27
1.2. Эволюция финансового рынка и его функций
ко финансовый рынок и его участники не были институциональными,
а обращение инструментов не было биржевым.
Феодальная формация связана с созданием первых бирж, крупных
международных акционерных компаний, введением ряда финансовых
инноваций и с формированием рынка долговых ценных бумаг.
Именно
в эпоху феодализма и раннего торгового капитализма, известного как
меркантилизм, окончательно сформировались все сегменты финансо-
вого рынка. Дальнейшее его развитие связано с качественными изме-
нениями в рамках данных сегментов.
Развитие международной торговли, в особенности между Востоком
и Западом, стимулировало, в свою очередь, развитие сложных алгебра-
ических
вычислений, которые создали основу для различных финансо-
вых инноваций. Феодальные войны, экспедиции, широкомасштабные
государственные проекты требовали финансирования, которое мог-
ло быть обеспечено только многоуровневой системой перераспределе-
ния финансов.
В Китае при династии Танг (618–907)
1
в силу нехватки меди для
производства монет и колоссальных государственных расходов прави-
тельство стало
выпускать бумажные деньги, которые вскоре окрести-
ли «летающими» из-за их малого веса. Бумажные деньги, выпущенные
монетарными властями и признанные легальным средством платежа,
позднее стали использоваться во всем мире.
Эволюция финансового рынка продолжалась, несмотря на пре-
пятствия, вводимые со стороны различных религий. Ростовщичество
особенно осуждалось в христианстве: так, в декрете Грациана, датиро-
ванном 1140 г., резко
осуждаются кредитные отношения, за которые
после постановления Третьего Латеранского собора (1179) человек
мог быть отлучен от церкви. Ослабление давления на финансово-
кредитные отношения со стороны церкви происходило постепен-
но, по мере снижения степени влияния церкви на экономику и об-
щественную жизнь.
Торговля Европы с Востоком внесла существенный вклад в разви-
тие финансовых отношений. В средневековой Италии в XII–XIII вв.
появились государственные облигации. В середине XII в. правитель-
ство Венеции выпустило «donec pecunia imprestata restituatur», госу-
дарственную облигацию со ставкой 5% и различными сроками; ведение
войн, содержание флота и прочие государственные
расходы финанси-
ровали граждане города-государства, в некоторых случаях это происхо-
1
См.: http://www.silk-road.com/artl/papermoney.shtml.