267 4.3. Ипотечныеценные бумаги
Рис. 4.4. Распределение денежного потока при выпуске
структурированных облигаций
Перераспределение сумм выплат по траншам осуществляется сле-
дующим образом: средняя доходность бумаг рассчитывается исходя из
всех траншей, а затем в зависимости от сроков выхода транша (степе-
ни рискованности бумаг) происходит непосредственное перераспреде-
ление по траншам
1
.
Структура CMO может содержать облигации с различными ин-
вестиционными характеристиками, в том числе и накопительные об-
будут выплачены сполна для предыдущего. Таким образом, первоначально
погашаются облигации с наименьшим сроком обращения.
1
Часть доходности с первых более доходных траншей снимается и переносит-
ся на последний транш, обладающий самым большим риском. Таким образом,
только инвесторы последнего транша получают максимальную доходность от
вложения в ценные бумаги, принимая на себя соответственно и максималь-
ный риск.
