ГЛАВА 46  Казначейские акции: Уоррен любит видеть их в балансовом отчете

Эмиссионный доход 
7,378 

Нераспределенная прибыль 

36,235 

Казначейские акции 
-23,375 
Иной капитал 
0,626 

Общий акционерный капитал 

21,744 
Когда компания выкупает свои ранее выпущенные акции, она может распорядиться ими двояко: 
аннулировать их или сохранить с возможностью повторного выпуска. Аннулированные акции 
прекращают существование. Но если компания решает их сохранить с возможностью 
последующего возвращения в оборот, они учитываются в ее балансе как казначейские акции. Эти 
акции не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, и хотя они, безусловно, 
являются активом, в балансовом отчете учитываются с отрицательной стоимостью, поскольку 
олицетворяют уменьшение акционерного капитала. 
Компании с устойчивым конкурентным преимуществом благодаря своему прочному 
экономическому положению, как правило, имеют достаточно много свободных денежных средств, 
которые могут использовать для выкупа собственных акций. Таким образом, одним из признаков 
наличия устойчивого конкурентного преимущества является присутствие казначейских акций в 
балансовом отчете компании. 
Наличие казначейских акций влечет за собой определенные последствия в финансовой картине 
компании, о которых следует знать. Когда компания выкупает свои акции и держит их на балансе 
как казначейские, фактически это уменьшает ее акционерный капитал, что автоматически влечет 
рост его рентабельности. Поскольку высокая рентабельность акционерного капитала является 
одним из признаков устойчивого конкурентного преимущества, то полезно знать, чем она 
порождена — финансовыми манипуляциями, исключительно прибыльной экономической 
деятельностью или тем и другим одновременно. Чтобы разобраться в этом вопросе, следует 
заменить отрицательную величину казначейских акций положительной и прибавить ее к 
акционерному капиталу, вместо того чтобы вычитать. Это позволит узнать рентабельность 
акционерного капитала компании, очищенную от эффектов финансовых манипуляций. 
Кроме того, в США существует особый налог на персональные холдинговые компании, и порой 
очень остро встает вопрос, кому над ней принадлежит контроль. Например, некоторые 
нечистоплотные бизнесмены подают в налоговое управление сведения о том, что им принадлежат 
лишь 49% акций, при этом включая казначейские акции в число акций, находящихся в обращении. 
Но если вычесть казначейские акции, как того требует закон, оказывается, что в реальности им 
принадлежит более половины акций, а значит, к ним потенциально применим налог на 
персональные холдинговые компании. 
В завершение этой главы сформулируем простой вывод: присутствие казначейских акций в 
балансовом отчете компании и история выкупа ею собственных акций служат хорошими 
индикаторами наличия у нее устойчивого конкурентного преимущества. 

жүктеу/скачать 0,71 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: