И 86 Искаков У. М., Бохаев Д. Т., Рузиева Э. А
жүктеу/скачать 0,63 Mb.
|
Искаков.-Финансовые-рынки-и-посредники-2007
Раздел IV МИРОВЫЕ
РЫНКИ Общие понятия мирового финансового рынка...........................................................................238 Мировой валютный рынок..............................................................248 Международный рынок ценных бумаг...........................................258 Пенсионные рынки различных стран.............................................269 Мировой ипотечный рынок.............................................................278 Г л а в а 19 ОБЩИЕ ПОНЯТИЯ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА 19.1.ПОНЯТИЕ И РОЛЬ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА Формирование мирового финансового рынка как такового относится к 30-м годам XX в. Однако мировой финансово-экономический кризис, который наиболее усугубился в период Второй мировой войны разрушил торгово-экономические связи. Реконструкция мировой финансовой системы была начата Бреттон-Вудской конференцией в 1944 г. Относительно понятия мирового финансового рынка мнения экономистов расходятся по некоторым моментам. Одни рассматривают его в качестве составной части рынка ссудных капиталов и, с функциональной точки зрения, как систему рыночных отношений, обеспечивающую аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности воспроизводства. Они считают возможным ограничивать мировые финансовые рынки только функцией перемещения капитала из стран, обладающих большими сбережениями, в страны с его нехваткой. При этом свои заключения они основывают на том, что большая часть экспортируемого капитала развитой отрасли перемещается в такие же развитые отрасли или в оффшорные зоны, исходя из чего основным предназначением мировых финансов они считают управление риском, избежание правового регулирования и налогообложения. Другие экономисты считают, что от валютного рынка необходимо отделять спекулятивные операции, однако при этом оговаривают, что на практике отличить спекулятивную сделку от сделки хеджирования достаточно тяжело, потому что в обоих случаях субъекту хозяйствования приходится принимать открытую валютную позицию. Общность подходов состоит в различении рынка торговли краткосрочными активами - денежного рынка и долгосрочными активами — рынка капиталов. Кроме того, почти все выделяют так называемый еврорынок, деятельность которого не ограничивается сферой международных финансов, а также не стремятся наделить международный финансовый рынок такой отличительной чертой, как просто обмен активами между резидентами различных стран. Тем не менее, именно усиленное перемещение капитала придает финансовому рынку международный характер, так что трудно в полной мере отделить иностранный капитал, вложенный в экономику страны, и учесть национальный капитал, обосновавшийся за границей. Потому что капитал как «непрерывно умножающая себя стоимость» просто не может существовать без движения, ему нужно постоянно находиться в обращении, снова и снова вливаясь в производство, создавая, новую стоимость. Поэтому естественно, когда капитал находится в постоянном поиске наиболее выгодного вложения, что и вынуждает его перемещаться из одной страны в другую. Таким образом, мировой финансовый рынок - это экономические отношения, в которых так или иначе участвуют все страны, выступая в разных ролях - экспортеров капитала, его рецепиентов и в сочетании этих ролей, например, транзит капитала. Наибольшее значение здесь отводится постиндустриальным странам. Более того, часто в них располагаются банки, выступающие расчетными центрами для многих из них. Например, в Лондоне, в Гонконге, Токио могут отражаться сделки, происходящие между субъектами, находящимися в других местах, так что их можно назвать странами клиринга капитала, денежно-финансовые системы которых составляют основу мирового финансового рынка. Данный рынок строится на сделках, осуществляемых субъектами различных государств. В зависимости от того, какие финансовые инструменты являются объектом купли-продажи, различают валютные, кредитные, фондовые рынки, рынки золота и других драгметаллов. В последнее десятилетие стремительно развиваются операции с производными финансовыми инструментами К мировому финансовому рынку следует относить валютный рынок, где участвуют: • физические и юридические лица, для которых конверсия является необходимой предварительной стадией для операций на товарных и финансовых рынках; • спекулянты и арбитражеры, осуществляющие эти виды операций; • хеджеры, защищающие от валютных рисков; • посредники, специализирующиеся на услугах по валютообменным операциям для всех участников; • государственные и межгосударственные организации, регулирующие валютный рынок с целью стабилизации валютно-финансовой системы. К мировому финансовому рынку можно отнести рынки прямого долгосрочного кредитования. Хотя считается, что краткосрочные сделки по большей части привлекают спекулятивные деньги и основаны на получении быстрой прибыли вследствие краткосрочных отклонений мирового рынка от своей основной тенденции движения. В условиях существования разницы в налогообложении, другой законодательной базы иногда оказывается выгодным оформлять различного рода финансовые и экономические отношения между странами в форме кредитных соглашений на короткий срок, но с условием револьверного перезаключения. В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым, и в этом своем качестве он является составной частью одной из основной по масштабам и объему операций финансового рынка. При этом необходимо отметить, что фондовый рынок занимает большую долю рынка ценных бумаг, поэтому оба эти понятия в научной литературе считаются синонимами. Вместе с тем, оставшаяся часть ценных бумаг, не подпадающая под определение основных и производных фондовых инструментов, для конкретного субъекта хозяйствования может выступать источником временного пополнения оборотных средств. Поэтому та часть рынка ценных бумаг, на котором обращаются переуступаемые и непереуступаемые долговые ценные бумаги, также относится к финансовому рынку. Совокупность отношений, складывающаяся на страховом рынке и рынке пенсионных активов, непосредственно относится к финансам. Например, каждый субъект рынка страхует риски и вероятность неполучения материальных средств, ресурсов, создавая при этом для себя источник их восполнения. Пенсионные и страховые фонды инвестируют деньги в производство, то есть активно вовлекаются в воспроизводственный процесс, в котором они создают новую стоимость. Таким образом, средства населения через страховые организации и пенсионные фонды поступают в процесс воспроизводства, в связи с чем страховой рынок также включается в структуру финансового рынка определенной страны, а через него - в сферу международных финансов. На основе вышеизложенного можно сделать следующие выводы: • в настоящее время в мировой экономике наблюдается процесс глобализации, в котором важное место отводится мировому финансовому рынку; • мировой финансовый рынок способствует переливу капиталов между странами, что приводит к их большей экономической интеграции; • мировой финансовый рынок обуславливает плотное взаимодействие денежно-кредитной и финансовой сфер стран, где возникают головные офисы лидеров по объему продаж и величине собственного капитала - крупнейших концернов мира в отрасли своей основной специализации. На современном этапе глобализации экономики финансовая деятельность является развивающейся отраслью международных экономических отношений. Наиболее масштабным ее сектором является международное перемещение капиталов, которое растет быстрее, чем торговля товарами. В настоящее время в мире насчитывается несколько главных центров, соперничающих между собой в данном секторе. В течение долгого времени в роли главного экспортера капитала в мире выступала Америка. В последние десятилетия XX века страны Западной Европы, такие как Германия, Англия, Франция по масштабам своих заграничных инвестиций превзошли США. Третьим финансовым центром является Япония. Наряду с ними в последние годы сложились новые финансовые базы, особенно в богатых странах - Саудовской Аравии, Кувейте и ОАЭ, которые 80% нефтедолларов направляют в промышленно развитые страны. 19.2. СОЗДАНИЕ И РАЗВИТИЕ МЕЖДУНАРОДНОГО (РЕГИОНАЛЬНОГО) ФИНАНСОВОГО ЦЕНТРА КАЗАХСТАНА Одной из семи задач, обозначенных и поставленных Президентом Казахстана Н. Назарбаевым на IV конгрессе финансистов в г. Алматы 15 ноября 2004 г. перед всеми финансистами и финансовыми институтами является создание международного финансового центра. О том, что южная столица отвечает всем условиям, уже говорили на различных уровнях и практики, и ученые. Алматы является центром сосредоточения финансовых институтов Казахстана и филиалов, представительств других стран, создающих мощные финансовые рынки. Из 35 банков второго уровня 29 на сегодня сосредоточены в Алматы, в том числе такие монстры, как Казкоммерцбанк, БанкТуранАлем, Нарбанк Казахстана, АТФБанк, БанкЦентрКредит, в которых размещены около 70% активов всех казахстанских банков. Из 16 накопительных пенсионных фондов 12 находятся в Алматы, а это 91% объема пенсионных взносов. Здесь функционирует большое количество небанковских организаций, (например, из 58 ломбардов по республике 22 - в Алматы). Кроме того, можно перечислить много организаций, играющих важную роль в создании финансового рынка Алматы, такие как Казахстанская фондовая биржа, Центральный депозитарий, Казахстанская Ипотечная Компания, Казахстанский Фонд гарантирования (страхования) вкладов (депозитов) физических лиц, Компании по управлению пенсионными активами, брокерско-дилерские и регистраторские компании и другие профессиональные участники финансового рынка. Из 32 страховых организаций 24 также расположены в Алматы и активно участвуют в финансовой жизни республики. Сегодня это активные и потенциальные участники финансового рынка, о чем свидетельствуют такие факты: только за 2003 г. их совокупные активы выросли почти на 70%, а собственный капитал - примерно на 90%. В южной столице размещены представительства 20 крупнейших банков США, Германии, Франции, России, Украины, центральноазиаских стран, Нидерландов и др. Надо добавить к этому, что здесь «вращается» большой объем денежных ресурсов: 66% кредитного рынка, 52% депозитного рынка (без учета нерезидентов) страны. Если говорить о валютном рынке, то Алматы также лидирует по сравнению с другими регионами Казахстана. Например, среднедневная покупка и продажа доллара США и евровалюты здесь составляет в пределах 50% от всего объема этих операций по республике. Созданию международного (регионального) финансового центра в г. Алматы способствуют и другие факторы: удобное географическое положение города, значительный потенциал экономического и торгового сотрудничества между Казахстаном и соседними государствами — Китаем, Россией, странами Центральноазиатского региона. Необходимо учитывать и продвинутость казахстанской финансовой системы, имеющей выход на международный финансовый рынок и значительный экономический рост Казахстана по сравнению с соседними странами, а также политическую стабильность в республике. Основная стратегическая задача создания международного финансового центра состоит, с одной стороны, в диверсификации экономики, а также в обеспечении выгодности презентаций инвестиционных проектов региона в г. Алматы, с другой - в обеспечении целесообразности размещения региональных офисов мировых инвестиционных банков, фондов и других финансовых институтов в Казахстане, в том числе и в южной столице. В настоящее время, в связи с повышением рисков вложения средств в традиционные центры (США, Япония) многие инвестиционные институты ищут возможности для диверсификации своих вложений. Определенная стабилизация на постсоветском пространстве повышает его инвестиционную привлекательность, обуславливает размещение здесь в ближайшее время региональных офисов мировых инвестиционных институтов. В связи с этим возникает необходимость проанализировать конкурентные преимущества РК, в частности, г. Алматы, по сравнению со схожими странами (городами) по уровню инвестиционного риска. Создание и деятельность международного (регионального) финансового центра должно рассматриваться как один из этапов экономической политики государства. И как отметил Президент страны Н. Назарбаев на IV конгрессе финансистов Казахстана, создание международного финансового центра является стратегической задачей. Вместе с тем, для того чтобы Алматы стал финансовым центром, необходимо провести большую подготовительную работу со стороны Правительства и городского акимата. Прежде всего необходимо расширить финансовую базу города, увеличить его доходную часть хотя бы до 50% мобилизуемых на территории доходов. Например, при аккумуляции в 2003 г. примерно 190 млрд тенге в бюджете города реально использовались только 32 млрд тенге или 16,7% собранных налоговых и других доходов. Даже при 50%-ном разделении доходов город мог иметь примерно 100 млрд тенге в своем бюджете. Во-вторых, в целях привлечения инвестиций со стороны иностранных и отечественных инвесторов предоставить городу статус свободной экономической зоны (может быть оншорная зона) со льготным налоговым и таможенным режимами. При этом снизить ставки НДС, корпоративного подоходного налога как минимум в 2 раза, а также индивидуального налога, за исключением банков, нефтегазовых компаний и др. В-третьих, направить финансовые ресурсы на решение таких проблем, как экологическое оздоровление воздушного бассейна и территории города; реконструкцию и развитие транспортной сети: автодорог, метрополитена, электротранспорта; сейсмоусиление зданий и сооружений; замену тепловых и сантехнических сетей и объектов, водоснабжение города; быстрейшая реализация концепции создания и развития Технопарка; обустройство приторных территорий в качестве зон отдыха и развлечений (турбазы, горнолыжные базы, спортивные и оздоровительные зоны); благоустройство территории города; строительство жилых помещений и офисов в условиях более сурового климата и др. В-четвертых, должен функционировать эффективный и квалифицированный регулятивный режим. Исключить чиновничье-бюрократические препоны и сократить сроки принятия ими решений. Все вопросы должны решаться через «одно окно». В-пятых, максимально сократить уровень преступности, который сегодня остается в городе достаточно высоким. И самое главное - необходимость предоставления площади с соответствующей инфраструктурой в престижном деловом районе города, поскольку финансовые институты всегда ассоциируются с надежностью и элитностью, а также возможности репатриации прибыли. Эту площадь уже сегодня можно обозначить в пределах не менее 15 га. И как отметил на Конгрессе финансистов президент Всемирного банка Джеймс Д. Вулфенсон, «чтобы здесь была создана дешевая и вместе с тем эффективная, высокотехнологическая система связи с другими мировыми финансовыми центрами, чтобы в Алматы развивалась современная коммуникационная сфера. На финансовых рынках каждая секунда дорого стоит». Думаем, «мировой финансист» неслучайно заострил внимание на инфраструктуре, поскольку достичь «суперсвязи» - нелегкая задача. Не менее важным является решение проблемы кадрового блока. В то же время необходимо отработать возможности обеспечения доступности для потенциальных инвестиционных проектов получения финансовых ресурсов в г. Алматы, то есть необходимо упростить, во-первых, режим инвестирования, во-вторых, выход их на фондовую биржу в Казахстане или получение кредитов. В отношении дальнейших действий по созданию Международного финансового центра в г. Алматы в качестве следующего этапа действий наиболее правильным и эффективным представляется получение квалифицированных заключений независимых компетентных международных экспертов (например, международных консалтинговых фирм «большой четверки») относительно имеющихся или потенциальных конкурентных преимуществ южной столицы и путей их применения. Фирма должна подтвердить целесообразность создания такого центра в г. Алматы и составить бизнес-план о возможности его последующей деятельности. Создание финансового центра должно быть подкреплено Законом РК или Указом Президента Республики Казахстан, в соответствии с которыми министерства и ведомства страны получили бы конкретные задания и указания. При этом необходимо создание постоянно действующего совещательного органа, желательно под председательством Президента Республики Казахстан, с представителями иностранных финансовых организаций, действующих на территории центра для оперативного решения текущих проблем. На первом этапе это могут быть потенциальные участники. Чтобы реализовать данный проект нужно определить государственный орган в лице Агентства (Комитета), на которого должны быть возложены организация, координация действий различных государственных органов, ведомств и ответственность за осуществление вышеобозначенных вопросов. При этом необходимо будет создать уполномоченный орган центра по финансовым услугам, целью которого на начальном этапе будет разработка соответствующей нормативной правовой базы, в частности, внесение изменений и дополнений в действующие налоговое и прочие законодательства РК, а также разработка собственного законодательства центра (отличного и независимого от казахстанского, которое стимулировало бы приход инвесторов, а также гарантировало бы им прозрачность, стабильность и простоту деятельности в будущем). Здесь учитываются и такие моменты, как гармонизация законодательств и других стран, регулирующих виды деятельности участников финансового рынка. В случае создания отдельного уполномоченного органа по финансовому надзору полагаем целесообразным предусмотреть полную независимость данного органа (без какой-либо его ответственности перед государством в случае банкротства финансового центра), а также его отчетности лишь созданному Агентству (Комитету). Его членами могут быть международные эксперты по юридическим, регулятивным и вопросам бухгалтерского учета из передовых финансовых юрисдикции. Здесь особое внимание следует уделить привлечению лучших зарубежных специалистов в области консалтинга с опытом работы в банковском, страховом и прочих финансовых секторах, на рынке ценных бумаг, регулятивных органах. Создание международного финансового центра - требование времени и возможность влиться в сферу современного мирового финансового пространства. И оно должно быть тщательно взвешено, научно обосновано и осуществлено с учетом перспективного развития экономики Казахстана. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 1. Что представляет собой мировой финансовый рынок? 2. Какова структура мирового финансового рынка? 3. Что обуславливает создание финансового центра в г. Алматы? 4. Каковы основные условия Бреттон-Вудской системы? Глава 20
20.1.СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА Как отмечалось в предыдущем параграфе, в 30-е годы XX в. наблюдался мировой финансовый кризис, в результате которого произошло разрушение торгово-экономических связей. В 1944 г. в США прошла Бретгон-Вудская конференция, на которой присутствовали два крупнейших экономиста - Джон Мейнард Кейнс (Англия) и Гарри Декстер Уайт (США). Из двух концепций, вынесенных на конференцию, была принята концепция, предложенная экономистом Джоном Кейнсом, которая сделала акцент на необходимость избежания ошибок Версальского мирного договора, спровоцировавших реваншизм в Центральной Европе. Его коллегой был предложен вариант доминирующего аналогичного подхода в США с оговоркой, что новый порядок не должен допускать экономической дискриминации одной нации другой. Бреттон-Вудская система создала новый порядок развития мировой финансовой системы в сложившихся условиях: • международные финансово-экономические отношения контролируются Международным валютным фондом; • доллар и де-факто фунт стерлингов стали играть роль международных резервов; • регулируемые паритеты валют привязаны к доллару США (возможно отклонение 1%); доллар привязан к золоту (унция золота - 35 долл.); • члены МВФ имеют право менять паритеты только с согласия МВФ; • с завершением переходного периода все валюты должны стать конвертируемыми; для соблюдения этого принципа все правительства обязуются хранить международные резервы, а при необходимости — совершать интервенции на валютных рынках; • члены МВФ делают взнос валютой и золотом. При этом первый транш (1/4 взноса) делается ключевой валютой и золотом, остальные- национальной валютой. Обменный курс валют фиксировался через трехсторонний арбитраж. То есть, если курс франка по отношению к доллару составлял 10 франков = 20 долл., а курс фунта к доллару 50 фунтов = 20 долл., то обменный курс между фунтом и франком трехсторонний арбитраж определял так: В международных расчетах на сегодня получили развитие валютные клиринги, то есть расчеты между странами на основе зачета взаимных требований в соответствии с международными соглашениями. В послевоенный период чтобы приостановить наступление коммунизма в США принимают программу восстановления европейской экономики, согласно которому она оздоровится до того уровня, когда самостоятельно сможет поддерживать свой военный потенциал. Одной из задач является утоление «долларового голода». США начинает резко увеличивать долларовые обязательства, которые в 1949 г. составляли 3,1 млрд, в 1959 г. они достигли 10,1 млрд долл. К концу 50-х годов большинство европейских стран, а в 1964 г. и Япония объявляют о свободной конвертируемости своих валют. После этого стало ясно, что США уже не в состоянии поддерживать цену 35 долл. за унцию золота. Долларовая инфляция составила угрозу для США, в результате чего правительством был принят ряд неверных действий - введен налог на процентный дифференциал, повышающий издержки иностранных заемщиков, и программа добровольного ограничения иностранных кредитов. Они послужили толчком к возникновению нового рынка - рынка евродолларов. Чуть позже произошла девальвация английского фунта, что нанесло последний удар по иллюзорной стабильности Бреттон-Вудской системы. В это же время дефицит платежного баланса США приводит к сокращению золотого запаса с 18 до 11 млрд долл. Одновременно идет нарастание ее внешних долгов. В 70-е годы в США резко снижаются процентные ставки, что порождает сильнейший кризис доллара. Ситуация обусловила массовый отток капитала из США в Европу, где уровень процентных ставок был более высоким. В мае 1971 г. Германия и Голландия объявляют о временном свободном плавании своих валют. Рост дефицита платежного баланса США вынудил их приостановить конвертируемость долларов в золото. В результате интервал отклонений обменных курсов от паритетов был увеличен до 4,5%. Границы интервала удержать было непросто. Через некоторое время Бундесбанк провел интервенцию на сумму 5 млрд долл. Эта громадная по тем временам сумма успеха не принесла. Валютные биржи в Европе и в Японии пришлось временно закрыть, а США объявили о девальвации доллара на 10%. Развитые страны прекратили поддерживать фиксированные паритеты и пустились в валютное плавание. Соединенные Штаты поэтапно отменяет налог на процентный дифференциал и программу добровольного ограничения иностранных кредитов. В последние годы действия Бреттон-Вудской системы валютные трейдеры извлекали большую спекулятивную прибыль. После отказа от фиксированных курсов возможности ее извлечения стали сильно ограниченными. Многие банки понесли крупные убытки, а два известных - «Банкха-ус Херштадт» в Колоне и «Френклин Нэшнл» в Нью-Йорке обанкротились из-за неудачных спекулятивных операций. В 1976 г. состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон), на которой представители ведущих мировых государств сформулировали новые принципы формирования мировой валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве средства покрытия дефицита при международных платежах. Было объявлено, что центром валютной системы должны стать специальные права заимствования (СДР), но на практике доля СДР в международной ликвидности составила менее 5%. Международными ликвидными средствами стали золото, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ, специальные права заимствования (СДР) и евро (экю). В международных ликвидных средствах центральное место отведено золотовалютным ресурсам государств. Лидирующее место в категории валютных ресурсов принадлежит современным резервным валютам, которые являются свободно конвертируемыми - без ограничения обмениваемыми на любые иностранные валюты. В редакции Устава МВФ (1978 г.) введено понятие «свободно используемая валюта», которое относится к американскому доллару, немецкой марке, японской йене, фунту стерлингов, французскому франку. Страна-член МВФ имеет право автоматически получать безусловные кредиты в иностранной валюте в пределах 25% квоты, а также суммы, которые она ранее предоставила МВФ взаймы. Специальные права заимствования (СДР) существуют в виде записи на текущем счете участника МВФ, но их можно разменивать на валюту любой страны. В структуре международных ликвидных средств значительную роль продолжает сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства. Элементами новой системы стали межгосударственные организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют. Национальные валюты государств выступают платежными средствами. Международные валютные операции осуществляются через коммерческие банки. Режим введения плавающих валютных курсов устранил процесс накопления курсовых перекосов, характерный для фиксированных валютных курсов, но не обеспечил выравнивание платежных балансов, не прекратил внезапные перемещения «горячих» денег, валютные спекуляции. Колебания валютных курсов в условиях свободного перемещения капиталов оказались самоусиливающимися. Огромная масса денег, используемая для инвестиций (как правило, портфельных) в различные регионы мира, приводила к «раскачиванию» курсов национальных валют, когда они сначала резко укреплялись, а затем еще более резко обесценивались, и краху национальных валютных систем. В этих условиях страны предпочитают режим регулируемого плавания валютного курса, поддерживая его различными методами валютной политики, иногда довольно жесткими. В конце 70-х годов создается Европейская валютная система (ЕВС), стержнем которой является сетка кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов. В сущности, ЕВС напоминает Бреттон-Вудскую систему. Если кросс-курс приблизится к границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию. Ключевой валютой ЕВС стала дойчмарка. Постепенно к середине 90-х гг. экю становится не счетным, а физическим инструментом. Выпускаются деноминированные в экю дорожные чеки и кредитные карточки, банки открывают депозиты в экю. В начале 1999 г. на рынке появилась новая европейская валюта - евро, которая заменила собой экю. Многие европейские государства зафиксировали обменные курсы по отношению к евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой Европейского валютного союза (EMU). 20.2.ПОНЯТИЕ СОВРЕМЕННОГО МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА Как известно, международные валютные отношения - это экономические отношения, связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различные виды международных хозяйственных связей, таких как внешняя торговля, миграция капиталов и рабочей силы, перевод доходов, займы и субсидии, научно-технический обмен и т.д. Если национальная валютная система неразрывно связана с денежной системой страны, то мировая валютная система выражает форму международных валютных отношений, юридически закрепленную межгосударственными соглашениями. Она объединяет в себе золоторе-зервные (ключевые) валюты, международные счетные денежные единицы, состав и структуру международной валютной ликвидности, режим международных кредитов и курсов, а также условия взаимной обратимости валют. Мировая валютная система включает в себя международные валютно-кредитные институты, например, Международный валютный фонд (МВФ), наделенный мощными рычагами воздействия на страны, участвующие в этой системе. Согласно определению мировых экономистов, мировая валютная система представляет собой форму организации международных валютных отношений, обусловленную развитием мировой экономики и юридически закрепляемая межгосударственными соглашениями. Определяющими элементами мировой валютной системы являются: • резервные валютные единицы: национальные и коллективные; • структура международных ликвидных активов (валютные средства и золотые резервы); • механизм валютных паритетов и курсов; • взаимно-обратимые валютные условия; • объем валютных ограничений; • формы международных расчетов; • режим международных валютных рынков и мировых рынков золота; • статус межгосударственных финансовых институтов, регулирующих валютные отношения. В условиях развития рыночной экономики валютная система функционирует на основе взаимодействия частных компаний и государственных институтов. Государственное вмешательство, межгосударственные соглашения, деятельность международных финансовых институтов направлены на ослабление стихийности мировых процессов, регулирование частного международного платежного оборота. Государственное и межгосударственное регулирование валютных отношений находит свое выражение в валютной политике, представляющей собой совокупность экономических мер, проводимых в жизнь государственными органами и межгосударственными институтами в соответствии с их программными целевыми установками. Мировая валютная система -это совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов капитализации, требующих адекватных условий в международной денежной сфере. Основные цели участников мирового валютного рынка заключаются в проведении «удачных» для себя операций. Они подразделяются в основном на такие виды, как валютообменные (конверсионные), спекулятивные и арбитражные, иностранное инвестирование, международный трансферт платежей. Суть конверсионных операций состоит в том, что сам по себе обмен не главное для участника, то есть прибыль от такой операции для него несущественна. Обмен же на иностранную валюту осуществляется для получения прибыли на других рынках за счет продажи товаров. В отличие от конверсионных, целью спекулятивных и арбитражных операций является получение прибыли в ходе самой валютной операции. Арбитраж подразумевает одновременную покупку и продажу одного финансового инструмента на разных рынках в целях получения дохода в качестве курсовой разницы. Спекуляция - это купля-продажа валюты для получения прибыли от изменения цен (валютных курсов). Простой вид валютного арбитража возникает когда участник валютного рынка использует разницу курсов покупки и продажи двух котируемых валют в пространственно разделенных местах. Например, если курс покупки долларов США за казахстанские тенге в одном банке оказался в определенный день выше, чем курс продажи в другом, то это обстоятельство можно использовать. Вместе с тем, такая ситуация встречается редко. Более вероятной является возможность проведения треугольного арбитража, в котором задействовано не менее 3-х валют, суть которого состоит в получении прибыли путем проведения последовательного ряда конверсионных операций, например, казахстанские тенге - российские рубли - американские доллары - казахстанские тенге. Также может осуществляться процентный арбитраж, основанный на использовании различий в доходности финансовых вложений в разных странах. При проведении этого арбитража используется срочные операции и операции спот. В случае иностранного инвестирования участник валютной операции преследует в качестве главной цели не извлечение прибыли из самого обмена валют как при конверсии, а рост капитала в долгосрочном плане на международных рынках. Участник этих операций прямо или косвенно приобретает активы иностранных компаний и получает прибыль от их использования. Международный трансферт платежей - это перевод прибылей, денежных средств и других валютных ценностей из одной страны в другую. Эволюцию функционирования мировых валютных систем можно разделить на три этапа. Первая - это система «золотого стандарта», которая основывалась на золоте, законодательно закрепленном в качестве главной формы денег. Курс национальных валют жестко привязывался к нему, и через золотое содержание валюты соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютного курса от объявленного соотношения допускалось не более ± 1%. По сравнению с первой, вторая Бреттон-Вудская валютная система отличалась своей прогрессивностью. Ее основу составляли твердые обменные курс валют стран-участниц по отношению к курсу резервной валюты, курс которой (доллара США) фиксировался к золоту; центральные банки стран-участниц обязались поддерживать стабильный курс валют по отношению к доллару США с помощью валютных интервенций. Колебания курсов валют допускались в интервалах ± 1% и его изменение происходило посредством девальвации и ревальвации. Последняя Ямайская валютная система основана на плавающих обменных курсах и выступает многовалютным стандартом. Система позволяет стране выбрать фиксированный, плавающий или смешанный режим валютного курса. Основными целями образования ЕВС является создание зоны стабильных валютных курсов в Европе с целью улучшения сотрудничества стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ, взаимных торговых отношениях, а также сближения экономических и финансовых политик стран-участниц. Страны ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу экю, на основе которого рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц. Все они были обязаны поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций на уровне ± 2,5% от паритетного, а в настоящее время - в пределах ±15%. Австрия, Германия, Франция, Бельгия, Ирландия, Испания, Италия, Голландия, Португалия, Финляндия, Люксембург, вошедшие в ЕВС, согласились подчиниться исключительно жестким правилам поддержания финансовой дисциплины и передать право выпуска денег централизованному органу - Европейской Монетарной Администрации в Брюсселе. Во избежание инфляции они договорились жестко контролировать бюджет и налоговую политику. Чтобы избежать санкций, слабые страны должны укреплять свои банковские системы. В январе 1999 г. страны-участницы ЕВС ввели единую валюту - евро. Новая валюта заменила экю (Европейская валютная единица ECU (European Currency Unit) - синтетическую валюту (currency busket - валютная корзина), взвешенную комбинацию двенадцати европейских валют. Правовой статус евро определяется соответствующими международными договорами, заключенными странами-членами ЕС, включая Маастрихтский договор, и правовыми актами ЕС. Он основывается также на принципах и нормах международного частного права. Введение евро не может служить основанием для применения принципа резкого изменения обстоятельств, выходящих за пределы общепринятого риска и требующего пересмотра контрактов. Это означает, что действительность и преемственность всех контрактов и других юридических инструментов полностью сохраняются. 1 января 2002 г. в обращение выпущены купюры и монеты евро, в течение последующих шести месяцев национальные валюты в наличном обороте в обязательном порядке конвертированы в евро и прекратили свое существование. После этого евро превратился в единственное законное платежное средство на территории Экономического и валютного союза. Сегодня функции мировых денег выполняются преимущественно двумя валютами: национальной денежной единицей США - долларом и международной региональной европейской валютой - евро. На глобальном рынке осуществляется валютная деятельность в крупнейших финансовых центрах мира: • Азиатско-Тихоокеанский регион - Сидней, Сингапур, Гонконг, Токио; • Европа - Цюрих, Франкфурт, Лондон; • США - Нью-Йорк, Чикаго. Поскольку эти операционные залы охватывают весь земной шар, рынок фактически никогда не прекращает свою работу и считается «круглосуточным». Согласно последним данным, опубликованным Банком международных расчетов, объем сделок ежедневно составляет чуть меньше одного триллиона долларов США. Крупными центрами валютного рынка являются: в Лондон (187 млрд долл. в день); • Токио (115 млрд долл. в день); • Нью-Йорк (129 млрд долл. в день); • Франкфурт-на-Майне (120 млрд долл. в день). ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 1. Как развивался мировой валютный рынок? 2. Нынешнее состояние мирового валютного рынка. 3. Основные положения Ямайской конференции. жүктеу/скачать 0,63 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|