ГЛАВА 13  Расходы на исследования и разработки: почему Уоррен не любит их

(в миллионах долларов) 
Доход 10,000 
Себестоимость реализованной продукции 3000 

Валовая прибыль 7,000 
Операционные расходы 
Коммерческие и общехозяйственные расходы (SGA) 2,100 

Затраты на научные исследования и разработки (НИОКР) 1,000 
Амортизация 0,700 
Операционная прибыль 3,200
 
 
Это важный вопрос в поиске компаний с устойчивым конкурентным преимуществом. Довольно 
часто такое превосходство обеспечивается наличием у компании патента или какими-то 
технологическими преимуществами перед конкурентами. Если конкурентное преимущество 
основывается на наличии патента, как это часто имеет место на фармацевтическом рынке, срок 
действия патента рано или поздно истекает, и конкурентное преимущество компании 
утрачивается. 
Если конкурентное преимущество является результатом каких-то технологических прорывов, 
всегда существует угроза, что на смену им придут еще более передовые технологии. Вот почему 
«Microsoft» так боится технологических достижений «Google». Сегодняшнее конкурентное 
преимущество завтра может оказаться безнадежным отставанием. 
Это принуждает компании не только тратить огромные средства на научные исследования и 
опытно-конструкторские разработки (НИОКР), но и все время изменять программы маркетинга и 
рекламы, чтобы они соответствовали постоянно обновляемому ассортименту продукции, а это 
означает рост коммерческих и общехозяйственных затрат. Судите сами: «Merck» вынуждена 
тратить 29% валовой прибыли на НИОКР и 49% на коммерческие и общехозяйственные нужды, 
что в сумме поглощает 78% валовой прибыли. Более того, если компания регулярно не будет 
выпускать на рынок новые лекарства, то, как только истекут сроки действия патентов, 
конкурентное преимущество будет утрачено. 
«Intel», будучи лидером в своей стремительно развивающейся отрасли, вынуждена тратить на 
НИОКР примерно 30% валовой прибыли. Ведь если она не будет этого делать, ее конкурентное 
преимущество улетучится в считанные годы. 
Компания «Moody's», оказывающая финансовые услуги, давно ходит у Уоррена в фаворитах, и не 
без причины. Расходов на исследования и разработки у фирмы нет никаких, а SGA-затраты 
составляют лишь 25% валовой прибыли. «Coca-Cola» на НИОКР тоже не тратится, и хотя ей 
приходится расходовать очень много средств на рекламу, SGA-затраты составляют не более 59% 
валовой прибыли. Имея дело с «Moody's» и «Coca-Cola», Уоррену не приходится не спать ночами, 
думая о сроках истечения патентов или о способности компании сохранить лидерство в 
технологической гонке. 

Короче говоря, правило у Уоррена такое: компании, которым приходится тратить много средств 
на НИОКР, имеют определенные пороки в своем конкурентном преимуществе, которые 
подвергают риску их долгосрочное экономическое будущее. 
Следовательно, гарантий долгосрочного инвестиционного успеха такие компании не дают, и 
поэтому Уоррена они не интересуют. 

жүктеу/скачать 0,71 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: