Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»
жүктеу/скачать 3,64 Mb. Pdf көрінісі
|
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e
разделены на отдельные категории в зависимости от вида деятельности, которой они занимались в момент введения соответствующих законов. В большинстве развитых странах вплоть до середины 1990-х гг. регули- рование на финансовых рынках осуществлялось отдельно на каждом секторе финансового рынка. Характерной чертой системы финансово- го регулирования была ее многозвенность, выражавшаяся в наличии множества регулирующих органов. Государственное воздействие на финансовые рынки, а через них и экономику в целом проводилось че- рез центральный банк, министерство финансов, казначейство, а также различные специализированные агентства и саморегулирующиеся ор- ганизации. Вторая характерная черта системы регулирования состояла в том, что для банков, страховых компаний и участников рынка цен- ных бумаг применялись различные подходы к лицензированию и ре- жимы регулирования, при этом центральные банки обычно принима- ли на себя роль регулятора коммерческих банков. Но начиная с 1970-х гг. под воздействием возросшей конкуренции, появления новых финансовых продуктов и технологических иннова- ций различия между отдельными участниками финансового рынка ста- ли постепенно стираться. Активизировались процессы проникновения специализированных посредников на смежные сегменты финансового рынка, чему среди прочего способствовало введение новых нормативов, ограничивающих риски их деятельности. Особенно это касалось банков- ской сферы. Например, введение новых нормативов достаточности ка- питала (Базель 1) сделало слишком дорогим традиционное банковское кредитование, поэтому банки начали искать другие виды деятельности. Параллельно небанковские финансовые посредники активно проника- ли в сферу традиционной банковской деятельности. В частности, фон- ды денежного рынка (money markets funds) начали, как и банки, привле- 57 1.4. Регулирование финансового рынка и деятельности его участников кать средства населения на депозиты 1 и предоставлять другие услуги, схожие с банковскими. Кроме того, новые финансовые инструменты позволили объединять активы в пулы, перепродавать и диверсифици- ровать риски. Появление новых конкурентов на рынке способствова- ло снижению прибыльности традиционной банковской модели, поэто- му банки активно вторгались на страховой, инвестиционный и другие сегменты. Сложившаяся к этому времени посекторная модель финансового регулирования была дорогой, избыточно усложненной и не учитывала таких новых тенденций развития финансовых рынков, как нивелиро- вание различий между отдельными типами финансовых посредников и в части предлагаемых финансовых продуктов, и в отношении исполь- зуемых систем управления рисками и финансовая конгломерация, вы- разившаяся в создании многопрофильных финансовых холдингов, фи- нансовых супермаркетов и интегрированных финансовых продуктов. На фоне этих тенденций сохранение различных режимов регулирова- ния для отдельных типов финансовых организаций привело к тому, что рыночная активность постепенно перемещалась от наиболее регу- лируемых посредников (банков) к наименее регулируемым — инвести- ционным компаниям и хеджевым фондам. Традиционные финансовые продукты и услуги вытеснялись более дешевыми альтернативными про- дуктами, возникшими на основе секьюритизации. Новые условия рынков привели к переосмыслению содержания фи- нансового регулирования. Стало очевидно, что задача регуляторов со- стоит не в том, чтобы формулировать правила поведения для разных типов посредников, а в решении более общих задач — обеспечения ста- бильности рынка и ограничения рискованных позиций его участников независимо от выполняемых ими функций и принадлежности к тому или иному типу. Такой подход потребовал создания более однородного надзора за одинаковыми видами деятельности, осуществляемыми раз- личными участниками рынка (например, банками, сберегательными учреждениями или страховыми компаниями), и соответственно изме- нения структуры органов финансового регулирования. Реформирова- ние организационной структуры должно было устранить дублирование и снизить затраты на регулирование и со стороны государственных ор- ганов, и со стороны регулируемых финансовых институтов. 1 С тем отличием, что данные депозиты не были застрахованы федеральным правительством, но риски в глазах инвесторов ограничивались тем, что фон- ды инвестировали средства только в высококлассные ценные бумаги. |