и реги- онам мира. Основными посредническими функциями инвестиционных фондов являются: операционные услуги, отбор и сертифицирование. Венчурные фирмы. Большинство предпринимателей, начинающих свой бизнес, не могут сразу получить банковский кредит по причине слишком высокой степени риска. В этом случае им на помощь прихо- дят венчурные фирмы, которые не только инвестируют в собственный капитал предпринимателя, но и выступают в роли квалифицирован- ных консультантов, помогающих предпринимателям трансформиро- вать свои инновационные идеи в реальные, экономически обоснован- ные проекты. Венчурные фирмы обычно предоставляют так называемое структурированное финансирование, включающее в себя инвестиции в собственный капитал и заемные средства. При этом соблюдаются сле- дующие условия: после получения финансирования предприниматель сохраняет при- вязанность к своей венчурной фирме и все свои дальнейшие дей- ствия согласовывает только с ней, не имея никакой возможности для маневра; 53 1.3. Участники финансового рынка. Виды финансовых посредников венчурная фирма устанавливает минимальные качественные требо- вания, несоблюдение которых предпринимателем может привести к передаче венчурной фирме полного контроля над бизнесом; в случае передачи контроля венчурной фирме предприниматель по- лучает фиксированную цену, не зависящую от достигнутых резуль- татов, т. е. венчурная фирма имеет опцион на покупку бизнеса; если контроль продолжает оставаться в руках предпринимателя, то и предприниматель, и венчурная фирма участвуют в прибылях пропорционально своим вкладам в собственный капитал, причем прибыль зависит от способности предпринимателя грамотно ве- сти бизнес. Экономическая целесообразность существования финансовых по- средников такого типа объясняется следующими обстоятельствами. Как правило, в роли предпринимателя выступает либо инженер, доско- нально знающий технологию производства продукта, либо специалист- маркетолог, нашедший нишу на рынке для данного продукта. Однако такой предприниматель, скорее всего, не имеет опыта управления все- ми аспектами бизнеса. В то же время менеджеры венчурной фирмы, не являющиеся специалистами в области технологии производства и мар- кетинга того или иного продукта, имеют огромный опыт управления бизнесом, а фирма предоставляет необходимые средства для реализа- ции предлагаемого бизнес-проекта. Возможность приобретения венчурной фирмой полного контро- ля над бизнесом в случае возникновения серьезных проблем улучшает условия предоставления первоначального финансирования для пред- принимателя. Участие в капитале не только дает менеджерам венчур- ной фирмы возможность реализовать свою роль в управлении бизнесом (даже если он остается под контролем предпринимателя), но и стиму- лирует их добросовестно и ответственно консультировать предприни- мателя по управленческим вопросам. Роль венчурных фирм во всех странах постоянно возрастает, что не в последнюю очередь связано с нежеланием коммерческих банков фи- нансировать предпринимателей на ранней стадии развития их бизне- са. Это объясняется тем, что банки не обладают достаточным опытом в управлении бизнесом на стадии его становления, минимальные каче- ственные требования и опцион на покупку бизнеса, доступные для вен- чурных фирм, как правило, недоступны для банка. Если окажется, что предприниматель является плохим управленцем, а сам бизнес несосто- ятелен, банк вряд ли сможет исправить положение и останется просто |