Перевод профессионально

 

59 

On  the  expenditure  side,  reform  typically  implies  reducing  the 

government  subsides  that  have  often  mushroomed  during  the 

hyperinflation. Obtaining a temporary suspension of interest payments 

on  foreign  debt  also  helps  to  decrease  expenditures.  An  important 

component of stabilization in Germany in 1923 was the reduction in its 

“reparation payments” – precisely those payments that had triggered 

the hyperinflation in the first place. 

On the revenue side, what is required is not so much an increase 

in overall taxation but rather a change in the composition of taxation. 

This is an important point: As you saw, during a hyperinflation, people 

are in the effect paying a tax 

– the inflation tax. Stabilization involves 

replacing  the  inflation  tax  with  other  taxes.  This  cannot  be  done 

overnight, but it is essential that people become convinced that it will 

be done and that the budget deficit will be reduced. 



  The  central  bank  must  make  a  credible  commitment  that  it  will  no 

longer  automatically  monetize  the  government  debt.  This  credibility 

can  be  achieved  in  a  number  of  ways.  The  central  bank  can  be 

prohibited,  by  decree,  from  buying  any  government  debt,  so  that  no 

monetization of the debt is possible. Or the central bank can peg the 

exchange rate to the currency of a country with low inflation. An even 

more drastic step is to officially adopt dollarization 

– that is, making a 

fore

ign  currency  the  country‟s  official  currency.  This  step  is  drastic 

because  it  implies  giving  up  seignorage  altogether,  and  it  is  often 

perceived as a decrease in the country‟s independence.  



  Are  other  measures  needed  as  well?  Some  economists  argue  that 

жүктеу/скачать 0,86 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: