Банковский риск-менеджмент: теория, практика, управление

Отсутствие хеджирования может иметь две причины. Во – первых, фирма может не знать о рисках или возможностях уменьшения этих рисков. Во – вторых она может считать, что обменные курсы или процентные ставки будут оставаться неизменными или изменяться в её пользу. В результате фирма будет спекулировать: если ее ожидания окажутся правильными, она выиграет, если нет – она понесет убытки.

Хеджирование всех рисков – единственный способ их полностью избежать. Однако финансовые директора компаний отдают предпочтение выборочному хеджированию. Если они считают, что курсы валют или процентные ставки изменятся неблагополучно для них, то хеджируют риск, а если движение будет в их пользу – оставляют риск непокрытым. Это и есть, в сущности, спекуляция. Интересно заметить, что прогнозисты – профессионалы обычно ошибаются в своих оценках, однако сотрудники финансовых отделов компаний, являющиеся «любителями», продолжают верить в свой дар предвидения, который позволит им сделать точный прогноз [21].

Одним из недостатков хеджирования (т.е. уменьшения всех рисков) являются довольно существенные суммарные затраты на комиссионные и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат. Другой способ – страховать риски после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня [22]. Можно считать, что в какой-то степени компания может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков. Такой подход позволяет избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.

Контракт, который служит для страхования от рисков изменения курсов цен, носит название хедж (англ. – изгородь, ограда).

Хозяйствующий объект, осуществляющий хеджирование, называется хеджер.

Существуют две операции хеджирования [13]:

- хеджирование на повышение;

- хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов: форвардных лил опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем. Он позволяет установить покупную цену (т.е. курс валюты) намного раньше, чем будет приобретена валюта [13].

Предположим, через 3 месяца возрастет курс валюты, а валюта нужна будет именно через 3 месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста курса валюты необходимо купить сейчас по сегодняшней цене форвардный контракт или опцион, связанный с этой валютой, и продать его через 3 месяца в тот момент, когда будет приобретаться валюта. Поскольку курс валюты и связанный с ним срочный контракт изменяются пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти настолько же, насколько возрастет к этому времени курс валюты. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения курса валюты в будущем.

Хеджирование на понижение или хеджирование продажей – это биржевая операция с продажей срочных контрактов. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу валюты и поэтому, продавая на бирже форвардный контракт или опцион, страхует себя от возможного снижения курса валюты в будущем [13].

Предположим, что курс валюты через 3 месяца снижается, а валюту нужно будет продавать через 3 месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения курса хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже валюты через 3 месяца, когда курс на нее упал, покупает такой же срочный контракт по снизившемуся (почти настолько же) курсу валюты. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда валюту необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью курсов валюты на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать курс и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, то есть участники рынка, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Хеджирование производится прежде всего на фьючерсном рынке. Хеджер приходит на рынок, чтобы продать кому-то свою долю риска. Спекулянт берет риск на себя в надежде получить прибыль.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде получения прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен.

Спекулянтов не интересует осуществление или прием поставки конкретного вида товара (валюты). Рынок привлекает их ожидаемыми колебаниями цен. Поэтому они занимают определенные валютные позиции. Размер партии при заключении фьючерсных сделок невелик, и поэтому спекулянт обладает большой свободой маневра. Однако эта свобода влечет за собой риск [13].

Важным моментом является также то, что спекулянт обычно вовлечен в операции лишь на одном рынке. Если хеджер может компенсировать свои потери на фьючерсном рынке прибылью, полученной на рынке реального товара, то спекулянт должен быть готов к возможным убыткам на фьючерсном рынке.

При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска.

Если курс валюты снизился, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если же курс валюты вырос, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в курсах валют и купленного контракта.

Риски, связанные со сделками, предполагающие обмен валют, могут управляться с помощью политики цен, включающей определение, как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражается цена. Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения и выплаты денег. Кроме вышеописанных действий по снижению операционного валютного риска фирма также активно использует следующий прием: счет – фактура покупателю товара выписывается в валюте, в которой производилась оплата при импорте.

Однако эти варианты не всегда удобны для покупателя или реально не выполнимы.

К конкретным методам хеджирования можно отнести [11]:

- форвардные валютные операции;

- валютные фьючерсы;

- валютные опционы;

- операции СВОП;

- структурная балансировка активов и пассивов кредиторской и дебиторской задолженности;

- изменение срока платежа;

- кредитование и инвестирование в иностранной валюте;

- реструктуризация в валютной задолженности;

- параллельные ссуды;

- лизинг;

- дисконтирование требований в иностранной валюте;

- использование «валютной корзины»;

- самострахование;

Фундаментальный анализ движения курсов валют основан на предложении, что основные изменения курсов происходят под влиянием макроэкономических факторов развития экономик стран эмитентов валют. Аналитики, причисляющие себя к фундаменталистам, внимательно отслеживают на регулярной основе базовые показатели макроэкономического развития отдельных стран и прогнозируют движения курсов валют в долгосрочной перспективе [11].

Технический анализ основан на положении о том, что макроэкономические показатели в краткосрочной и среднесрочной перспективе мало отражаются на движениях курсов валют. Более того, курсы валют можно с исключительной точностью прогнозировать только с помощью метода анализа, основой которого является математическая система [11].

Технический анализ прослеживает тенденцию колебаний курсов валют и дает сигналы к покупке и продаже.

Управление административными и операционными рисками начинается с создания четкой банковской структуры, которая могла бы эффективно управлять банком на всех стадиях банковского процесса.

Эффективная структура, которая к тому же может контролировать каждую отдельную операцию банка – основа здоровой работы каждого банка. Важнейшую роль здесь играют формы отчетностей, порядок их предоставления и жесткий контроль за своевременным предоставлением отчетности и точности ее заполнения.

Также необходимо помнить, что чем больше по размерам банк, тем труднее контролировать его операции. Важнейший же принцип построения структуры банка – четкое разделение функций между подразделениями и контроль структур друг за другом на основе обмена унифицирован­ными формами отчетности.

Каждому банку необходимо самостоятельно на основе своих особенностей и опыта постоянно совершен­ствовать свою структуру. Некоторые способы управления операционными рисками описаны в таблице «Способы управления операционными рисками» (приложение А).

Другим важным моментом является установление порядка, при котором невозможно совмещение функций персонала и обязательно установление дублирования решений с последующим представлением результатов таких вышестоящему руководству.

Кроме того, в банке необходимо наличие подразделения безопасности (секьюрити), которое бы следило за поряд­ком документооборота и конкретными сотрудниками на предмет совмещения обязанностей, распространения ин­формацией соблюдения режима секретности.

Говоря о риске управления, необходимо перечислить тра­диционные критерии отбора руководящего персонала как основу качественного управления банка. Итак, критерии отбора руководителей [20]:

- добросовестность, честность;

- высокий образовательный уровень и техническая ком­петенция;

- опыт работы в банковском деле;

- способность быстро принимать решения и брать на себя ответственность;

- стиль и философия руководства;

- отсутствие авантюрных и необоснованно амбициозных черт характера.

При выборе руководителя должен быть учтен такой момент, как способность руководителя формировать идеи развития банка и видеть его перспективы.

Предпочтительно, чтобы банк сам воспитывал и выдви­гал перспективных руководителей, так как это более надежно с психологической точки зрения. Для ключевых должнос­тей в обязательном порядке должны быть в наличии на случай потерь дублеры.

Кроме того, банк должен иметь адекватные учебные про­граммы для поддержки необходимой квалификации всего персонала в целом как гарантии того, что руководители смо­гут быть понятыми персоналом [22].

Отдельно стоит коснуться вопроса управления системой стимулирования в банке.

Уменьшение риска, связанного со стимулированием, можно решить комплексным путем. Можно предложить следующие меры [22]:

- оценить финансовые возможности банка в части стимулирования персонала;

- оценить систему стимулирования конкурентов и поста­раться платить персоналу не меньше;

- дифференцировать персонал на группы (приносящие доход и вспомогательные). Первой группе установить стимулирование в зависимости от личных результатов операций. Второй группе установить твердый оклад с возможностью поощрений по результатам финансового года;

- обязать персонал сохранять тайну оплаты труда в целях недопущения появления дополнительных вопросов.