И 86 Искаков У. М., Бохаев Д. Т., Рузиева Э. А
жүктеу/скачать 0,63 Mb.
|
Искаков.-Финансовые-рынки-и-посредники-2007
- Бұл бет үшін навигация:
- Глава 6 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА
| ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Что представляет собой валютный рынок? 2.Какова роль валютного рынка в финансовой системе страны? 3. Какие функции выполняет валютный рынок? 4. Какова структура валютного рынка в Казахстане? 5. Какие валютные операции осуществляются в Казахстане? 6. В чем особенность срочных валютных сделок? 7. Что представляет собой операция «спот»? 8. Что представляет собой операция «своп»? 9. Что представляет собой операция «форвард»? Глава 6 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА 6.1.РАЗГОСУДАРСТВЛЕНИЕ И ПРИВАТИЗАЦИЯ СОБСТВЕННОСТИ КАК ОСНОВА ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В КАЗАХСТАНЕ Приватизация является центральным компонентом процесса реструктуризации экономики и формирования рынка ценных бумаг в стране. В соответствии с разработанной программой в Республике Казахстан в 1991 г. была начата приватизация государственных и колхозно-кооперативных предприятий и организаций с преобразованием их в частные или смешанные государственно-частные акционерные компании и товарищества. Приватизацию осуществлял Государственный комитет РК по государственному имуществу и его территориальные органы с участием министерств, ведомств и местных администраций. Казахстан имеет целую систему правовых актов, регулирующих процесс приватизации. Она включает в себя Закон «О приватизации» от 23 декабря 1995 г., новую «Программу приватизации и реструктуризации государственной собственности в Республике Казахстан на 1996-1998 годы», принятой 27 февраля 1996 г., а также большое число нормативных актов, принятых Кабинетом Министров, Государственным комитетом по управлению государственным имуществом и Государственным комитетом по приватизации. Согласно Программе приватизации в РК все предприятия республики в зависимости от численности персонала и отраслевой принадлежности были поделены на четыре группы, для каждой из которых предусматривались различные способы приватизации: • продажа мелких предприятий через местные аукционы; • массовая приватизация средних и крупных предприятий; • приватизация очень крупных предприятий по индивидуальным проектам; • приватизация в области сельского хозяйства и сектора переработки сельхозпродукции. Реформа собственности в Казахстане проходила в три основных этапа. Первый этап (малая приватизация) охватил период с 1991 по 1992 г. и концентрировался, в основном, на продаже объектов торговли и сферы услуг, а также на передаче государственной собственности трудовым коллективам. В это время более 2500 крупных и около 4000 малых предприятий перешли в негосударственный сектор экономики. При этом полностью частным стало лишь каждое пятое предприятие, прошедшее через разгосударствление, преимущественно в сфере сельского хозяйства, торговли, общественного питания и бытового обслуживания. В рамках малой приватизации было продано 11 тыс. объектов, что составляет около 2/3 из них и одновременно приватизировано 84% предприятий, являющихся наиболее важными для удовлетворения потребностей населения в торговле, общественном питании и сфере услуг. Второй этап реформы проходил с 1993 по начало 1996 г. Принцип приватизации основывался на распределении приватизационных купонов среди населения, которое имело право вкладывать их в специальные инвестиционные фонды. Использовали эти купоны для приобретения акций государственных предприятий. Все граждане Казахстана (включая детей) получили купонные книжки, при этом жителям городов начислялось по 100 купонов, а сельским жителям - по 120 в целях частичной компенсации разницы в материальном положении. Распределение купонных книжек закончилось в конце 1993 г. через сеть Национального банка. В целом было выдано более 15,5 млн купонных книжек, при этом охвачено около 90% всего населения. Схема разработана таким образом, что инвестиционные купоны регистрировались за их индивидуальными владельцами и не подлежали передаче или продаже, как в схеме ваучерной приватизации, использованной в Чешской Республике. Купоны могли быть только вложены в частные приватизационные инвестиционные фонды (ИПФ), которые выпускали свои акции в обмен на купоны. ИПФ, в свою очередь, приобрели акции государственных предприятий на купонных аукционах. Только лицензированные ИПФ, которых насчитывается около 170, могли участвовать в них (табл. 5). 5. Отраслевая структура АО, проданных на купонных аукционах в Казахстане
Хозяйствующие субъекты, включенные в Программу массовой приватизации, сначала преобразовывались в акционерные общества, в которых 100% акций принадлежало государству. Затем до 10% бесплатно передавалось сотрудникам компании в виде привилегированных акций. После этого 51% или более акций выставлялись на продажи через купонные аукционы для ИПФ, государству должно было остаться максимум 39%. С мая 1994 по февраль 1996 г. в Казахстане на 22 купонных аукционах были выставлены на продажу свыше 1700 предприятий. На них были реализованы акции, представляющие уставный фонд предприятий номинальной стоимостью 1261,5 млн тенге. Общее количество купонов, выданных населению республики - 1,5 млрд, из них 1131,5 млн население сдало в ИПФ. Все собранные купоны были погашены в ходе аукционов. На начало 1996 г. около 60% уставных фондов приватизированных предприятий были переданы частным владельцам (исключая объекты малой приватизации). Процесс приватизации фармацевтических компаний закончился передачей в частную собственность 57% всех аптек республики. В 1997 г. более 2900 общественных объектов в сфере медицинского обслуживания, образования, культуры, туризма и спорта также были приватизированы. Таким образом, с 1991 г. в стране перешли в руки собственников более 17 тыс. предприятий и организаций. Третий этап - приватизация по индивидуальным проектам. Крупные предприятия с численностью более 5000 работающих, и предприятия особого государственного значения, например, в добывающей промышленности, или природные монополии, должны быть приватизированы на основе Программы приватизации по индивидуальным проектам. В целом под эту категорию подпадали около 170 предприятий. Целью такого подхода являлось принятие решений, максимально концентрирующих внимание на условиях каждого предприятия. В отличие от Программы массовой приватизации, здесь не существовало модели для определения доли государственной и частной собственности инвестора. Методы продажи каждой компании также отличались, но предполагалось проведение международных тендеров и контрактов на управление. Немаловажной была приватизация в области сельского хозяйства и сектора переработки сельхозпродукции. Существовало около 4000 государственных сельскохозяйственных предприятий и предприятий по переработке сельскохозяйственной продукции. Государственные предприятия коллективизировались и земля распределялась между отдельными членами коллектива. Госпредприятия сектора переработки сельхозпродукции и агросервиса также приватизировались по этой программе с передачей акций коллективам, отдельным сотрудникам и сельскохозяйственным производителям. При этом цены устанавливались на приемлемом уровне с поправкой на инфляцию. Несколько крупных перерабатывающих предприятий были проданы по Программе приватизации по индивидуальным проектам. Одной из задач, выдвинутых в Стратегии развития Казах-стана-2030, является полное завершение процесса приватизации недвижимости, средних и малых предприятий и предприятий агропромышленного комплекса в республике. Согласно Программе приватизации и государственного управления собственностью на 1999-2000 гг. государство сохраняет за собой право собственности объектов в стратегически важных сферах экономики, таких как добыча, транспортировка и обработка нефти, железнодорожные и воздушные транспортировки, энергетический комплекс, производство урана. Правительство определило основные направления разгосударствления конкретных сфер экономики и выработало стратегию для развития регулятивной законодательной и административной базы (табл. 6). 6. Количество приватизированных объектов*
Приватизация предприятий оказала положительное влияние на их деятельность. Были опрошены представители 15% приватизированных объектов (опрос проводился компанией Deloitte & Touche) при котором затрагивались условия и методы работы, уровень материальной компенсации работников, методы управления, правила налогообложения, вмешательство правительственных органов и др. Результаты опроса показали: • увеличение показателей занятости в компании в среднем на 20%; • значительный объем финансовых инвестиций со стороны новых владельцев; • рост объемов прибыли приватизированных предприятий; • более высокий уровень заработной платы работников, занятых в частном секторе, по сравнению с государственным сектором; • более широкий ассортимент товаров, предлагаемых приватизированными предприятиями; • снижение уровня цен. Также были отмечены другие важные результаты процесса приватизации, включая более высокий уровень удовлетворенности клиентов и развитие сферы обслуживания, в частности, таких областей, как бухгалтерский учет, маркетинг и рекламное дело. Одним из основных вопросов, интересующих иностранных инвесторов в процессе приватизации в Казахстане, являлось обеспечение их прав. Согласно законодательству РК иностранные инвесторы имеют такие же права, как и отечественные, включая право защищать свои интересы в судах и с помощью любых других правовых средств. Закон «Об иностранных инвестициях» (от 30 декабря 1995 г,) защищает иностранных инвесторов от национализации, а также от изменений законодательства и политической ситуации и гарантирует возмещение убытков. В соответствии с приведенным Законом иностранные инвесторы имеют право защищать свои интересы с использованием международного арбитража. В процессе приватизации Казахстан использовал помощь иностранных экспертов и консультантов через проекты USAID и помощь иностранных компаний, что делало процесс более предсказуемым и открытым для зарубежных инвесторов Приватизация явилась основой формирования рынка ценных бумаг в Казахстане. Создание акционерных обществ привело к выпуску акций, которые продавались на аукционах, правда, лишь на первичном рынке, то есть произошло лишь первичное их размещение. Но создание акционерных обществ, выпуск акций, создание ИПФ стало базисом формируемого ныне рынка ценных бумаг в Казахстане. 6.2.СУЩНОСТЬ, ФУНКЦИИ И УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по выпуску и обращению ценных бумаг между его участниками. В этом смысле он не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом и является составной частью финансового рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг служат товарный рынок, деньги и денежный капитал. Классификации видов данного рынка имеет много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг и различается в следующем: • международные и национальные рынки ценных бумаг; • национальные и региональные (территориальные) рынки; • рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.д.); • рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг; • рынки первичных и производных ценных бумаг. Функционально рынок ценных бумаг условно можно разделить на две группы: общерыночные и специфические. К первой группе функций относятся: • коммерческая - функция получения прибыли от операций на данном рынке; • ценовая - рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.; • информационная - то есть рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках; • регулирующая, когда рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д. К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: • перераспределительная; • функция страхования ценовых и финансовых рисков. Перераспределительная функция подразделяется на три подфункции: • перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; • перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; • финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств. Что касается функции страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, то она стала возможной благодаря появлению производных ценных бумаг - фьючерсных и опционных контрактов. С позиции способа торговли на рынке ценных бумаг необходимо выделять следующие: • первичный и вторичный; • организованный и неорганизованный; • биржевой и внебиржевой; • традиционный и компьютеризированный; • кассовый и срочный рынки. Возникновение рынка ценных бумаг связано с практикой торговых и ростовщических операций. Они породили первые ценные бумаги - векселя и коносаменты. Дальнейшее его расширение связано с появлением акционерных обществ и эмиссионной деятельностью государства. Инвестирование капитала в ценные бумаги в широких размерах началось в середине XIX в. К этому времени рынок ценных бумаг уже получил значительное развитие. Определился и круг его участников. Первоначально ими были физические лица, выступавшие в качестве трейдеров-индивидуалов и владельцев банкирских домов, затем и юридические лица. В настоящее время участников рынка ценных бумаг, являющихся одновременно и эмитентами и трейдерами, можно разделить на несколько основных групп. 1. Государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и международные компании, имеющие высокий имидж. Поэтому выпуск и реализация ими ценных бумаг обычно не бывают затруднительными: их всегда готовы принять в больших количествах. Эти государственные и муниципальные ценные бумаги не всегда обеспечивают высокие доходы, однако они обладают высокой степенью надежности и поэтому всегда есть слои населения (пенсионеры, одинокие, семьи, потерявшие кормильца и т.д.), которые, не желая рисковать, предпочитают вкладывать свои средства именно в такие бумаги. 2. Финансовые институты, совершающие операции с ценными бумагами (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды и др.). Большинство из них объединяют средства различных инвесторов (юридических и физических лиц) и ищут возможности их вложения в доходные ценные бумаги. Они стремятся либо завладеть контрольными пакетами акций, либо, во избежание риска, разместить свои капиталы в различных отраслях экономики. 3.Индивидуальные инвесторы - частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса. 4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Доступ к необходимой информации облегчают им проводить операции с ценными бумагами. Для получения соответствующей лицензии на право заниматься одним или несколькими видами деятельности, к профессиональным участникам финансового рынка предъявляется ряд требований: • квалификационные, требования, когда в штате юридического лица необходимо наличие специалистов, имеющих квалификационные свидетельства на право заниматься соответствующей деятельностью. Это требование исходит из сложившейся мировой практики. Во всех странах с развитой рыночной экономикой к работе с клиентами на финансовом рынке допускаются лица, имеющие определенный уровень образования и сдавшие специальный экзамен; • требования к организационно-правовой форме, когда любой профессиональный участник рынка ценных бумаг, в соответствии с законодательством, должен быть зарегистрирован в организационно-правовой форме акционерного общества; • финансовые требования - это уровень достаточности собственного капитала профессионального участника. Чистый собственный капитал - это активы предприятия минус его обязательства. Уставный капитал - это средства, привлекаемые юридическим лицом в качестве вкладов для организации дела (посредством участия учредителей или акционеров). Уполномоченный орган устанавливает уровень достаточности не уставного капитала, а собственного. Инвестор, доверяющий свои денежные средства профессиональному участнику, знает, что его активы должны быть защищены от всевозможных рисков. Инвестора не должны волновать никакие проблемы профессионального участника. Поэтому у последнего должен быть достаточный собственный капитал, используя который он сможет рассчитаться с инвестором, а затем уже решать свои проблемы с неисполнительными контрагентами, банком и др. К профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят: 1. Торговые площадки: • биржевые. На сегодня у нас действует лишь Казахстанская фондовая биржа (KASE), начавшая свое существование с 1997 г.; • внебиржевые. 2. Торговые агенты: • брокеры - это посредники, осуществляющие операции за счет и от имени клиента; • дилеры - это посредники, проводящие операции за свой счет и от своего имени В Казахстане выдается общая лицензия на занятие брокерско-дилерской деятельностью, когда эти посредники самостоятельно могут определять для себя за чей счет и от чьего имени будет совершаться данная сделка. Кроме того, необходимо отметить, что в мировой практике брокерами и дилерами могут быть как юридические, так и физические лица, в то время как в нашей республике деятельность брокеров-дилеров выполняют только юридические лица. 3. Организации, входящие в инфраструктуру фондового рынка, к которым относятся: 1) депозитарий - профессиональный участник финансового рынка, осуществляющий функции клиринга, номинального держателя, платежного агента и др. В Казахстане существует акционерное общество «Центральный депозитарий ценных бумаг», созданное решением учредительного собрания от 16 мая 1997 г. и зарегистрированное как юридическое лицо Управлением юстиции г. Алматы за №12301-1910-АО от 18 июля 1997 г. Перерегистрация общества была произведена 28 октября 1999 г. и 9 апреля 2002 г. в соответствии с действующим Законом РК «Об акционерных обществах». Центральный депозитарий является некоммерческой организацией и выполняет следующие основные функции: • осуществление номинального держания; • регистрация сделок и учет прав по эмиссионным ценным бумагам и др. финансовым инструментам; • функции платежного агента по сделкам с финансовыми инструментами, находящимся в номинальном держании и по выплате доходов по ним; • клиринг по сделкам с финансовыми инструментами; • консультационные, информационные и другие виды услуг, не противоречащие законодательству РК; 2) регистраторы. Каждое акционерное общество, образованное в соответствии с законодательством РК, должно не позднее одного месяца с момента государственной регистрации эмиссии ЦБ обеспечить ведение и хранение реестра держателей ЦБ. В целях защиты имущественных прав и интересов собственников ЦБ-профессиональные участники РЦБ (регистраторы и номинальные держатели), осуществляющие регистрацию сделок с ЦБ, а также АО, самостоятельно ведущие реестр держателей ценных бумаг обязаны закреплять факты исполнения сделок, связанных с переходом прав на ЦБ от одного лица к другому. Номинальные держатели выполняют функции по регистрации сделок с ценными бумагами клиентов и фактов их обременения, подтверждают их права на обладание, обеспечивают наличие ЦБ клиентов и возможности сделок с ними, выполняют функции платежного агента, обеспечивают клиентов информацией по переданным в номинальное держание ЦБ, а также иные функции в соответствии с договором на номинальное держание. Деятельность номинального держателя осуществляется на основании лицензии, выдаваемой Агентством РК по регулированию и надзору за финансовым рынком и финансовыми организациями. По требованию регистратора для осуществления собственниками прав, связанных с ЦБ, номинальный держатель обязан предоставить список зарегистрированных держателей ЦБ на определенную дату. В него не включаются те держатели ЦБ, которые не предоставили номинальному держателю права на раскрытие указанной информации. Функциональные обязательства регистратора заключаются в следующем: • регистрация прав собственности посредством ведения реестра держателей ЦБ и оформления письменных или электронных документов, подтверждающих указанную регистрацию; • ведение и хранение реестра держателей ЦБ; • подтверждение прав держателей ЦБ посредством предоставления выписок из реестра; • регистрация фактов изменения прав собственности на ЦБ путем изменения соответствующей записи в реестре; • регистрация права голоса и фактов обременения прав собственности на ЦБ; • контроль за объемом эмитированных ЦБ и его соответствием зарегистрированному объему; • хранение, выдача и погашение сертификатов ЦБ, выпущенных в документарной форме; • осуществление регистрации корпоративных действий; • регистратор вправе оказывать эмитентам консультационные .услуги в подготовке общего собрания, а также по расчету дивидендов. Регистратор не может делегировать свои полномочия по ведению реестра или их часть иным лицам за исключением случаев, установленных законодательством. Регистратор не вправе приобретать на правах собственности ЦБ эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет; 3) клиринговые организации - профессиональные участники финансового рынка, проводящие взаимозачет взаимных требований и обязательств сторон, участвующих в совершении сделок с финансовыми инструментами; 4) кастодианы - профессиональные участники финансового рынка, выполняющие учет и хранение финансовых инструментов и денег клиентов и подтверждающие права по ним с принятием на себя обязательств по их сохранности. В РК касто-дианами могут быть только банки, обладающие лицензией на кастодиальную деятельность и сейфовые операции; 5) управляющие портфелем ценных бумаг - профессиональные участники финансового рынка, осуществляющие от своего имени в интересах и за счет клиента деятельность по управлению объектами гражданских прав. Основные их функции: • инвестирование денег в финансовые инструменты; • ведение учета совершаемых сделок с финансовыми инструментами; • осуществление прав пользования и распоряжения вверенных им финансовых инструментов и др. Исключительными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, несовместимыми ни с какими другими видами, являются: • ведение реестров держателей ценных бумаг; • депозитарная деятельность - может совмещаться только с клиринговой деятельностью; • управление портфелем ценных бумаг инвестиционного фонда; • фондовые биржи; • котировочные системы внебиржевого рынка. С любым другим видом деятельности, кроме исключительных, может совмещаться кастодиальная, а управление портфелем ценных бумаг - с брокерской, дилерской и кастодиальной. Непременным условием любой деятельности на рынке ценных бумаг будет получение государственной лицензии для юридических лиц, а для отдельных граждан - квалификационного свидетельства Агентства РК по надзору финансового рынка и финансовых организаций. В 2004 г. профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в Республике Казахстан осуществляли более 50 компаний, из которых 38 получили это право в начале 1996 г. В составе профессиональных участников 23 акционерных банка второго уровня. 6.3.ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ Инструментом на РЦБ выступает ценная бумага. В соответствии с Гражданским кодексом Республики Казахстан, ценной бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Данное определение является юридическим. Экономическое содержание исходит из того, что весь товарный мир делится на две группы: товары (материальные блага, средства производства, услуги) и деньги. Деньги могут быть просто деньгами и капиталом, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного юридического или физического лица к другому. Мировая практика финансового рынка выбрала два основных способа передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. На товарном рынке также возникают такие ситуации, когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например, когда он находится в пути или еще не произведен. Но ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Покупатель обменивает свой денежный капитал на ценную бумагу, сохраняя при этом право собственности на него, а также право на определенный регулярный доход в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Известно, что и деньги, и товар в современных условиях -различные формы существования капитала. С экономической точки зрения ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом рынке - рынке ценных бумаг, но не является ни физическим товаром, ни услугой, ни деньгами. Она обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами и главное из них - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки прав и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству, служить подарком и др. Таким образом, ценная бумага представляет собой документ строго установленного образца, приносящая владельцу некоторый доход, права и обязанности по которой можно передать третьему лицу, не заключая нового контракта. Именно последнее определяет основное свойство ценной бумаги, ее отличительную особенность. При передаче прав и обязанностей другому лицу по имеющемуся договору необходимо заключение нового контракта. При передаче прав по ценной бумаге оно не требуется, что создает определенные удобства и соответственно сокращает трансакционные издержки. Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций: • перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением со сферами экономики и государством и т.д.; • предоставляет определенные дополнительные права владельцам: на капитал, на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях; • обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала. 7. Классификация ценных бумаг в Казахстане*
Все существующие в Республике Казахстан ценные бумаги делятся на следующие категории: Основные ценные бумаги. В их основе лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Производная ценная бумага - это ценная бумага на какой-либо базисный актив: на цены базисного актива, процентные ставки, индексы. Базисным активом могут являться товары (нефть, золото, зерно и др.), основные ценные бумаги (акции, облигации и др.). К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и пр.), варранты, права и свободно обращающиеся опционы. Долевые ценные бумаги закрепляют права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся все виды акций, инвестиционные паи. Долговые ценные бумаги отражают отношение займа между их владельцем и эмитентом, который обязуется выкупить их в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации, ипотечные свидетельства, казначейские обязательства, ноты Национального банка РК. По форме осуществления прав собственности на ценную бумагу выделяют: Именные ценные бумаги, которые предусматривают идентификацию всех их владельцев. Информация о владельцах содержится в реестре, а переход прав собственности, закрепленных этими ценными бумагами, требует их идентификации. Ордерные ценные бумаги, права по ним принадлежат названному в ценной бумаге лицу и передаются путем совершения на этой ценной бумаге передаточной надписи - индоссамента. Примером может служить вексель, ипотечное свидетельство. Предъявительские ценные бумаги - права, удостоверенные данной бумагой принадлежат лицу, который представляет ее. Предъявления данной ценной бумаги достаточно для реализации закрепленных бумагой прав. Документарные - эмитированные на бумажном носителе. Бездокументарные - эмитированные путем записей на счетах. Рыночные ценные бумаги - позволяющие получать доход от них в качестве курсовой разницы. Инвестиционные ценные бумаги - приобретаемые на длительный срок в целях получения текущего дохода по данной ценной бумаге в качестве дивидендов, купонов, процентов. Отзывные ценные бумаги - могут погашаться досрочно. Безотзывные - ценные бумаги, которые не могут быть изъяты из обращения до окончания срока обращения. Согласно законодательству в Республике Казахстан допускаются к обращению следующие виды ценных бумаг: • государственные ценные бумаги; • акции; • облигации; • коносаменты; • ипотечные свидетельства; • производные ценные бумаги; • простое складское свидетельство; • двойное складское свидетельство (складское + залоговое свидетельство); • ценные бумаги иностранных эмитентов, допущенные к обращению в РК; • другие документы, которые отнесены законодательными актами в установленном порядке к числу ценных бумаг. Исходя из финансовых инструментов казахстанского рынка ценных бумаг его структуру можно представить так: Рис.17. Основные сегменты казахстанского рынка ценных бумаг Акцией является ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении его делами и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Акции - ценные бумаги, свидетельствующие об участии в капитале акционерного общества. Они не выпускаются государственными органами, а эмитируются только акционерными обществами. При этом капитал, образованный корпорациями, является составной частью собственного капитала, который при ликвидации корпорации подлежит возмещению во вторую очередь после выплаты обязательств, представленных в заемном капитале (в том числе в облигациях). Акционеры отвечают по обязательствам общества только в размере вложенной в его акции суммы. Поэтому при банкротстве эмитента нет гарантии возврата инвестированных в акции денег. Акции можно классифицировать следующим образом; 1. По способу передачи акций от одного акционера к другому они подразделяются на: • именные; • предъявительские. Именные акции - такие, владельцы которых обязательно должны быть зарегистрированы в реестре акционеров. Акции на предъявителя не регистрируются в реестре акционеров. Как правило, АО не знает, кто является владельцем их акций. Лишь фактическое владение этими акциями служит юридическим подтверждением прав собственности акционера. 2. В зависимости от права получения дохода: • обыкновенные; • привилегированные. Основное их отличие заключается в следующем: по привилегированным акциям дивиденды выплачиваются всегда, независимо от чистой прибыли АО. В случае ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют право на первоочередное перед другими акционерами получение причитающихся, но не выплаченных дивидендов в полном объеме, возмещение номинальной стоимости принадлежащих им акций. Также при ликвидации компании интересы держателей привилегированных акций учитываются после удовлетворения претензий кредиторов, но перед удовлетворением претензий держателей обычных акций. В свою очередь привилегированные акции можно классифицировать на: • кумулятивные - если дивиденды вовремя не выплачены, то они могут накапливаться и быть выплачены позднее в полном объеме; • отзывные - в отличие от других акций, они вопреки свойству бессрочности могут погашаться эмитентом; • конвертируемые - могут обмениваться на определенное количество простых акций этого же эмитента; • акции с минимальным определенным размером дивидендов, с правом голоса; • акции с минимальным определенным размером дивидендов, без права голоса; при этом они имеют преимущественные права в отношении дивидендов и получении части имущества общества, оставшегося после его ликвидации. Если по предыдущим акциям дивиденд не выплачивается в течение 3-х месяцев, то владельцам данных акций может предоставляться право голоса в решении вопросов, касающихся реорганизации и ликвидации АО, изменениях в Уставе, ограничивающих права акционеров. Согласно законодательству Республики Казахстан акционерное общество может выпускать только именные акции в бездокументарной форме. Что касается привилегированных, то в Казахстане их два вида: акции с минимальным определенным размером дивидендов, без права голоса и акции с минимальным определенным размером дивидендов, с правом голоса. Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право держателя на получение от лица, выпустившего ее, номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация также предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости либо иные имущественные права. Для привлечения дополнительных средств эмитент вправе выпускать их на сумму, не превышающую размера уставного фонда, при условии его полной оплаты и не ранее третьего года его существования, при условии надлежащего утверждения к этому времени годовых балансов. Облигация - это документ, подтверждающий долговые обязательства эмитента, он выставляется против его активов. Мобилизованный с их помощью капитал не становится акционерным капиталом. Выпуск облигаций - одна из форм займа капитала. Гарантией погашения облигаций как срочного долгового обязательства выступает общая гарантия со стороны эмитента. Она представляет собой право держателя на часть имущества в случае невыполнения эмитентом своих обязательств при банкротстве. Облигации, как и акции, служат важным источником инвестиций для различного рода корпораций. Однако эти ценные бумаги существенно различаются между собой: 1. Владелец облигации является кредитором, в то время как акционер - один из собственников корпорации. 2. Владелец облигации получает по ней процент независимо от дохода эмитента. Акционер может получать дивиденды, но они для владельцев простых акций не фиксируются и не выплачиваются в случаях отсутствия дохода. 3. Владелец облигации не имеет права голоса, он не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении корпорацией. Акционер имеет право голоса при решении всех вопросов, касающихся его имущественных интересов. 4. Процентные платежи, выплачиваемые по облигациям, относятся к издержкам корпорации и уменьшают налогооблагаемый доход. В то же время источник дивидендов составляет чистый доход, полученный корпорацией после налогообложения. 5. Облигации, как правило, выпускаются на определенный срок, в то время как акция является бессрочной ценной бумагой. Классификацию облигаций можно представить так: 1. В зависимости от эмитента: • государственные; • муниципальные • корпоративные; • иностранные. 2. В зависимости от сроков облигационного займа: • с оговоренной датой погашения: - краткосрочные до 1 года; - среднесрочные от 1 до 3 лет; - долгосрочные от 3 до 25 лет; • без фиксированного срока погашения; 3. В зависимости от формы выпуска: • безналичные облигации в виде записей на счетах; • наличные. 4. В зависимости от порядка владения: • облигации на предъявителя; • именные. 5. В зависимости от способа получения дохода: • доходные, процент по которым выплачивается только тогда, когда у компании имеется для этого достаточно прибыли; • беспроцентные, продаются с дисконтом, то есть дешевле номинальной стоимости; • облигации с плавающим процентом, когда процент по облигациям прикрепляется к ставке банковского процента, но не может быть ниже или выше определенной величины. 6. В зависимости от метода погашения: • сериальное; • разовое. 7. По характеру обращения: • конвертируемые; • неконвертируемые. 8.В зависимости от обеспечения: • обеспеченные залогом; • обеспеченные гарантиями третьих лиц; • без обеспечения. 9. В, зависимости от обращения: • свободнообращающиеся; • с ограниченным кругом обращения. Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - долговые ценные бумаги, выпущенные центральными и местными органами власти. Они являются формой внутреннего и внешнего государственного долга. Внутренние ГЦБ удостоверяют имущественные права держателя в отношениях займа, заемщиком в которых выступает Правительство РК, Национальный банк РК, местные исполнительные органы. На внешнем рынке обращаются еврооблигации государства. Первичное их размещение в Республике Казахстан обычно происходит через Министерство финансов РК или Национальный банк РК. Все ГЦБ выпускаются в бездокументарной форме. ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа, закрытое распространение и т.д.). Покупателями могут быть любые юридические и физические лица, в том числе нерезиденты. Основными инвесторами являются население, банки второго уровня, пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании. 8. Классификация государственных ценных бумаг в Казахстане*
Рыночные ГЦБ свободно перепродаются после первичного размещения. Нерыночные - ценные бумаги государства, которые не перепродаются, могут возвращаться эмитенту через определенный срок. Дисконтные ГЦБ выпускаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу. Разница между рыночной и номинальной стоимостью составляет доход держателя. Купонные выпускаются и погашаются по цене номинала с начислением определенного процента. Комбинированные выпускаются по цене ниже номинала, погашаются по номиналу с начислением некоторого процента. жүктеу/скачать 0,63 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||