Мэри баффет, дэвид кларк
ГЛАВА 14 Амортизация: расходы, которые нельзя игнорировать
жүктеу/скачать 0,71 Mb. Pdf көрінісі
|
Мэри Баффет, Дэвид Кларк. Как найти идеальную для инвестора компанию.2009
| ГЛАВА 14
Амортизация: расходы, которые нельзя игнорировать Отчет о прибылях и убытках (в миллионах долларов) Доход 10,000 Себестоимость реализованной продукции 3000 Валовая прибыль 7,000 Операционные расходы Коммерческие и общехозяйственные расходы (SGA) 2,100 Затраты на научные исследования и разработки (НИОКР) 1,000 Амортизация 0,700 Операционная прибыль 3,200 Любое производственное оборудование и здания со временем изнашиваются, и этот износ указывается в отчете о прибылях и убытках в форме амортизационных отчислений. Уменьшение стоимости производственных мощностей за отчетный год фактически приравнивается к расходам, вычитаемым из валовой прибыли. Это имеет смысл. Ведь с полным на то основанием можно сказать, что изношенная часть активов была использована, затрачена для получения компанией доходов в отчетном году. Представим, к примеру, что типография XYZ приобрела новый печатный станок стоимостью в миллион долларов, срок службы которого десять лет. Поскольку срок этот немалый, налоговое управление не позволяет компании отнести весь миллион затрат на покупку станка на тот год, когда он был приобретен. Стоимость станка необходимо разбросать на все десять лет его службы. Если станок стоимостью миллион долларов служит десять лет, значит, каждый год компания должна относить на счет амортизации 100 тысяч долларов. Амортизационные отчисления — это реальные расходы, поскольку рано или поздно станок выйдет из строя и его придется заменить. Покупка печатного станка находит в балансовом отчете следующее отражение: счет наличных средств уменьшается на миллион долларов, и в то же время на миллион возрастает стоимость основного капитала (оборудования). Затем на протяжении следующих десяти лет ежегодные амортизационные отчисления в размере 100 тысяч долларов в отчете о прибылях и убытках будут относиться на счет расходов. В балансовом отчете эти 100 тысяч долларов будут ежегодно списываться со C4ef а «Материальные активы» и добавляться на счет «Амортизация», относящийся к разделу обязательств. Что касается отчета о движении денежных средств, то там будет прямо указан отток миллиона долларов по статье «Капитальные затраты». Но в отчете о прибылях и убытках — мы хотим еще раз это подчеркнуть — затраты на покупку станка стоимостью миллион долларов будут отнесены не на тот год, когда станок был приобретен, а разбрасываются равными долями по 100 тысяч долларов на все десять лет службы станка. Финансисты с Уолл-стрит придумали ловкий трюк. Дело в том, что, когда станок куплен и оплачен, ежегодные амортизационные отчисления в размере 100 тысяч долларов не сопряжены с реальными денежными тратами, но позволяют уменьшать прибыль, о которой компания отчитывается перед налоговым управлением. Другими словами, на протяжении десяти лет компания XYZ показывает в своей финансовой отчетности затраты, которые существуют только на бумаге, поскольку реальным движением денег не сопровождаются, что позволяет финансистам с Уолл-стрит добавлять эти самые 100 тысяч долларов на счет прибылей компании. Смысл этого в том, что чем больше прибыли имеет компания, тем большую долговую нагрузку она может на себя брать, что очень важно, когда речь заходит о таких прибыльных финансовых операциях, как LBO (выкуп собственных акций или акций другой частной компании за счет заемных средств). На Уолл-стрит придумали даже специальный акроним для такого перерасчета прибыли: EBITDA, что значит «прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации». По мнению Уоррена, используя EBITDA, умники с Уолл-стрит игнорируют тот факт, что станок со временем придет в негодность и компании придется искать миллион долларов для покупки нового станка. Но если компания через LBO и без того влезла в долги, то у нее может не найтись лишнего миллиона. Уоррен рассматривает амортизацию как совершенно реальные расходы, которые всегда нужно включать в расчет прибыли. В противном случае мы обманываем сами себя, полагая, что предприятие зарабатывает больше, чем это есть на самом деле. А на заблуждениях не разбогатеешь. Уоррен обнаружил, что у компаний, обладающих устойчивым конкурентным преимуществом, амортизационные отчисления относительно валовой прибыли, как правило, меньше, чем у компании, вынужденных вести ожесточенную конкурентную борьбу. Например, в «Coca-Cola» амортизация устойчиво держится на уровне 6% от объема валовой прибыли. У «Wrigley's» доля этих расходов тоже невелика — около 7%. Давний фаворит Уоррена — «Procter & Gamble» — имеет амортизацию на уровне 8%. Сравните эти цифры с корпорацией GM, которой приходится работать в условиях сильнейшей конкуренции и в весьма капиталоемкой отрасли. Расходы на амортизацию у нее колеблются в пределах от 22 до 57% валовой прибыли. Поскольку амортизация, как и любые другие затраты, «съедает» прибыль, то, по мнению Уоррена, меньше значит лучше, поскольку в плане доходности работы это приводит к увеличению итоговых результатов. жүктеу/скачать 0,71 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|