ГЛАВА 7  С чего Уоррен начинает: отчет о прибылях и убытках

Себестоимость реализованной продукции 3000 
Валовая прибыль 7,000 
Операционные расходы 
Коммерческие и общехозяйственные расходы (SGA) 2,100 
Затраты на научные исследования и разработки (НИОКР) 1,000 
Амортизация 0,700 
Операционная прибыль 3,200 
Процентные расходы 0,200 
Доходы (потери) от продажи активов 1,275 
Прочее 0,225 
Прибыль до вычета налогов 1,500 
Налог на прибыль 0,525 
Чистая прибыль 0,975
 
 
Поиски «магической» компании с устойчивым конкурентным преимуществом Уоррен всегда 
начинает с изучения отчета о прибылях и убытках, который сообщает инвесторам о результатах 
хозяйственной деятельности компании за отчетный период. Как правило, эти отчеты публикуются 
ежеквартально и в конце года. В отчете о прибылях и убытках всегда указывается период времени, 
за который произведены расчеты, например, с 1 января по 31 декабря 2007 года. 
Отчет о прибылях и убытках состоит из трех основных частей. Сначала указываются доходы, 
полученные компанией. Потом перечисляются расходы, которые затем вычитаются из доходов, 
что позволяет узнать величину прибыли (или убытка) компании за отчетный период. Звучит 
просто? Оно и есть просто. 
В былые времена ведущие аналитики рынка ценных бумаг, такие как учитель Уоррена Бенджамин 
Грэм, фокусировали внимание исключительно на текущих прибылях компании и почти не 
задумывались о том, насколько долговечны и жизнеспособны те источники, из которых компания 
черпает свои доходы. Как уже обсуждалось выше, Грэма не заботили фундаментальные 
экономические основы, он не проводил различий между компаниями, имеющими устойчивое 
конкурентное преимущество, и компаниями, которые едва сводят концы с концами в условиях 
жестокой конкуренции. Грэм готов был купить даже акции самой серенькой компании, если они 
продавались достаточно дешево. 
Колоссальный инвестиционный успех Уоррена отчасти объясняется тем, что он разделил мир 
бизнеса на две категории. В первую категорию он относит компании, обладающие 
долговременным и устойчивым преимуществом над конкурентами. Именно эти компании 
способны обогатить любого инвестора, если купить акции по «разумной» цене или ниже реальной 
стоимости и держать их у себя достаточно долго. Во вторую группу попадают всевозможные 
заурядные компании, год за годом ведущие борьбу за выживание на конкурентном рынке и не 
дающие никаких гарантий будущего успеха долгосрочных инвестиций. 

Занимаясь поисками наилучших с инвестиционной точки зрения компаний, Уоррен понимал, что 
отдельные статьи отчета о прибылях и убытках способны показать, обладает ли компания 
необходимым для обогащения инвесторов качеством устойчивого конкурентного преимущества. 
И вопрос здесь не только в том, получает компания прибыли или нет. Важно также знать, какова 
маржа прибыли, сколько компании приходится тратить средств на поддержание своей 
конкурентоспособности и насколько она полагается на заемный капитал в своей работе. Эти 
важнейшие факторы он как раз и выуживает из отчетов о прибылях и убытках, пытаясь 
разобраться в природе экономических успехов или неудач компании. Для Уоррена знать источник 
прибылей важнее, чем их величину. 
В следующих пятидесяти главах мы сосредоточимся на отдельных компонентах финансовой 
отчетности компаний и постараемся разобраться, что конкретно Уоррен ищет в этой отчетности, 
какая именно информация подсказывает ему, принесут ли акции той или иной компании огромное 
богатство, позволяя оставаться в числе самых богатых людей планеты, или грозят его разорить. 

жүктеу/скачать 0,71 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: