41
1.2. Эволюция финансового
рынка и его функций
и финансовых инструментов позволяет банкам увеличивать масштабы
своей деятельности и предоставлять больше кредитов. Й. Шумпетер
1
также предостерегает от безответственных инноваций и излишков ин-
вестиций, которые неизбежно приводят к рецессии и затем к депрессии.
Аналогичные заявления можно найти и в работах Ф. Хайека, который
выделял связь инфляции и финансовых инноваций
2
. Следует отме-
тить, что во второй половине ХХ в. финансовые инновации поощря-
лись на государственном уровне: председатель Федеральной резервной
системы США А. Гринспен в своих выступлениях
неоднократно заяв-
лял о благоприятном влиянии инноваций в области потребительского
кредитования на экономику США
3
. Цикличность экономического ро-
ста Й. Шумпетера и его предостережения по поводу финансовых ин-
новаций оставались без должного внимания.
Спекулятивная функция финансового рынка стала выделяться ис-
следователями в начале ХХ в. В 1900 г. Л. Бачельер опубликовал дис-
сертацию по теме «Теория спекуляции», в которой анализировал дви-
жения цен на акции, заявляя о феномене «случайных блужданий»
4
.
Данный феномен был проигнорирован современниками, а
наблюдения
Л. Бачельера были оформлены в самостоятельную теорию «случайных
блужданий» лишь в 1960-е гг. Л. Бачельер, работы которого значитель-
но опережали свое время, был одним из первых, кто начал изучать про-
блематику образования цен на финансовом рынке и рынке капитала
(в частности, с точки зрения спекуляций).
Функция управления рисками состоит в том,
что финансовый рынок
создает для экономических агентов механизмы и возможности, которые
они могут использовать для управления рисками. Это механизмы раз-
деления, агрегирования, диверсификации рисков, а также их взаимной
нейтрализации путем встречного и симметричного хеджирования, а так-
же передачи рисков финансовым посредникам.
Эта функция способ-
ствует снижению финансовой неопределенности в экономике на осно-
ве оценки рисков и их перераспределения между участниками рынка.
1
Witt U. How evolutionary is Schumpeter’s theory or economic development? //
Industry and Innovation. Vol. 9. Numbers 1/2. April/August 2002. P. 7–22.
2
Streissler E. Schumpeter and Hayek: on some similarities in their thought //
Machlup F., Fels G. and Mueller-Groeling H. (eds.). Reflections on a Troubled
World Economy. London: Macmillan, 1983. P. 356–364.
3
См.: http://www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/1997/19971011.htm.
4
Bouchaud J. P., Gefen Y., Potters M., Wyart M. Fluctuations and Response in
Financial Markets: The subtle nature of ‘random’ price changes // Quantitative
Finance. Vol. 4. 2004. P. 176.